膽子大!路子野!美國散戶也瘋狂

本文來自 華爾街見聞。

導(dǎo)讀：公共衛(wèi)生事件期間無處消磨時間和金錢的美國青年們涌入資本市場尋求歡樂和刺激，用頻繁交易來填補(bǔ)無聊和空虛。帶著無知者的無畏，新生代散戶們把一批低價股和破產(chǎn)股炒得翻天覆地，華麗的賬面浮盈讓華爾街大佬們都開始懷疑人生。但歷史經(jīng)驗告訴我們，散戶的號角往往是牛市的喪鐘。

最近A股火爆，牛市呼聲四起，于是散戶們又行動起來了，老股民急著找回賬戶密碼，新股民排隊開戶擠爆券商APP，其中不乏90后的后浪們。

而在大洋彼岸，美國韭菜們早已經(jīng)先行一步了。

今年二季度海外公共衛(wèi)生事件水深火熱，全球經(jīng)濟(jì)烏云密布，而美國股市卻逆勢上演了一場驚世大反彈，創(chuàng)下了金融危機(jī)以來最佳季度表現(xiàn)。

這背后深藏著一股不可忽視的力量，那就是被公共衛(wèi)生事件隔離在家，無處消磨時間和金錢，只能去資本市場里尋求歡樂和刺激的美國散戶們。

在美聯(lián)儲大放水和史無前例的財政刺激下，這批簇新的韭菜勇往直前，為美國股市帶來了勃勃生機(jī)。帶著無知者的無畏，他們把一批低價股和破產(chǎn)股炒得翻天覆地，華麗的賬面浮盈讓華爾街大佬們都開始懷疑人生，即便是見識過散戶云集的大A股，也不得不感嘆一聲，原來成熟資本市場的散戶們也可以這么狂野。

說來連特朗普也要感謝這批散戶，今年一季度美股熔斷四次，抹去特朗普上任以來全部漲幅，憤怒的投資者們叫囂著要把總統(tǒng)塞進(jìn)超級大炮里，發(fā)射到太陽去。還好大批散戶及時救場免去了特朗普的宇宙之旅。

而在美國公共衛(wèi)生事件水深火熱的時候，美國散戶們齊心協(xié)力撐起了美股的門面，也為特朗普送去了一塊遮羞布，防疫沒做好失業(yè)率飆升的時候還可以拿股市來安撫一下民怨。

但太陽底下沒有新鮮事，散戶的號角往往是牛市的喪鐘。今天見聞研究所為您講述美國散戶們的光榮與血淚，我是本期UP主微辣葉。

01體育網(wǎng)紅帶領(lǐng)粉絲炒股

6月17日，一封巴菲特退休信在社交網(wǎng)絡(luò)上流傳，股神在信中宣布退休，并且安排了接班人。

這封信有模有樣，落款處還有巴老的親筆簽名，連不少媒體都上當(dāng)受騙了，第一時間推送了這個消息。

但仔細(xì)讀下這封信就不難發(fā)現(xiàn)其中的貓膩。信上說原定的接班人阿貝爾(Greg Abel)和簡恩(Ajit Jain)過去十年表現(xiàn)不佳，而且最近幾個月頻頻犯錯，于是巴菲特做了一個重大的決定，要把董事長一職交給一個叫David Scott Portnoy的人。巴菲特還表示，在他八十年投資生涯中從未見過有投資者能像Portnoy這樣對市場理解如此到位。

那么這個Portnoy到底是何許人呢?今年43歲的他是“美國版虎撲”Barstool Sports的創(chuàng)始人，也是一個體育網(wǎng)紅，在推特上擁有超過150萬粉絲。

巴菲特要讓位給一個八桿子打不著的體育網(wǎng)紅，這事情怎么想都不靠譜，這封信大概率也是Portnoy粉絲的惡搞，實(shí)際上這也不是他們第一次“碰瓷”巴菲特了。

