華西證券：券商6月業(yè)績環(huán)比、同比暴增，普漲階段仍需精選個股，推薦華泰證券(06886)等

本文來自微信公眾號“魏濤非銀資訊”，文中觀點(diǎn)不代表智通財經(jīng)觀點(diǎn)。

報告摘要:

6月上市券商營業(yè)收入/凈利潤單月分別環(huán)比升105%/132%，單月分別同比升40%/72%；1-6月上市券商營業(yè)收入/凈利潤分別累計同比升18%/21%，年化ROE（專項(xiàng)合并口徑）達(dá)到8.46%，交投活躍、投行發(fā)行增長、股市活躍推動券商業(yè)績繼續(xù)上揚(yáng)。

6月市場股指上升，單月上市券商業(yè)績環(huán)比上升。

已公布6月業(yè)績的38家A股上市券商單月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入331.1億元，環(huán)比升105%，同比升40%；凈利潤127.2億元，環(huán)比升132%，同比升72%；1-6月累計營業(yè)收入1511.7億元，同比升18%，1-6月累計凈利潤601.7億元，同比升21%；截至6月底38家上市券商凈資產(chǎn)1.44萬億元，較去年底增3.1%；年化ROE（專項(xiàng)合并口徑）達(dá)到8.46%。

扣非后中信證券獲單月營收冠軍，國泰君安獲單月凈利潤冠軍。

扣非后6月專項(xiàng)合并營業(yè)收入最高券商為中信證券(06030)、凈利潤最高券商為國泰君安(02611)，分別為28.7億元和11.7億元。累計凈利潤同比增速前3是第一創(chuàng)業(yè)（171%）、中信建投（86%，06066）和國元證券（76%）；1-6月年化ROE前3為中信建投（15.18%）、國信證券（12.32%）和華鑫證券（12.03%）。

6月經(jīng)紀(jì)、投行、資管、自營業(yè)績環(huán)比均上升，經(jīng)紀(jì)、投行同比上升，資管業(yè)務(wù)單月同比下降。

1）6月交易日增加、總交易額環(huán)比上升：6月Wind全A日均成交額7177億元，環(huán)比+16%，同比+57%；交易日20天，環(huán)比+11%，同比+5%；月交易總額14萬億元，環(huán)比29%，同比66%。2）平均兩融余額環(huán)比上升：6月兩融日均余額11209.5億元，環(huán)比+6%，同比+22%。3）IPO、再融資和核心債券承銷規(guī)模環(huán)比上升：6月IPO、再融資和核心債券承銷規(guī)模分別為261億元/716億元/5108億元，環(huán)比分別+63%/+25%/+67%,同比分別+149%/+215%/+23%。4）資管子公司凈利潤單月環(huán)比+82%，單月同比-23%，1-6月累計凈利潤同比+1%。5）股指上漲債市下跌：6月上證指數(shù)+4.6%（上月-0.3%），創(chuàng)業(yè)板指+15.3%（上月+1.2%），中證全債指數(shù)-0.9%（上月-1.1%），股債市表現(xiàn)均強(qiáng)于上月，但債市下跌明顯。

本月觀點(diǎn)

典型的大行情中券商板塊可以分為普漲、震蕩調(diào)整、再次上漲三個階段，其中普漲階段絕對收益、相對收益均最高，表現(xiàn)遠(yuǎn)超其他板塊，最具參與價值。其中05-07年牛市中券商漲幅超900%，14-15年牛市中券商漲幅超200%，18年底-19年券商指數(shù)漲幅近80%。目前處于普漲階段，建議積極參與。

同時普漲期個股收益率差異較大，仍然需要精選個股。受益標(biāo)的1）業(yè)績彈性較高同時估值不高的東北證券、東方證券(03958)、東興證券、財通證券；2）受益于增量資金入市和成交量放大的中國銀河(06881)、東方財富；3）布局科技金融的低估值龍頭華泰證券(06886)。

風(fēng)險提示

警惕外圍市場風(fēng)險，監(jiān)管打擊杠桿資金入市風(fēng)險。

表1上市券商6月凈利潤環(huán)比+132%，累計凈利潤同比+21%

資料來源：Wind，華西證券研究所

注1：上表數(shù)據(jù)為專項(xiàng)合并口徑，即含經(jīng)紀(jì)、投行、資管類子公司數(shù)據(jù)。

注1：上表數(shù)據(jù)為扣非后數(shù)據(jù)。

表2上市券商凈資產(chǎn)較去年底+3.1%，1-6月年化ROE為8.46%

資料來源：Wind，華西證券研究所

注1：上表數(shù)據(jù)為專項(xiàng)合并口徑，即含經(jīng)紀(jì)、投行、資管類子公司數(shù)據(jù)。

注2：上表數(shù)據(jù)為扣非后數(shù)據(jù)。

表3資管子公司月凈利潤環(huán)比+82%，1-6月累計凈利潤同比+1%

資料來源：Wind，華西證券研究所

圖6市場流動性邊際收緊，但整體仍處于歷史上寬松區(qū)間

資料來源：Wind，華西證券研究所

(編輯：李國堅)