銅價(jià)出現(xiàn)“強(qiáng)勢復(fù)蘇”，但分析師仍持謹(jǐn)慎的長期態(tài)度

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，受公共衛(wèi)生事件影響，占世界銅供應(yīng)量25%以上的國家——智利銅礦的工人病例增加。智利國家銅業(yè)Codelco礦場已經(jīng)有2433名工人患病，暫停El Tenientebt的擴(kuò)產(chǎn)施工，將Teniente項(xiàng)目的裁員人數(shù)增至4,500人，并提議關(guān)閉Teniente以北的煤礦兩周。其首席執(zhí)行官奧克塔維奧·阿拉內(nèi)達(dá)（Octavio Araneda）表示，這對(duì)該國經(jīng)濟(jì)將是“災(zāi)難性的”。

隨著智利供應(yīng)中斷的風(fēng)險(xiǎn)不斷上升，銅價(jià)創(chuàng)下近6個(gè)月來的新高。隔夜倫敦金屬交易所（LME）基準(zhǔn)銅價(jià)格上漲1.8%，報(bào)6127美元/公噸，此前已觸及6143美元/公噸，創(chuàng)下1月22日以來的最高水平。

盡管在近期銅價(jià)價(jià)格飆升，但分析師預(yù)測，在未來幾個(gè)季度銅價(jià)可能會(huì)趨于穩(wěn)定。

花旗堅(jiān)持堅(jiān)持5750美元/噸的近期目標(biāo)價(jià)格

然而，花旗的專家表示，這種金屬——通常被視為全球經(jīng)濟(jì)總體狀況的風(fēng)向標(biāo)——可能在第三季度被高估。

該行分析師上周在一份報(bào)告中表示：“過去一個(gè)月，在股價(jià)和債券收益率持平或下跌的背景下，銅價(jià)從5700美元/噸上漲至6000美元/噸以上，基于這些歷史關(guān)系，銅價(jià)似乎被高估了220至420美元/噸。”。

“總體而言，我們堅(jiān)持5750美元/噸的近期目標(biāo)價(jià)格（現(xiàn)貨價(jià)格為6050美元/噸），盡管我們認(rèn)為2至4周內(nèi)有一個(gè)回調(diào)窗口，但最終來說我們建議逢低買入?！?/p>

與此同時(shí)，薩克森銀行（Saxo Bank）的分析師對(duì)銅價(jià)前景感到悲觀。他們覺得人們普遍認(rèn)為經(jīng)濟(jì)將在未來幾個(gè)季度內(nèi)恢復(fù)正常的觀點(diǎn)“會(huì)很可能最終證明是錯(cuò)誤的”。

該交易公司大宗商品策略主管Ole Hansen在最近的一份報(bào)告中表示：“銅近期回升至公共衛(wèi)生事件爆發(fā)的水平，將挑戰(zhàn)銅在第三季度觸及高位的能力。”

“中國需求的復(fù)蘇，以及南美礦山供應(yīng)中斷，是最終迫使投機(jī)者在突破2.50美元/磅后重回多頭頭寸的誘因。第二波的風(fēng)險(xiǎn)——尤其是在全球兩大消費(fèi)國美國和中國——可能會(huì)迫使我們重新思考，并認(rèn)為在下一季度不會(huì)看到有進(jìn)一步的好轉(zhuǎn)?！?/p>

長期來看銅價(jià)仍面臨下行壓力

Wood Mackenzie的團(tuán)隊(duì)的首席分析師Eleni Joannides稱，預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)和工業(yè)的重新啟動(dòng)，今年下半年銅的需求將更加強(qiáng)勁。不過她也指出，在2020年年底之前，美國經(jīng)濟(jì)反彈的程度仍然是個(gè)問號(hào)。