在今年3月份之前，Portnoy只買過一次股票，隨著公共衛(wèi)生事件爆發(fā)，體育賽事被迫暫停后，Portnoy翻出了塵封多年的股票賬戶開始炒股，從體育網(wǎng)紅搖身一變成了投資達(dá)人。

Portnoy雖然是個新手，但對炒股卻是自信爆棚，他說股市動蕩不安，這樣的感覺就像在看體育比賽，他揚(yáng)言買股票好賺得就像“印鈔票”，還公開嘲笑巴菲特，說股神拋售航空股的決定非常不明智，自己在他拋售當(dāng)天就賺了30萬美元，股神該洗洗睡了。

Portnoy不僅自己炒股，還在Twitter上直播交易，一大批粉絲在他的帶動下，也紛紛入市了。Portnoy的粉絲大多是千禧一代的年輕人，他們大多不關(guān)心股票和投資，但在公共衛(wèi)生事件宅家無所事事的時候，炒股能給他們帶來與體育博彩相似的興奮和刺激，在沒有比賽的日子里，用頻繁交易來填補(bǔ)無聊和空虛。

對于這批新生代美國散戶來說，巴菲特早就過時了，Portnoy才是投資風(fēng)向標(biāo)。

上個月，當(dāng)Portnoy提到了他要買入InspireMD公司(NSPR.US)，這家公司股票的交易量就激增了。當(dāng)他質(zhì)疑巴菲特拋售航空股后，航空公司ETF的交易量也顯著增加了。

體育網(wǎng)紅帶領(lǐng)粉絲炒股是美國股市迎來新一輪散戶入市潮的縮影。

02偏愛低價股和破產(chǎn)股

Robinhood是美國千禧一代最喜歡的零傭金交易平臺，在今年前四個月，這個平臺就增加了300萬個帳戶，其中有一半是首次投資者，平均年齡只有31歲。另外有調(diào)查顯示，年輕的散戶近來的活躍程度是2000年科技泡沫以來最高。

新生代散戶們膽子大、路子野，偏愛低價股和破產(chǎn)股，在美國股市造就了一批“妖股”。

上個月美國股市出現(xiàn)了一個奇異的景象，包括租車公司赫茲(HTZ.US)、石油鉆探商懷汀石油(WLL.US)和連鎖百貨公司JC Penney Co.(JCP.US)在內(nèi)的一批公司股價大幅上漲。它們有一個共同點(diǎn)：已經(jīng)或者快要申請破產(chǎn)保護(hù)。

其中租車公司赫茲的走勢尤其讓人困惑，這家公司在宣布破產(chǎn)后，一下子成了美國最熱門的股票。從5月底到6月初，赫茲股價持續(xù)狂飆，從破產(chǎn)后最低點(diǎn)一度漲了將近1500%，也就是翻了15倍。

那憑什么說是散戶在買入呢 ，有證據(jù)嗎?還真的有。Robinhood的數(shù)據(jù)顯示，在赫茲宣布破產(chǎn)保護(hù)近一周后，平臺上持有赫茲股票的人數(shù)達(dá)到6萬人，一周之內(nèi)激增50%。6月6日那天，赫茲租車股價盤中大漲近150%，那天有10000名Robinhood用戶買入了赫茲股票。

既然散戶這么捧場，這家租車公司割起韭菜來也毫不客氣。在宣布破產(chǎn)兩周后又宣布要增發(fā)10億美元，而且法院還批了，隔夜股價還又繼續(xù)暴漲逾30%。赫茲租車表示，這些新發(fā)行的股票能夠幫助公司償還債務(wù)。翻譯一下就是，拆東墻補(bǔ)西墻，拿散戶的錢補(bǔ)債權(quán)人的洞。

