“收益率曲線控制”會讓金價飛上天?

本文來自見聞VIP。

上周美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，未來將繼續(xù)就收益率曲線控制進(jìn)行討論，市場正密切關(guān)注美聯(lián)儲將何時出手。

黃金分析師Jan Nieuwenhuijs在最近發(fā)表的文章中認(rèn)為，美聯(lián)儲曾在上世紀(jì)40年代實施過收益率曲線控制(YCC)，如果如今再次出現(xiàn)這種情況，那么最終將導(dǎo)致金價飆升。

美國實際利率和黃金價格多年來一直反向相關(guān)。人們認(rèn)為，當(dāng)實際利率下降時，持有黃金變得更加有吸引力，因為黃金的風(fēng)險低于主權(quán)債券(黃金沒有交易對手風(fēng)險)。

目前美國10年期國債實際收益率為-0.5%，黃金價格為1734美元?？紤]到美國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，中期實際利率可能會下降，這對黃金有利。

美聯(lián)儲二戰(zhàn)期間使用過YCC 導(dǎo)致嚴(yán)重的負(fù)實際利率

文章表示，由于公共衛(wèi)生事件導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，美國聯(lián)邦赤字已經(jīng)達(dá)到了前所未有的水平。

據(jù)usdebtclock.org統(tǒng)計，目前美國公共債務(wù)占GDP的比例已經(jīng)達(dá)到130%，僅僅幾個月前這一數(shù)字才110%。

縱觀歷史，只有一戰(zhàn)和二戰(zhàn)時期才出現(xiàn)過如此龐大的赤字規(guī)模，也正是在二戰(zhàn)期間美聯(lián)儲曾使用過YCC。

1942年，美聯(lián)儲和美國財政部內(nèi)部決定進(jìn)行收益率曲線控制。為此，美聯(lián)儲起初購買了大量國債，這使得貨幣基數(shù)在1942年至1945年期間翻倍。

據(jù)華創(chuàng)證券研報，在1942年3月-1945年8月期間，美聯(lián)儲共購買了200億美元國債，其中120億美元為1年期以來短期國債(約占發(fā)行量的87%)。

貨幣基數(shù)增長帶來的結(jié)果，就是消費(fèi)者物價上升。由于名義利率被壓低，通脹在1947年3月達(dá)到了20%的峰值，實際利率降至-15%以下;債券本金價值大幅下降。

(編輯：楊杰)