超額認(rèn)購260倍 永泰生物-B(06978)上市即“爆款”

細(xì)胞免疫治療，作為近年來醫(yī)藥行業(yè)的一個(gè)前沿的突破方向，其巨大的發(fā)展?jié)摿?，一直都在吸引著投資者的目光。而永泰生物-B(06978)掛牌上市，讓當(dāng)前港股生物醫(yī)藥板塊再添一個(gè)重磅價(jià)值標(biāo)的，還彌補(bǔ)了當(dāng)前港市在實(shí)體瘤細(xì)胞治療標(biāo)的上投資空白。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，永泰生物此次獲零售超額認(rèn)購達(dá)到260倍，公司發(fā)售股份以11.00港元定價(jià)，于7月10日在聯(lián)交所掛牌上市。此次在永泰生物的招股階段，爭(zhēng)相來投的明星基石和優(yōu)秀的國(guó)配數(shù)據(jù)，充分顯示出港股市場(chǎng)高漲的投資熱情和投資活躍度。

對(duì)于一家生物醫(yī)藥企業(yè)，判斷其未來的增長(zhǎng)空間，必須落實(shí)到產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)上。目前公司核心產(chǎn)品EAL?落地在即，未來成長(zhǎng)確定性較高。此次招股階段的瘋狂掃貨，正體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)永泰生物投資價(jià)值的認(rèn)可。

面對(duì)稀缺標(biāo)的 港市從不吝嗇籌碼

在港股市場(chǎng)，投資者往往對(duì)生物醫(yī)藥企業(yè)都青睞有加，若公司屬性稀缺，市場(chǎng)則更不會(huì)吝嗇手中的籌碼。而這一投資風(fēng)格，在打新永泰生物時(shí)體現(xiàn)得淋漓盡致。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，此次永泰生物在香港公開發(fā)售項(xiàng)下，初步提呈發(fā)售的香港發(fā)售股份獲得了大幅的超額認(rèn)購。

公司合共接獲94738份有效申請(qǐng)，認(rèn)購合共25.96億股香港發(fā)售股份，即超額認(rèn)購259.58倍。而香港公開發(fā)售項(xiàng)下，可供認(rèn)購的發(fā)售股份最終數(shù)目已增至5000萬股發(fā)售股份，相當(dāng)于全球發(fā)售項(xiàng)下初步可供認(rèn)購的發(fā)售股份的50%。

國(guó)際配售方面，公司在國(guó)際發(fā)售項(xiàng)下，初步提呈的發(fā)售股份已獲超額認(rèn)購約7倍。國(guó)際發(fā)售項(xiàng)下發(fā)售股份的最終數(shù)目為5000萬股股份，相當(dāng)于全球發(fā)售項(xiàng)下發(fā)售股份總數(shù)約50%。

此外，身為國(guó)內(nèi)細(xì)胞免疫治療行業(yè)的“獨(dú)角獸”，永泰生物上市獲得了業(yè)界和資本市場(chǎng)的雙重期待。此次永泰生物上市，引入了包括大灣區(qū)共同家園發(fā)展基金、A股的天士力控股、港股的中國(guó)聯(lián)塑(02128)等在內(nèi)的多家知名基金、投資人和業(yè)內(nèi)公司參與，投資金額達(dá)到4000萬美元，基石認(rèn)購占比約30%。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，在新引入的基石投資者中，多家機(jī)構(gòu)歷來在醫(yī)藥投資領(lǐng)域表現(xiàn)斐然。

以天士力控股為例，作為A股已上市18年、市值約220億人民幣的老牌醫(yī)藥公司，隨著營(yíng)收逐年放量，截止2019年其年銷售總額已突破189億元人民幣，常年霸占醫(yī)藥品牌百強(qiáng)前端。

帶著優(yōu)異銷售成績(jī)，天士力資本近年在創(chuàng)投圈也聲名鵲起。光2017-2018年兩年在大健康領(lǐng)域投資事件就有15起，其中包括已經(jīng)成功A、H股上市的濟(jì)川藥業(yè)、美年大健康、貝瑞和康、易明醫(yī)藥、歌禮制藥;美股上市的天境生物;倫股上市的頂尖醫(yī)藥公司Pharnext等一批優(yōu)秀公司。參考天士力過往眼光與戰(zhàn)績(jī)，永泰生物顯然成為了其又一只被投明星標(biāo)的。

并且，經(jīng)過多年的發(fā)展，天士力無論在腫瘤、肝病、中藥，還是精準(zhǔn)醫(yī)療等治療領(lǐng)域均具有豐富的產(chǎn)品線和極強(qiáng)的銷售網(wǎng)絡(luò)及營(yíng)銷能力，這或許意味著永泰生物一旦管線面臨商業(yè)化，完全可以利用其成熟渠道，為EAL?等產(chǎn)品銷售上量“保駕護(hù)航”，從而形成“股價(jià)+業(yè)務(wù)”雙保險(xiǎn)。

永泰生物之所以能引起港股市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，不僅僅因此坐擁明星基石的背書，公司自身的成長(zhǎng)性也也不容忽視。

