分拆上市提振股價(jià)，是蜜糖還是砒霜?

上市公司分部業(yè)務(wù)做大之后，為了進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)板塊，增加融資通道，分拆上市成為一種較為常見(jiàn)的選擇。

智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，在港股市場(chǎng)，自2020年以來(lái)便先后有超過(guò)10家已上市公司有分拆動(dòng)作，截至7月中旬，部分公司已經(jīng)成功分拆上市。通常分拆上市地點(diǎn)除了港股市場(chǎng)本身之外，也包含了A股主板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板，部分公司也會(huì)選擇其他海外證券交易所。

而業(yè)務(wù)分拆對(duì)于原上市公司來(lái)說(shuō)，利于增加融資渠道，提升公司現(xiàn)金流，另一方面業(yè)務(wù)分拆又會(huì)涉及到股權(quán)和業(yè)務(wù)變化，這便牽扯到原上市股東是否收益，分拆業(yè)務(wù)上市能否得到合理甚至溢價(jià)估值等一系列問(wèn)題。

表現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)，不同的投資者會(huì)有不同的解讀，那么這些分拆上市對(duì)于股價(jià)又有什么影響呢?

創(chuàng)新科技公司居多，科創(chuàng)板成寵兒

智通財(cái)經(jīng)APP統(tǒng)計(jì)到，2020年以來(lái)，進(jìn)行分拆到其他地點(diǎn)上市的11家港股上市公司中，以A股市場(chǎng)為主，達(dá)到8家，其中上交所科創(chuàng)板占6家，深交所2家，另有赴美國(guó)納斯達(dá)克上市的2家，赴泰國(guó)和印度上市的各一家。值得一提的是，東岳集團(tuán)分拆兩個(gè)業(yè)務(wù)板塊分別在深交所和科創(chuàng)板上市。

之所以A股居多，一方面是因?yàn)楣緲I(yè)務(wù)地點(diǎn)的關(guān)系，另外也是因?yàn)锳股發(fā)展至今越來(lái)越趨于成熟，巨大的流動(dòng)性對(duì)于公司擁有很大的吸引力，而且估值方面相對(duì)港股也更有優(yōu)勢(shì)，也受到很多海外公司的青睞。尤其是自A股科創(chuàng)板設(shè)立之后，一直成為眾多企業(yè)及投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，去年A股更是借著科創(chuàng)板的東風(fēng)，在二級(jí)市場(chǎng)炒出一波行情。

而科創(chuàng)板之所以如此受關(guān)注，主要是因?yàn)榭苿?chuàng)板是獨(dú)立于主板市場(chǎng)的新市場(chǎng)，并且首次試點(diǎn)注冊(cè)制。相對(duì)主板，科創(chuàng)板對(duì)于中小企業(yè)尤其是新興創(chuàng)新科技企業(yè)等來(lái)說(shuō)，融資環(huán)境更加寬松。因此可以看到，分拆上市的公司中主要以科技公司、醫(yī)藥公司居多。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，威勝控股(03393)是一家智慧計(jì)量、智慧配用電與能效管理整體解決方案的領(lǐng)先供貨商。去年4月份，威勝控股便開(kāi)展了分拆上市的進(jìn)程，其分拆公司威勝信息已于今年1月21日在科創(chuàng)板上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)為智能電網(wǎng)、智慧能源(水/氣/熱)、智慧路燈、智慧安防/人防等領(lǐng)域提供物聯(lián)網(wǎng)綜合應(yīng)用解決方案，通信網(wǎng)關(guān)為公司核心產(chǎn)品。

東岳集團(tuán)(00189)是亞洲規(guī)模最大的氟硅材料生產(chǎn)基地、中國(guó)氟硅行業(yè)龍頭企業(yè)，其在2018年便提出要將有機(jī)硅業(yè)務(wù)進(jìn)行分拆上市，直到今年3月份，子公司東岳硅材成功在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，該公司專(zhuān)注于有機(jī)硅材料研發(fā)、銷(xiāo)售。另外，東岳集團(tuán)在今年，又提出將氫能材料業(yè)務(wù)分拆在科創(chuàng)板上市。

中國(guó)鐵建(01186)和上海電氣(02727)均是AH股，其分別在2019年底和2020年初提出進(jìn)行業(yè)務(wù)分拆上市。6月份，中國(guó)鐵建分拆鐵建重工在科創(chuàng)板上市進(jìn)行進(jìn)去審理，上海電氣則再次公告建議將電氣風(fēng)電進(jìn)行分拆到科創(chuàng)板上市。

