高盛：上調(diào)中國旺旺(00151)目標(biāo)價至5.9港元 維持“沽售”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，高盛發(fā)表研究報告，將中國旺旺(00151)目標(biāo)價由5.7港元升3.5%至5.9港元，維持“沽售”評級。

該行表示，中國旺旺2020財年業(yè)績表現(xiàn)略好于該行預(yù)期，其中下半年度銷售收縮5.9%、凈收入收縮3.7%。盡管收入跌幅超過該行預(yù)期，但公司從增值稅成本降低、有利的成本趨勢和產(chǎn)品組合進行改善，加上在農(nóng)歷新年控制營銷、一般和行政費用等支出及裁員等措施，將其毛利率提高了120基點。

該行稱，今年4-5月中國旺旺的銷售額取得雙位數(shù)的增長，與從其它食品/乳制品行業(yè)看到的趨勢一致。

該行表示，這歸因于分銷商從現(xiàn)金轉(zhuǎn)換率高的品牌公司獲得更多庫存，以及需求回升。但由于沒有新產(chǎn)品貢獻給品牌投資等，所以該行認(rèn)為這屬于短期利益，而非結(jié)構(gòu)性的長期增長動力。因此，該行預(yù)計其2021年的銷售升7%，低于過去2個月的增速。另外，中國旺旺擴展到新的渠道和海外市場也可能影響其整體利潤率。