散戶搶購這些股票破產(chǎn)股，一方面可能是為了撿便宜，畢竟散戶的資金量都不大，所以更偏愛低價股。

當(dāng)然，還有一些散戶有自己的投資邏輯，他們可能是在押注這些深陷財務(wù)困境的企業(yè)有可能進(jìn)行債務(wù)重組，繼而有可能讓公司和股價都能“起死回生”。

在選股思路上，新生代散戶們和機(jī)構(gòu)投資者也是截然相反。

今年二季度，當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者們還在糾結(jié)于公共衛(wèi)生事件過后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)度，猶豫不決躊躇不前的時候，散戶們已經(jīng)果斷出手，大舉抄底航空、郵輪這些受公共衛(wèi)生事件影響嚴(yán)重，對經(jīng)濟(jì)敏感的周期性股票。

事實(shí)證明這些股票確實(shí)漲得好。根據(jù)高盛的統(tǒng)計，今年美股跌入熊市低谷以來，在散戶中人氣高的個股投資組合已經(jīng)反彈了61%。相比之下，對沖基金和公募基金青睞個股的投資組合反彈45%，同期標(biāo)普500反彈36%。

這靚麗的業(yè)績甚至連一些專業(yè)投資人士都開始對散戶刮目相看，認(rèn)為說散戶不如華爾街精英根本就是一種偏見。

嘗到甜頭的散戶們也越來越激進(jìn)生猛了，已經(jīng)不滿足于股票交易帶來的收益了，開始涌入期權(quán)市場。期權(quán)由于帶有杠桿性質(zhì)，只需要投入相對較少的資金，就有可能獲得超額回報。

但歷史經(jīng)驗告訴我們，市場不會永遠(yuǎn)上漲，它總有一天會露出猙獰的一面，當(dāng)周圍的人紛紛開戶炒股，當(dāng)新手都開始推薦股票時，當(dāng)街頭巷尾都在談?wù)摴善?，市場可能離見頂也就不遠(yuǎn)了，這在美國歷史上頻頻上演。

03上一次泡沫破裂，數(shù)萬億美元蒸發(fā)

時間回到上世紀(jì)90年代，個人計算機(jī)的普及孕育了一場互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)浪潮。

1995年8月9日，瀏覽器開發(fā)公司網(wǎng)景(Netscape)在納斯達(dá)克掛牌上市，從28美元的發(fā)行價一路飆漲，當(dāng)天最高達(dá)到71美元，漲幅達(dá)154%，當(dāng)天收報52美元，上漲86%。

這一次超預(yù)期的IPO引爆了市場對互聯(lián)網(wǎng)公司的投資熱情，風(fēng)投資金爭相涌入互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，二級市場上相關(guān)概念股股價騰飛，一些公司只是簡單地在名字上添加“e-”前綴或是“.com”的后綴，就能蹭上熱點(diǎn)，股價隨即收獲一頓暴漲。

這波互聯(lián)網(wǎng)熱潮中，納斯達(dá)克指數(shù)從1995年的1000多點(diǎn)漲到了2000 年的5000多點(diǎn)，翻了五倍。

這時的人們對互聯(lián)網(wǎng)究竟能夠改變什么還是懵懵懂懂，但都篤信這是千載難逢改變?nèi)松灰贡└坏臋C(jī)會。于是，在轟轟烈烈的互聯(lián)網(wǎng)淘金熱中，大批散戶懷揣著發(fā)財夢入市了。

這批散戶主力是美國的嬰兒潮一代，他們正處于40多歲的黃金收入時期，開始為退休儲蓄和投資。這代人沒有經(jīng)歷過大蕭條，不像他們父輩那樣對市場抱有懷疑，在他們的人生經(jīng)歷里，股票一直都在上漲。

數(shù)據(jù)顯示，美國金融資產(chǎn)在2.5萬至9.9萬美元之間的個人投資者中，有多達(dá)40%在1996年1月之后進(jìn)行了首次股票交易，這些新手投資者追逐最熱門的互聯(lián)網(wǎng)，希望一夜之間把自己的錢翻倍。

