瑞銀：上調(diào)敏華控股(01999)目標價至9.2港元 重申“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，瑞銀發(fā)表研究報告，將敏華控股(01999)目標價由7.5港元上調(diào)至9.2港元，升近23%，重申“買入”評級。

該行表示，自今年財年業(yè)績發(fā)布以來，敏華控股的股價已上漲了50%以上，歸因于內(nèi)地業(yè)績超過預期，加上股息派發(fā)。該行認為一個更重要的原因是市場將敏華控股視為品牌冠軍。隨著其在內(nèi)地的收入進一步上升，預計該股票的估值將上調(diào)至內(nèi)地同業(yè)的水平。該行表示，分別將其2021、2022及2023年的盈利預期提高20%、 16%及 15%。自四月以來敏華控股在內(nèi)地的銷售勢頭不斷加快并超出預期，躺椅普及率也不斷提高，而最近海外訂單表現(xiàn)出反彈，且內(nèi)地收入的利潤率進一步提高。

該行稱，敏華控股的內(nèi)地業(yè)務已經(jīng)在2020財年度貢獻了51%的收入和超過80%的核心盈利，而線下商店的增加以及更多的線上計劃（例如直播和短視頻等），有望帶動內(nèi)地的銷售額進一步增長。該行認為內(nèi)地的沙發(fā)市場正在下滑，敏華控股應被視為未來的本地品牌冠軍，而不是代工(OEM)出口商。另外，內(nèi)地沙發(fā)的滲透率從2011年的8%上升至2019年的14%，但仍遠遠落后于美國的41%。公共衛(wèi)生事件讓市民們有更長時間留在家中，加上持續(xù)的消費升級，預計沙發(fā)的滲透率會加快，并在2024年達到21%。該行認為敏華控股憑借其設計、開發(fā)能力、生產(chǎn)和有競爭力的價格，有望進一步擴大了其市場份額。