天能動(dòng)力(00819)主營(yíng)業(yè)務(wù)是動(dòng)力鉛酸電池的制造銷(xiāo)售。早在2018年底，A股剛提出要開(kāi)設(shè)科創(chuàng)板的時(shí)候，便建議進(jìn)行電池板塊業(yè)務(wù)分拆上市，今年7月6日已經(jīng)過(guò)會(huì)，并在8日提交注冊(cè)，預(yù)計(jì)很快便會(huì)上市。

另外，金山軟件(03888)和金斯瑞生物科技(01548)分別將金山辦公和傳奇生物分拆后在美國(guó)納斯達(dá)克上市，并均于今年5月份過(guò)會(huì)上市，該兩家公司也都分別屬于互聯(lián)網(wǎng)和生物制藥的科技企業(yè)。

嘉里物流(00636)是一家以亞洲為基地的國(guó)際第三方物流服務(wù)供應(yīng)商，為跨國(guó)企業(yè)及國(guó)際品牌提供端對(duì)端的供應(yīng)鏈解決方案，總部位于香港。其子公司KERRY EXPRESS (THAILAND) PUBLIC COMPANY LIMITED主要在泰國(guó)從事快遞業(yè)務(wù)，因此選擇分拆在泰國(guó)上市。而國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)復(fù)星醫(yī)藥(02196)則選擇分拆GLAND PHARMA LIMITED在印度上市，以促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展，和投資者對(duì)其估值。

上市過(guò)會(huì)短期提振股價(jià)

截至7月15日，11家公司包含12個(gè)上市申請(qǐng)中，有6個(gè)申請(qǐng)已經(jīng)成功過(guò)會(huì)或者上市，另有4家發(fā)布建議上市公告，及2家提交招股資料。智通財(cái)經(jīng)APP統(tǒng)計(jì)了其首次發(fā)布分拆上市公告或者建議，以及提交招股書(shū)、過(guò)會(huì)等進(jìn)程之后，其港股上市公司的股價(jià)表現(xiàn)。

數(shù)據(jù)顯示，在其首次發(fā)布分拆上市公告，或者有相關(guān)資訊后，其公告當(dāng)日或者次日，大部分股價(jià)并無(wú)明顯表現(xiàn)，收盤(pán)漲跌幅相對(duì)恒指的偏離值超過(guò)5%的僅有金山軟件和復(fù)星醫(yī)藥。

相對(duì)而言，在其分拆上市有了更進(jìn)一步的進(jìn)展之后，其股價(jià)才有更加明顯的變化。例如金斯瑞分拆上市過(guò)會(huì)后，當(dāng)日股價(jià)偏離值達(dá)到7.12%，天能動(dòng)力分拆上市過(guò)會(huì)之后，當(dāng)日股價(jià)偏離值為5.42%。

結(jié)合公司所在行業(yè)來(lái)說(shuō)，類(lèi)似中國(guó)鐵建和上海電氣這種偏工業(yè)和基建股其股價(jià)異動(dòng)不明顯，市場(chǎng)對(duì)于科技類(lèi)公司的關(guān)注度更高。不過(guò)其股價(jià)表現(xiàn)也與當(dāng)時(shí)所處市場(chǎng)環(huán)境相關(guān)，例如今年一季度尤其是3月份，因?yàn)楣墒行星椴患?，短期消息也很難提振股價(jià)。

另外，業(yè)務(wù)分拆對(duì)于公司的影響和利弊，也會(huì)在股價(jià)中有所表現(xiàn)，股價(jià)會(huì)出現(xiàn)高開(kāi)低走或者沖高回落的現(xiàn)象。例如天能動(dòng)力發(fā)布過(guò)會(huì)公告之后，其股價(jià)一度沖至近20%，但是最后回落，尾盤(pán)收漲僅4%，一方面原因是其將核心業(yè)務(wù)電池板塊分拆之后，港股上市公司業(yè)績(jī)可能會(huì)受到影響。

綜上，分拆上市有利有弊，對(duì)于股價(jià)影響程度，也要結(jié)合上市進(jìn)度、市場(chǎng)行情、分拆對(duì)于原上市公司的具體影響來(lái)看，否則便可能成為追高站崗的一員。