近80%股份自愿禁售，永泰生物-B（06978）的股東在等什么？

上市首日大漲40.73%，第二個交易日便發(fā)布利好。

7月13日收盤后，永泰生物-B(06978)發(fā)布了一則關于若干股東禁售承諾的公告。據(jù)該公告顯示，張蓓妮、王敏慧、倪剛三股東為表明對永泰生物長期發(fā)展的信心，作出禁售承諾在2021年1月9日之前，不減持持有永泰生物的股份。

從持股比例上看，并非小數(shù)目。其中，張蓓妮持股6.13%，王敏慧持股2.74%，倪剛持股1.37%，三者合計達10.24%。以7月13日每股15.24港元的收盤價計算，三人合計持股市值高達7.8億港幣。禁售承諾的實施，將對永泰生物股價的穩(wěn)定起積極作用。

事實上，該禁售承諾最終的效果或超市場想象，因為在三人禁售后，永泰生物處于禁售條件下的股份占比已處于較高位置。據(jù)招股書顯示，完成上市后，公司主席譚錚持有的4.94%股份，被動少數(shù)股東持有的31.16%股份，鄭鉉哲持有的26.99%，以及基石投資者持有的5.62%股份均處于禁售狀態(tài)，即6個月之后才可在二級市場中賣出流通。該等股東所持禁售股份占比已達68.71%。

圖：來源于招股書

若再加上張蓓妮、王敏慧、倪剛三者承諾禁售的10.24%股份，永泰生物當前禁售股份占比已逼近80%。禁售股份的籌碼集中穩(wěn)固，一旦短期資金完成換手，股價便很容易開始穩(wěn)步向上。

其實，張蓓妮、王敏慧、倪剛三人為何承諾禁售更值得思考。據(jù)招股書顯示，張蓓妮、倪剛為獨立的第三方投資者，在永泰生物上市首日大漲40%后，也算賺得盆滿缽滿，已有浮盈卻不愿兌現(xiàn)，這或許與永泰生物核心藥品的商業(yè)化有較大關系。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，2020年下半年以及2021年上半年將會是永泰生物核心藥品EAL?商業(yè)化的關鍵節(jié)點。EAL?是一款多靶點腫瘤細胞免疫治療產(chǎn)品，主要用于早期惡性腫瘤患者，以防止接受手術治療后復發(fā)。多個臨床研究顯示，EAL?在治療肝癌外的多種腫瘤(肺癌、胃癌、急性髓系白血病等)中同樣具有功效。當前，該藥品正在進行以預防肝癌手術后復發(fā)為臨床適應癥的II期臨床試驗研究。

作為國內(nèi)距離研發(fā)成功最近的肝癌有效物，EAL?獲得了政策的專項優(yōu)惠，這使得EAL?的II/III期臨床試驗得以同步進行。永泰生物在招股書中明確表示，計劃于2020年下半年完成全部受試者入組，并于2021年上半年前完成中期數(shù)據(jù)分析后向國家藥監(jiān)局申請有條件批準上市。

而目前已上市的肝癌有效物僅有兩款，索拉非尼及樂伐替尼，二者不僅副作用大，且療效差，有效率分別僅為9%、24%。EAL?與二者相比，有極強的競爭力。一旦EAL?在明年獲批，永泰生物的真實內(nèi)在價值將大幅飆升。

為確保EAL?在獲批后能快速推向市場，永泰生物做了一系列準備，其一是引入以天力士為代表的基石投資者，為EAL?的商業(yè)化鋪路。天力士作為在A股上市18年的老牌醫(yī)藥公司，常年霸占醫(yī)藥品牌百強前端，其2019年的銷售總額已突破189億人民幣。

無論是在腫瘤、肝病、中藥，還是精準醫(yī)療等治療領域，天力士有著豐富的產(chǎn)品線和極強的銷售網(wǎng)絡，一旦EAL?獲批，永泰生物將可借助天力士以及其他股東的銷售、營銷網(wǎng)絡快速搶占市場份額。

其二，永泰生物已經(jīng)與協(xié)和醫(yī)院、301醫(yī)院、北大人民醫(yī)院等11家頂級三家醫(yī)院開展EAL臨床試驗，未來可直接轉(zhuǎn)化為臨床銷售醫(yī)院。且根據(jù)行業(yè)生態(tài)，同種產(chǎn)品下每家醫(yī)院一般只會與一家公司合作，這為永泰生物在醫(yī)院端的商業(yè)化打下了堅實壁壘。

上述兩大措施表明永泰生物在商業(yè)化的布局上已做了足夠的準備，只待EAL?獲批上市。

而EAL?只是永泰生物研發(fā)進度最快的一種藥物，除此之外，還有剩余的9款藥物也在加速研發(fā)中。永泰生物對其中的部分藥物研發(fā)進度也做出了明確指引，其表示，計劃于2021年中前為CAR-T-19-DNA、aT19以及NY-ESO-1 TCR-T在研產(chǎn)品提交臨床實驗申請。

圖：永泰生物研發(fā)管線

由此可見，無論是核心藥品EAL?商業(yè)化，還是其他管線藥品進入下一階段，2021年都將是永泰生物內(nèi)在價值釋放的關鍵年份。面對如此確定性的機會，張蓓妮、王敏慧、倪剛三大股東在至少浮盈40%的情況下做出禁售承諾也就不足為奇。

而集中的籌碼及禁售股份高達80%的盤子或?qū)⑹褂捞┥锏纳蠞q更加穩(wěn)健。