油價(jià)再不漲，30%的頁(yè)巖油公司要歇菜

本文來(lái)自“萬(wàn)得資訊”。

這個(gè)夏天，美國(guó)頁(yè)巖油行業(yè)誕生15周年，但慶祝的音符充滿危險(xiǎn)的味道。

頁(yè)巖帶來(lái)的巨無(wú)霸式增長(zhǎng)改變了能源格局，使美國(guó)成為全球領(lǐng)先的原油生產(chǎn)國(guó)。一場(chǎng)全球大流行的衛(wèi)生事件讓一切都變了，如日中天的頁(yè)巖油，也最終沒有能夠?qū)ⅰ耙?guī)模”轉(zhuǎn)化成利潤(rùn)?，F(xiàn)在，上攻無(wú)力的原油價(jià)格，累積如山的債務(wù)和爭(zhēng)相逃跑的資本，讓美國(guó)頁(yè)巖油行業(yè)走進(jìn)令人窒息的破產(chǎn)和巨頭價(jià)格戰(zhàn)的漫長(zhǎng)通道。

德勤周一發(fā)布的一份研究報(bào)告顯示，油價(jià)為每桶35美元時(shí)，約30%的美國(guó)頁(yè)巖氣運(yùn)營(yíng)商陷入“技術(shù)破產(chǎn)，即這些運(yùn)營(yíng)商的貼現(xiàn)未來(lái)價(jià)值低于其的總債務(wù)。按照同樣的標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)油價(jià)為20美元每桶時(shí)，美國(guó)一半的頁(yè)巖油運(yùn)營(yíng)商陷入技術(shù)性破產(chǎn)。

該報(bào)告稱，盡管頁(yè)巖油發(fā)展迅猛，但也繁榮見頂，而且在這么多年里，該行業(yè)并沒有賺到足夠多的錢。德勤發(fā)現(xiàn)，除了技術(shù)上資不抵債的公司外，20%的美國(guó)頁(yè)巖油運(yùn)營(yíng)商的財(cái)務(wù)壓力的臨界點(diǎn)是油價(jià)為35美元。

油價(jià)在4月曾跌至將近-40美元，目前維持在40美元左右。

歷史融資到了償還時(shí)

頁(yè)巖油也曾是資本追逐的寵兒，加上美國(guó)最近十多年一直實(shí)行較低的利率，該行業(yè)通過(guò)各種融資渠道，獲得豐厚的資金。資金支持，使得美國(guó)頁(yè)巖油技術(shù)突飛猛進(jìn)，產(chǎn)量激增。近十年來(lái)，頁(yè)巖油行業(yè)總共燒掉多少錢？3000億美元！但沒想到的是，到了要債務(wù)償還期時(shí)，原油價(jià)格意外大跌了。

上周，BP（英國(guó)石油公司）減記了約6%的資產(chǎn)價(jià)值；?？松梨?XOM.US)在第一季度承擔(dān)了29億美元與減記相關(guān)的費(fèi)用，導(dǎo)致該公司自1999年以來(lái)首次出現(xiàn)季度虧損。

德勤稱，大石油公司資產(chǎn)減記只是開始，頁(yè)巖油行業(yè)預(yù)計(jì)將經(jīng)歷大約3000億美元的資產(chǎn)減記。雖然這些資產(chǎn)減值不會(huì)直接影響一家公司的現(xiàn)金水平，但它們確實(shí)惡化了本已岌岌可危的杠桿指標(biāo)。這是因?yàn)闇p記不會(huì)抹去開發(fā)鉆井項(xiàng)目積累的債務(wù)。

德勤稱，隨著即將到來(lái)的減記浪潮，美國(guó)頁(yè)巖行業(yè)的杠桿率可能從40%飆升至54%，可能引發(fā)“包括破產(chǎn)在內(nèi)的許多負(fù)面事件”。標(biāo)準(zhǔn)普爾全球評(píng)級(jí)公司（S&P Global Ratings）的數(shù)據(jù)顯示，今年已經(jīng)有18家油氣公司出現(xiàn)債務(wù)違約，而去年全年才20家。

其中有十幾家能源違約是由美國(guó)公司，包括前頁(yè)巖之星惠廷石油公司（WLL.US）和近海鉆探公司鉆石離岸公司（DO.US）。 而切薩皮克能源公司（Chesapeake Energy，CHK.US），作為水力壓裂行業(yè)的先驅(qū)，很可能是下一個(gè)申請(qǐng)破產(chǎn)的公司。

切薩皮克能源公司多年來(lái)一直處于財(cái)務(wù)困境中，病毒全球大流行讓其雪上加霜。根據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)文件，該公司上周沒有支付1350萬(wàn)美元的利息。

惠譽(yù)評(píng)級(jí)公司稱，切薩皮克能源公司和加州資源公司（California Resources）的“迫在眉睫”破產(chǎn)，將使能源行業(yè)的高收益率違約率升至14%?；葑u(yù)表示，該行業(yè)的垃圾債券違約率預(yù)計(jì)在2020年將達(dá)到17%，稍低于2017年1月19.7%的紀(jì)錄。

沒有外援！

金融壓力可能會(huì)引發(fā)一系列石油公司在最后關(guān)頭的合并，這些公司無(wú)力償還債務(wù)或?yàn)閭鶆?wù)再融資。 美國(guó)最大的兩家石油公司雪佛龍（CVX.US）和?？松梨冢‥xxonMobil）有財(cái)力收購(gòu)陷入困境的頁(yè)巖油公司。 但也挽救不了行業(yè)頹勢(shì)。

德勤警告稱，只有27%的大型勘探和生產(chǎn)公司是真正“有吸引力”的收購(gòu)目標(biāo)，資本在當(dāng)今不確定的環(huán)境中“冒險(xiǎn)”可能是致命的，而一半的鉆井公司是冒險(xiǎn)的賭注。 “關(guān)鍵問(wèn)題是買什么，更重要的是不買什么”。

去年，西方石油公司（OXY.US）贏得了一場(chǎng)與雪佛龍的競(jìng)購(gòu)戰(zhàn)，競(jìng)購(gòu)頁(yè)巖鉆探公司Anadarko Petroleum。但現(xiàn)在，由巴菲特和Carl Icahn支持的西方公司（Occidental）正努力償還為達(dá)成這項(xiàng)交易而累積的債務(wù)。 西方公司已將股息從每股79美分大幅削減至1美分，大幅削減開支，并出售資產(chǎn)以籌集現(xiàn)金。

有股神的“前車之鑒”，全球資本對(duì)頁(yè)巖油行業(yè)避之不及。

更何況，對(duì)氣候變化的擔(dān)憂也在將資金投向太陽(yáng)能、風(fēng)能和電動(dòng)汽車等更清潔的替代品。紐約、倫敦等城市和公共機(jī)構(gòu)承諾，將放棄對(duì)化石燃料的投資。全世界幾十所大學(xué)也是如此。 就連梵蒂岡也呼吁其教徒，從化石燃料公司和其他推動(dòng)氣候變化的公司撤資。

油價(jià)的希望和頁(yè)巖油的希望全都寄托在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，目前來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)之路仍然障礙重重。

(編輯：李國(guó)堅(jiān))