這波散戶炒股熱潮也離不開互聯(lián)網(wǎng)的普及。在以前，要想要獲得實(shí)時報價和資訊，需要使用專門的財經(jīng)終端，每月收費(fèi)800到1000美元不等，執(zhí)行交易要通過股票經(jīng)紀(jì)人。

隨著一大批互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)紀(jì)商出現(xiàn)，炒股變得方便起來，坐在電腦前動動手指滑滑鼠標(biāo)就能搞定，還能從各種線上聊天室和BBS里獲得投資建議。那時候美國每天大概有15000名散戶通過互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)紀(jì)商開戶涌入股市，美國家庭持股比例從90年代初的20%快速增長到逼近40%。

牛市正酣的時候，炒股確實(shí)是閉著眼睛就能賺到錢，當(dāng)時媒體報道上，散戶通過股市發(fā)家致富的例子比比皆是。

比如，42歲的南希(Nancy Sy)是美國加州一家藥品銷售公司的員工，從1997年開始通過E-Trade交易網(wǎng)絡(luò)股，投資過亞馬遜(AMZN.US)、美國在線和eBay(EBAY.US)，短短兩年從不到4萬美元賺到了10多萬。在接受采訪的時候她對股市的未來十分樂觀，預(yù)計接下來五年里，她的收益每年都能達(dá)到25%，很快就能成為百萬富翁。

51歲的律師巴里(Barry Plotkin)用房子抵押貸了30萬美元，每天花幾個小時在筆記本電腦前交易，他的交易哲學(xué)是高買高賣，不怕風(fēng)險，畢竟從他的炒股經(jīng)驗來看，股市的每一次下跌都是上漲的前奏，什么盈利收入，什么基本面研究，都不重要，只需要上網(wǎng)沖沖浪，從各大投資論壇搜羅點(diǎn)消息就能賺到錢，他相信到60歲時，他可以攢夠1500萬美元的養(yǎng)老金。

這一代人沒有經(jīng)歷過熊市和暴跌，對股市的期待簡單而美好。1999年時有一項針對投資者的調(diào)查顯示，人們對未來股票和股票基金的平均預(yù)期年回報率為18.6%。如果一切真如他們所期待的發(fā)展，道指應(yīng)該在十年內(nèi)達(dá)到45,000點(diǎn)，二十年內(nèi)達(dá)到210,000點(diǎn)，而現(xiàn)實(shí)是今天道指也才25000點(diǎn)左右。

長期的上漲確實(shí)會滋長出一種群體自滿情緒，所有人都陶醉其中篤信漲無止境，而市場往往就是在這時候趁人不備，來一場反撲，打得人措手不及。

后來的事情大家都知道了。

2000年3月10日，納斯達(dá)克指數(shù)達(dá)到5,048.62點(diǎn)的峰值后，就開始掉頭向下，當(dāng)人們覺得這只是又一場技術(shù)調(diào)整時，市場開始加速下跌，短短一個月里跌去了近35%。

一直到2002年10月，這場下跌才真正觸底，較高峰跌去了近80%。直到2015年，納斯達(dá)克指數(shù)才重返2000年泡沫時的峰值。

數(shù)萬億美元的財富隨著泡沫的破裂蒸發(fā)了，但并不是所有人都承受了一樣悲劇的結(jié)果。

離這場互聯(lián)網(wǎng)狂歡最近的人最先覺察到危險，從1999年9月到2000年7月，互聯(lián)網(wǎng)公司內(nèi)部人員一共套現(xiàn)了430億美元，是一年前的兩倍。在納斯達(dá)克觸頂前一個月，內(nèi)部人士賣出的股票數(shù)量是他們買入股票的23倍。

