與股價(jià)走勢成反比的黃金，為何能與美股大盤同步上漲？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，美股市場在很大程度上已從公共衛(wèi)生事件對經(jīng)濟(jì)造成的損害中恢復(fù)過來，正處于新一輪牛市。然而，黃金仍然處于穩(wěn)步上升的趨勢中，這似乎與投資者現(xiàn)在對美股的看漲情緒相矛盾。

美國金牌分析師克利夫·德羅克(Clif Droke)稱黃金的持續(xù)走強(qiáng)是一個(gè)信號，表明知情的參與者正在對沖他們的股票，以防止近期海外公共衛(wèi)生事件的爆發(fā)促使另一種可能令人不安的政策回應(yīng)。德羅克提出，押注賠率支持該貴金屬未來將繼續(xù)走強(qiáng)。

不確定性越大，金價(jià)就越有可能上漲

在迄今極度動蕩的這一年中，黃金的表現(xiàn)不僅僅是保值，即使美股從3月崩盤時(shí)的低點(diǎn)上漲了40%，黃金也在升值。

歷史上與股價(jià)走勢成反比的黃金，如何能與美股大盤同步上漲？德羅克表示，考慮到黃金的主要功能是作為對沖未知的恐懼，即使在股市和經(jīng)濟(jì)都很穩(wěn)定的情況下，不確定性越大，金價(jià)就越有可能上漲。

另一方面，美聯(lián)儲不受限制的流動性也是3月底以來美股快速上漲的原因之一。主要區(qū)別在于，這次流動性增長的速度明顯加快。

摩根大通的分析師Nikolaos Panigirtzoglou表示，考慮到國債發(fā)行和量化寬松政策在2021年之前將繼續(xù)高于正常水平，到2021年中期，全球創(chuàng)造的貨幣或流動性總量可能超過15萬億美元或更多。

然而大量釋放的流動性也是黃金看漲的一個(gè)重要原因。寬松的貨幣政策帶來的是利率下降，表明經(jīng)濟(jì)需要積極的干預(yù)和支持。正是這種經(jīng)濟(jì)脆弱性的暗示，對投資者買入黃金以對沖美股起到了刺激作用。

近期美聯(lián)儲多位官員的言論助長了公眾的恐慌情緒。對于美國公共衛(wèi)生事件的重燃，亞特蘭大聯(lián)儲主席Ralph Bostic在最新聲明中表示“有一種真實(shí)的感覺，這可能會比我們計(jì)劃的時(shí)間更長。”

得益于此，黃金在公眾對公共衛(wèi)生事件飆升的擔(dān)憂中跳漲。目前，黃金已經(jīng)超過了具有心理意義的1800美元關(guān)口，德羅克預(yù)計(jì)金價(jià)很可能會在夏季結(jié)束前達(dá)到2011年9月的歷史高點(diǎn)1900美元。

事實(shí)上，今年金價(jià)的兩次上漲都是與美國公共衛(wèi)生事件的兩次重大飆升同步發(fā)生的，分別在3-4月和6-7月。

黃金牛市是真實(shí)存在的

與此同時(shí)，金礦股也加入上漲行列，證實(shí)了黃金、白銀目前的強(qiáng)勢。自6月中旬以來，PHLX黃金/白銀指數(shù)(XAU)已經(jīng)上漲了20%以上，以百分比計(jì)算，已經(jīng)大幅超越了金價(jià)。從黃金多頭的角度來看，這是一個(gè)好消息，因?yàn)閄AU的相對強(qiáng)勢表明，黃金牛市是真實(shí)存在的，而非短暫的空頭回補(bǔ)。

下圖顯示了50只交易最活躍的金礦股的4周變動率（即動量指標(biāo)）。該指標(biāo)在經(jīng)歷了幾周的下跌之后，再次呈現(xiàn)上升趨勢。通常情況下，該指標(biāo)的上升趨勢意味著總體上，黃金股價(jià)最低阻力位的近期路徑是向上的。

德羅克此前提出，XAU指數(shù)在動量指標(biāo)下降的情況下不會下跌，說明礦業(yè)股被手握強(qiáng)權(quán)的"聰明"投資者堅(jiān)定持有，他們無意放手。黃金股最新的向上突破也肯定了這一前景，并意味著金礦股未來還有更多的力量。

結(jié)合綜上所述，德羅克認(rèn)為現(xiàn)在黃金和金礦股都處于強(qiáng)勢之中，因?yàn)槭袌龀涑庵謶趾筒淮_定性。因此，德羅克認(rèn)為仍有必要對黃金采取中期（3-6個(gè)月）的看漲立場。