美股躲過(guò)“五窮六絕”，但華爾街警告季末風(fēng)險(xiǎn)

本文來(lái)自Wind資訊。

二季度以來(lái)，在一系列刺激政策以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)開放的推動(dòng)下，美股三大指數(shù)一掃“陰霾”：道瓊斯工業(yè)指數(shù)二季度以來(lái)上漲19.34%，標(biāo)普500指數(shù)上漲21.15%，而納斯達(dá)克指數(shù)在大型科技公司的推動(dòng)下屢創(chuàng)新高，上漲31.57%至歷史高點(diǎn)10221.85。

值得注意的是，在傳統(tǒng)“五窮六絕”時(shí)期，美股卻取得不俗收益：納斯達(dá)克指數(shù)在5月和6月分別漲逾6%。不過(guò)，隨著季度末到來(lái)，華爾街警告美股反彈或按下“暫停鍵”，三大因素為市場(chǎng)帶來(lái)拋售風(fēng)險(xiǎn)。

1、季末資金轉(zhuǎn)向債市

鑒于標(biāo)普500指數(shù)本季度迄今上漲了21%以上，華爾街部分策略師認(rèn)為，未來(lái)幾個(gè)交易日養(yǎng)老金等基金以及投資者可能會(huì)大規(guī)模拋售股票，轉(zhuǎn)而買進(jìn)債券。每當(dāng)季度末來(lái)臨，基金將調(diào)整其投資組合，使資產(chǎn)配置回歸正軌。而本季度美股大幅波動(dòng)，則使得更多分析師猜測(cè)養(yǎng)老基金可能會(huì)大規(guī)模專項(xiàng)債券。

對(duì)于有多少資金可能流出股市，不同機(jī)構(gòu)給出的結(jié)論不一，預(yù)計(jì)規(guī)模在350億美元至760億美元。富國(guó)銀行預(yù)計(jì)，美國(guó)企業(yè)的養(yǎng)老金將有大約350億美元轉(zhuǎn)入固定收益領(lǐng)域，這是該機(jī)構(gòu)分析團(tuán)隊(duì)跟蹤投資組合再平衡的6年來(lái)所看到的最大規(guī)模資金流入。

而摩根大通分析師則預(yù)期，美國(guó)養(yǎng)老基金將把650億美元資金從股市轉(zhuǎn)向債市。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，如果把全球機(jī)構(gòu)考慮在內(nèi)，大約有1700億美元資金會(huì)在季末從股市流出。另一方面，高盛則預(yù)期美國(guó)養(yǎng)老基金將把760億美元資金撤離美股。

分析師認(rèn)為，季度末的拋售潮將加劇美股波動(dòng)。KKM股權(quán)投資基金管理公司董事總經(jīng)理丹?戴明(Dan Deming)表示，本季度市場(chǎng)波動(dòng)如此之大，一些市場(chǎng)參與者不得不重新平衡和或調(diào)整對(duì)沖頭寸?；鸱埏椯~面及調(diào)整頭寸的可能性很大，股市或在季末加劇波動(dòng)。

2、科技股或面臨高位回調(diào)

今年以來(lái)，美國(guó)大型科技公司成了推動(dòng)市場(chǎng)反彈的主力軍，一些大型企業(yè)股價(jià)創(chuàng)下新高。以“FAANG”為例：Facebook(FB.US)、亞馬遜(AMZN.US)、蘋果公司(AAPL.US)、Netflix(NFLX.US)以及谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)二季度以來(lái)分別上漲45.23%、41.78%、44.53%、24.17%和25.99%，五家公司除谷歌母公司Alphabet以外股價(jià)均在二季度創(chuàng)下歷史新高。而特斯拉(TSLA.US)、ZOOM(ZM.US)等科技“新貴”二季度也漲勢(shì)強(qiáng)勁：兩家公司漲幅分別達(dá)到91.18%和73.02%，股價(jià)均在本季度創(chuàng)下歷史新高。

不過(guò)，在科技股助推美股反彈的同時(shí)，也有不少分析師擔(dān)憂起估值偏高。一方面，盡管美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)刺激政策作出承諾，但自美國(guó)恢復(fù)開放以來(lái)持續(xù)縮表，令不少投資者擔(dān)心對(duì)市場(chǎng)的支撐力度隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇逐漸減弱；另一方面，Netflix、ZOOM等科技公司在居家辦公中受益，而這一支撐因素隨衛(wèi)生事件平復(fù)后也將退潮，這些企業(yè)在公共衛(wèi)生事件過(guò)去后能否維持用戶仍面臨檢驗(yàn)。因此，隨著季末各機(jī)構(gòu)及投資者調(diào)整配置，部分資金或許選擇“落袋為安”，避免未來(lái)科技企業(yè)的波動(dòng)。

3、富時(shí)羅素美國(guó)指數(shù)面臨調(diào)整

對(duì)部分美股來(lái)說(shuō)，羅素指數(shù)每年6月的調(diào)整是支撐其短期需求的最大動(dòng)力之一。從對(duì)沖基金到散戶投資者，市場(chǎng)參與者都密切關(guān)注該指數(shù)對(duì)納入個(gè)股的調(diào)整，甚至提前做出預(yù)測(cè)。此外，許多交易所交易基金(ETF)和共同基金都是為了跟蹤這些指數(shù)而建立的，因此官方的指數(shù)調(diào)整也將使這些基金大規(guī)模調(diào)整持倉(cāng)。這將導(dǎo)致對(duì)股票的需求發(fā)生重大變化，產(chǎn)生巨大的波動(dòng)性。

而在6月26日，富時(shí)羅素美國(guó)指數(shù)將于收盤后最終確認(rèn)其指數(shù)調(diào)整后的成分股，大型企業(yè)、成長(zhǎng)性企業(yè)，以及科技/醫(yī)療保健企業(yè)或增加納入規(guī)模。

富時(shí)羅素駐西雅圖的產(chǎn)品管理主管凱瑟琳?吉本(Catherine Yoshimoto)稱，指數(shù)調(diào)整通常是美股每年交易日中最重要的日子之一，因?yàn)檫@些變化將影響"逾9萬(wàn)億美元的總基準(zhǔn)資產(chǎn)和逾1萬(wàn)億美元的被動(dòng)資產(chǎn)"(所有數(shù)據(jù)均以美元計(jì)算)。在去年調(diào)整結(jié)束時(shí)，各交易所共發(fā)生了1, 000億美元的交易。預(yù)計(jì)今年的交易量會(huì)更大，因?yàn)橹笖?shù)需要調(diào)整以反映市場(chǎng)波動(dòng)。

(編輯：楊杰)