她在一次電話中解釋說：“有一大批人要么在休假，要么正在失業(yè)，要么不知道自己的工作會(huì)發(fā)生什么，他們可能不會(huì)去市場購買高價(jià)含銅商品，這對(duì)于銅市場而言是個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。”隨著人們不會(huì)去購買新車或新洗衣機(jī)，因而即便理論上銅需求應(yīng)該會(huì)回升，但可能不會(huì)達(dá)到預(yù)期的程度。

盡管Wood Mackenzie對(duì)銅需求的預(yù)期是樂觀的，但該集團(tuán)分析師預(yù)計(jì)銅價(jià)不會(huì)出現(xiàn)大幅上漲。

Joannides稱：“我們對(duì)前景持樂觀態(tài)度，并且預(yù)計(jì)未來幾年需求增長相當(dāng)強(qiáng)勁，但是，在需求前景看好的同時(shí)，供應(yīng)方面的情況卻看起來更為強(qiáng)勁。因此，當(dāng)我們考慮供需平衡時(shí)，未來幾年市場將出現(xiàn)過剩，這將給價(jià)格帶來一定的下行壓力。”

從現(xiàn)在開始的單邊押注可能只是“想當(dāng)然”

Roskill高級(jí)銅分析師Jonathan Barnes也認(rèn)為，未來幾個(gè)季度，銅價(jià)將受到供應(yīng)持續(xù)壓力的影響。他稱，礦業(yè)巨頭必和必拓（BHP Billiton）和Codelco公司已經(jīng)警告說，因?yàn)楣残l(wèi)生事件，他們所在地的生產(chǎn)將放緩，今年銅市場將繼續(xù)出現(xiàn)更多生產(chǎn)中斷的現(xiàn)象“幾乎不可避免”。

不過，Barnes稱，公共衛(wèi)生事件對(duì)銅礦石開采的影響“只是掠過地表而已”。

他認(rèn)為，次級(jí)銅，特別是占整個(gè)市場三分之一的廢銅，受到危機(jī)的沖擊更大，他估計(jì)全球廢銅貿(mào)易在2020年上半年下降了30%左右。

占全球銅需求一半左右的中國，為了彌補(bǔ)廢金屬的短缺，已經(jīng)增加了陰極銅的進(jìn)口。

Barnes說：“這意味著整個(gè)市場出現(xiàn)了一個(gè)巨大的陰極替代廢銅效應(yīng)，我認(rèn)為這確實(shí)是銅價(jià)意外快速回升的主要原因之一，尤其是在過去一個(gè)月。”我認(rèn)為從今年的廢銅進(jìn)口配額余量來看，銅價(jià)很有可能繼續(xù)上漲。當(dāng)然，如果我們看到公共衛(wèi)生事件第二波反彈，所有的賭注都可能落空?！?/p>

中國當(dāng)前的政策未能將某些質(zhì)量較高的廢銅產(chǎn)品重新歸類為“資源”而非“固廢”，這意味著中國可能繼續(xù)大舉購買銅精礦，直接從礦山進(jìn)口銅精礦，在國內(nèi)加工加工成陰極銅。

“因此，中國的需求看來將繼續(xù)增加，并在下半年保持強(qiáng)勁，”他預(yù)計(jì)盡管世界其他地區(qū)的需求相當(dāng)疲弱，但希望最終（可能需要到第四季度）看到一些穩(wěn)定和復(fù)蘇的跡象?！?/p>

不過，盡管投資者可能會(huì)想當(dāng)然地認(rèn)為“從現(xiàn)在開始，這只會(huì)是一種單向押注”，但如果廢銅供應(yīng)反彈，或者中國允許進(jìn)口廢銅量有所擴(kuò)大，銅價(jià)上漲可能會(huì)受到限制。

“屆時(shí)你可以看到陰極銅需求放緩。因此，盡管市場可能看到銅價(jià)在今年強(qiáng)勁復(fù)蘇，但實(shí)際上到了明年，銅價(jià)或多或少地趨于穩(wěn)定，那是因?yàn)楣残l(wèi)生事件沖擊和廢銅市場突然間的錯(cuò)位消失了。