智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，在生物醫(yī)藥領(lǐng)域，由于國(guó)內(nèi)生物技術(shù)公司多以fast follow為主，在趨于同質(zhì)化的背景下，管線構(gòu)建、差異化創(chuàng)新和臨床推進(jìn)速度，便越來越成為影響一家公司成長(zhǎng)天花板的關(guān)鍵。

這一邏輯在此前的生物醫(yī)藥板塊已有驗(yàn)證。以康希諾為例，該公司在今年4個(gè)月時(shí)間內(nèi)，股價(jià)從最低55.5港元漲至最高165.9港元，區(qū)間最大漲幅超過198.9%。

而在新股方面，據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP統(tǒng)計(jì)，諾誠(chéng)健華-B(09969)上市首日上漲超9%，最高漲幅超172%;康方生物-B(09926)上市首日上漲超50%，最高漲幅近175%。

這充分說明，選擇各自賽道的“龍頭股”，早已成為港股投資者的共識(shí)。在這一邏輯下，永泰生物的配置價(jià)值顯得格外突出。

從寬闊賽道和創(chuàng)新研發(fā)看公司內(nèi)在價(jià)值

不同于多數(shù)扎堆免疫檢查點(diǎn)抑制劑開發(fā)的港股創(chuàng)新藥企，永泰生物頗具特色地選擇了細(xì)胞免疫治療作為其主打的研發(fā)賽道。

而目前細(xì)胞免疫治療的賽道正在逐漸寬闊，國(guó)內(nèi)的細(xì)胞免疫治療市場(chǎng)開發(fā)潛力巨大。數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)細(xì)胞免疫治療市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)于2021年至2023年由13億元升至102億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為181.5%。隨著更多細(xì)胞免疫治療產(chǎn)品獲批，市場(chǎng)預(yù)計(jì)于2030年達(dá)584億元，2023-2030年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為28.3%。

且值得注意的是，近10多年來，國(guó)內(nèi)惡性腫瘤發(fā)病率每年保持約3.9%的增幅，死亡率每年保持2.5%的增幅，而其中90%為實(shí)體腫瘤。

因此，面對(duì)巨大而迫切的未滿足需求，未來國(guó)內(nèi)細(xì)胞免疫治療或?qū)⑾驅(qū)嶓w瘤治療方向傾斜，而這正是永泰生物正在持續(xù)發(fā)力研發(fā)的重要方向。

以公司核心候選產(chǎn)品EAL?為例，作為一款多靶點(diǎn)腫瘤細(xì)胞免疫治療產(chǎn)品，EAL?主要用于早期惡性腫瘤患者，以防止接受手術(shù)治療后復(fù)發(fā)，并且多個(gè)臨床研究顯示，EAL?在治療肝癌外的多種腫瘤(肺癌、胃癌、急性髓系白血病等)中同樣具有功效。

值得一提的是，EAL?產(chǎn)品是中國(guó)首款、也是目前為止唯一一款獲準(zhǔn)進(jìn)入II期臨床試驗(yàn)的實(shí)體瘤細(xì)胞免疫治療產(chǎn)品，現(xiàn)正在進(jìn)行以預(yù)防肝癌手術(shù)后復(fù)發(fā)為臨床適應(yīng)癥的II期臨床試驗(yàn)研究。

除了在重點(diǎn)研發(fā)層面順應(yīng)了行業(yè)發(fā)展的大方向，永泰生物還將其研發(fā)管線覆蓋至整個(gè)細(xì)胞免疫治療領(lǐng)域。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，永泰生物已形成包括了非特異性免疫細(xì)胞制劑、特異性免疫細(xì)胞制劑、基因修飾免疫細(xì)胞制劑的完整細(xì)胞藥物體系。

公司產(chǎn)品鏈覆蓋了非基因改造細(xì)胞、基因改造細(xì)胞、腫瘤多靶點(diǎn)治療細(xì)胞、腫瘤單靶點(diǎn)治療細(xì)胞等主要腫瘤細(xì)胞免疫治療產(chǎn)品。

截至目前，永泰生物共有10種在研產(chǎn)品，包括擴(kuò)增活化的淋巴細(xì)胞(EAL?)、CAR-T細(xì)胞系列藥物和TCR-T細(xì)胞系列藥物等，適應(yīng)癥包括肝癌、白血病、淋巴癌、多發(fā)性骨髓瘤以及實(shí)體癌等。

能在細(xì)胞免疫治療領(lǐng)域“全面開花”，也從側(cè)面反映出永泰生物現(xiàn)已建立了一套高效的研發(fā)體系，助力公司在創(chuàng)新研發(fā)領(lǐng)域進(jìn)行持續(xù)投入。

綜上所述，從短期來看，憑借火熱的打新認(rèn)購以及明星基石的加盟，讓永泰生物在招股階段已然贏在了起跑線上。而在中長(zhǎng)期價(jià)值方面，永泰生物的價(jià)值釋放還需要靠時(shí)間去驗(yàn)證。隨著核心產(chǎn)品EAL?落地，國(guó)內(nèi)商業(yè)化日漸成熟，公司定能進(jìn)一步打開估值天花板，享受創(chuàng)新型生物醫(yī)藥龍頭股的估值溢價(jià)。