受傷最深的總是那些在派對結(jié)束時還茫然不知爭相接盤的人。當(dāng)史詩級的崩盤拉開序幕，聰明錢撤離的時候，散戶們卻沒有停下入市的步伐，2000年美國個人投資者繼續(xù)向美股注入了2600億美元，大幅高于1998年的1500億美元和1999年的1760億美元。據(jù)統(tǒng)計，到2002年，大約1億散戶的虧損總額達(dá)到了5萬億美元。

04悲劇已在上演

眼下美股散戶的狂歡還在持續(xù)，沒有人知道音樂還會持續(xù)多久，但繁榮之下悲劇已經(jīng)在上演。

上個月12號，20歲的美國青年亞歷克斯·凱恩斯(Alex Kearns)自殺身亡。在他死前的那個晚上，他登陸了自己的Robinhood賬戶，賬戶顯示余額為負(fù)730165美元，也就是巨虧500多萬人民幣。絕望的他覺得自己的一手毀掉了未來，也拖累了家人，于是選擇結(jié)束自己的生命。

在給家人的遺書里，亞歷克斯表示，他根本不知道自己在做什么，他指責(zé)Robinhood賦予了他超過承擔(dān)能力的杠桿，為什么他這樣一個沒有任何收入的學(xué)生一入場就可以操作上百萬美元的交易?

但后來人們發(fā)現(xiàn)，亞歷克斯誤讀了自己的賬戶，他所看到的73萬的虧損只是期權(quán)交易結(jié)算前的臨時余額，實(shí)際上他的賬戶上還有1.6萬美元的余額。

和許多年輕人一樣，亞歷克斯也是在公共衛(wèi)生事件期間才開始接觸炒股，他們不知道基本面是什么，不關(guān)心收益和預(yù)期，更不知道期權(quán)這樣復(fù)雜的衍生品會帶來高額收益的同時也會導(dǎo)致巨大的損失。

在像Portnoy這樣的“投資導(dǎo)師”的鼓動下，越來越多的美國年輕人正踏入看似誘人的股市，而他們的導(dǎo)師給出的投資建議也非常簡單粗暴：第一，股票只會上漲，第二，當(dāng)你糾結(jié)是要買還是賣時，請參考第一條建議。

但投資是關(guān)于價值判斷和風(fēng)險管理，是經(jīng)過仔細(xì)分析后得出的一套能夠保證本金安全，并且獲得滿意回報的操作。投資不是隨大流，盲目買入，即便賺了也賺得不明不白，那么憑運(yùn)氣賺來的錢，最終還是會憑實(shí)力虧光。

當(dāng)然，也不能一杠子打翻一船人，不是貼上散戶的標(biāo)簽就代表了盲目和無知，散戶中也有牛散，散戶也在成長。

比如高盛最近就發(fā)現(xiàn)了一個有意思的現(xiàn)象，隨著市場漲到一定程度，散戶們已經(jīng)在拋售股票了，但并不是所有散戶都在離場，主要是老一輩散戶，也就是互聯(lián)網(wǎng)泡沫中損失慘重的嬰兒潮一代，通過公募基金和ETF大量出貨，而接盤的正是千禧一代和Z時代們。

這是一個老韭菜收割新韭菜的故事。

在一個理性的市場，每一個參與者都是一個“經(jīng)濟(jì)人”，用理性思考使得自己的利益最大化。然而，當(dāng)市場脫離理性軌道，所謂投資也就成了一場擊鼓傳花式的博傻游戲，人們不顧價值高價買入，相信總會有更傻的人來接盤，隨著泡沫膨脹，參與的人越來越少，當(dāng)鼓聲停止，手上還握有花的人就是最終的輸家。

眼下，美國老一輩散戶們迫不及待地套現(xiàn)，新生代散戶沒心沒肺地接盤，當(dāng)這個搏傻接力賽進(jìn)行到最后一棒時，游戲或許離結(jié)束也不遠(yuǎn)了。

(編輯：馬火敏)