錯(cuò)過上半年金價(jià)漲勢？沒關(guān)系，還有黃金股順風(fēng)車可搭

本文來自“萬得資訊”。

黃金在今年上半年動(dòng)蕩的市況中熠熠生輝，成為表現(xiàn)最好的資產(chǎn)，世界黃金協(xié)會(WGC)預(yù)期下半年金價(jià)仍會有良好表現(xiàn)，投資需求將維持強(qiáng)勁。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對于那些沒來得及抓住上半年金價(jià)漲勢的投資者來說，尚未充分反映行業(yè)景氣的黃金股或許是不錯(cuò)的選擇。

三因素支撐下，黃金投資需求料保持強(qiáng)勁

WGC在下半年展望報(bào)告中稱，市場近期對于全球經(jīng)濟(jì)將自衛(wèi)生事件中迅速恢復(fù)的預(yù)期正在消退，這將繼續(xù)強(qiáng)化黃金作為戰(zhàn)略資產(chǎn)的作用。報(bào)告指出，高風(fēng)險(xiǎn)、低機(jī)會成本和積極的價(jià)格動(dòng)能這三個(gè)因素將支撐黃金投資需求，抵消經(jīng)濟(jì)萎縮引發(fā)的消費(fèi)需求疲軟。

目前全球病例已累計(jì)超過1300萬例，近期美國病例數(shù)激增，部分地區(qū)再次實(shí)施封鎖隔離措施。衛(wèi)生事件引發(fā)的高度不確定性持續(xù)支持避險(xiǎn)資金流入黃金等更安全的資產(chǎn)。

道明證券全球策略主管Bart Melek表示，美國經(jīng)濟(jì)重啟過快，導(dǎo)致部分地區(qū)衛(wèi)生事件再度升溫，其他國家在重啟經(jīng)濟(jì)方面也將更加謹(jǐn)慎，這會令全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)承壓，黃金市場因而受到避險(xiǎn)情緒支撐。

全球央行大舉降息和購買資產(chǎn)以刺激經(jīng)濟(jì)的舉措創(chuàng)造了一個(gè)超低利率環(huán)境，這也增強(qiáng)了黃金的吸引力。

此外，股市修正風(fēng)險(xiǎn)上升亦提振了黃金的避險(xiǎn)需求。WGC稱，雖然全球股市自3月以來大幅反彈，但這缺乏經(jīng)濟(jì)基本面的支撐，如果暴發(fā)第二波衛(wèi)生事件，股市大幅修正的風(fēng)險(xiǎn)將再度增加，這會令黃金繼續(xù)受到避險(xiǎn)資金的追捧。

全球股市回升的同時(shí)，國際金價(jià)也較3月低點(diǎn)顯著反彈，且上半年的表現(xiàn)跑贏其他主要資產(chǎn)?，F(xiàn)貨黃金價(jià)格目前已站上1800美元/盎司關(guān)口，年內(nèi)迄今漲幅接近20%。

RBC Wealth Management執(zhí)行董事George Gero稱，近期走勢顯示，每當(dāng)金價(jià)跌至1800美元下方時(shí)就會吸引逢低買盤，并將金價(jià)推回1800美元之上，這預(yù)示金價(jià)將繼續(xù)上攻挑戰(zhàn)1850美元。

落后的黃金股將迎頭趕上

在黃金價(jià)格高歌猛進(jìn)之際，黃金股卻未跟上步伐。這給投資者提供了另一個(gè)投資黃金領(lǐng)域的機(jī)會。

據(jù)礦業(yè)周刊報(bào)道，SprottAsset Management高級投資組合經(jīng)理John Hathaway在一次網(wǎng)絡(luò)直播小組討論中表示，黃金公司的財(cái)務(wù)狀況“令人難以置信得健康”，但公司估值才剛剛從歷史低點(diǎn)開始上升。

SprottUS Holdings首席執(zhí)行官Rick Rule稱，歷史表明，黃金股的表現(xiàn)通常落后于飆升的黃金價(jià)格，但當(dāng)黃金股后來居上時(shí)，其漲幅會相當(dāng)大。他認(rèn)為，過去兩、三個(gè)月黃金股的走勢只是序曲?！拔覀冾A(yù)計(jì)金價(jià)將上漲，銀價(jià)將走升，貴金屬相關(guān)股票價(jià)格將表現(xiàn)良好?！?/p>

鑒于過去黃金牛市期間黃金股的表現(xiàn)比黃金要好兩到三倍，Rule建議投資者趁當(dāng)前黃金股弱勢建立并增加多頭頭寸。

Hathaway表示：“黃金股相對于金價(jià)處于25年來最低水平，表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于黃金。以任何標(biāo)準(zhǔn)估值衡量，金礦股都很便宜，金礦股需要領(lǐng)先黃金500%才能使得二者之比達(dá)到2011年的此前高點(diǎn)。”

他指出，黃金行業(yè)當(dāng)前的債務(wù)水平很低，它們正在利用不斷增長的自由現(xiàn)金流對剩余債務(wù)進(jìn)行大筆償還。數(shù)據(jù)顯示，按現(xiàn)貨金價(jià)計(jì)算，主要黃金公司當(dāng)前的自由現(xiàn)金流收益率約為5%，而在中小型生產(chǎn)商中，不難找到自由現(xiàn)金流收益率在20%以上的公司。

黃金公司收益正處在上升軌道。市場預(yù)測，金礦公司每股收益平均上漲約108%，標(biāo)普500指數(shù)則下降約16%。

Hathaway稱，2005年至2016年期間，金礦股較標(biāo)普500指數(shù)存在升水，但現(xiàn)在以15%的貼水交易；市場數(shù)據(jù)還表明，金礦公司流動(dòng)性強(qiáng)勁，資產(chǎn)與負(fù)債之比是標(biāo)普500指數(shù)的兩倍，而債務(wù)與息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA)之比比標(biāo)普平均水平低75%。

金價(jià)將繼續(xù)攀升以反映經(jīng)濟(jì)基本面

以美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格現(xiàn)穩(wěn)處突破模式，保持在1800美元重要水平之上，并邁向2011年9月創(chuàng)下的歷史高位，Hathaway認(rèn)為，從長遠(yuǎn)來看，金價(jià)仍太低。

他指出，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表從2011年的約3萬億美元擴(kuò)張至目前的7萬億美元左右——甚至可能達(dá)到10萬億美元，因此，金價(jià)或?qū)⒆援?dāng)前水平上漲一到兩倍以反映這一點(diǎn)。他還稱，美國政府最新的月度預(yù)算赤字比以往任何一年都要高，這意味著利率仍維持在零水平，且未來數(shù)年都難以上升。

與Hathaway一樣，Cornerstone Macro首席市場技術(shù)員CarterWorth也認(rèn)為，利率出現(xiàn)任何微幅上升都將使高度杠桿化的經(jīng)濟(jì)崩潰，因而，黃金無疑是分散投資組合的首選。Worth指出，在零利率環(huán)境下，債券的上行空間很小，但下行風(fēng)險(xiǎn)很大。

Hathaway表示，考慮到當(dāng)前金價(jià)以及1000美元/盎司左右的黃金行業(yè)平均總維持成本，去年約400美元/盎司的平均利潤提高了一倍。但黃金股自去年6月以來只上漲了大約40-50%，與該行業(yè)在1800美元/盎司金價(jià)下的盈利能力并不匹配，而且未來金價(jià)可能大幅上行。他說，通縮的成本環(huán)境可能會進(jìn)一步提升公司利潤。

(編輯：李國堅(jiān))