美股、美油重演“3月拋售噩夢”，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)面臨三大考驗(yàn)和一線生機(jī)

本文來源于“萬得資訊”。

香港萬得通訊社報(bào)道，因擔(dān)憂公共衛(wèi)生事件復(fù)發(fā)及經(jīng)濟(jì)再度封鎖，美股、美油上周重演“3月拋售噩夢”。分析師預(yù)期，市場波動(dòng)才剛剛開始，而本周風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)將受到三重因素的考驗(yàn)。

一、美國公共衛(wèi)生事件仍有“余震”

周日的隔夜交易中，股票期貨下跌，表明未來將有更多損失，因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)重新開放期間，投資者正面臨第二波公共衛(wèi)生事件的跡象。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)期貨下跌約350點(diǎn)，標(biāo)普500和納斯達(dá)克100期貨也分別下降1.5%和1.2%。

上周，隨著人們擔(dān)心病毒復(fù)發(fā)，以及大規(guī)?；刭徍笸顿Y者獲利了結(jié)，道瓊斯指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)分別下跌5.5%和4.7%，納斯達(dá)克指數(shù)則下跌2.3%，這三大主要股指均經(jīng)歷了自3月20日以來的最糟糕一周。而隨著美國確診人數(shù)上升重新影響風(fēng)險(xiǎn)情緒，本周美股拋售或?qū)⒊掷m(xù)。

Yardeni Research總裁兼首席投資策略師Ed Yardeni在周日的一份報(bào)告中表示：“由于情緒變得過于樂觀，太快了，可能需要暫時(shí)中斷?，F(xiàn)在重新開放正在發(fā)生，人們擔(dān)心結(jié)果不是最理想的：社會(huì)距離的減少引發(fā)了第二波病毒，隨后又是另一輪封鎖?！?/p>

重新開放過程中的州(包括阿拉巴馬州，加利福尼亞州，佛羅里達(dá)州和北卡羅來納州)報(bào)告稱，每天新的病例有所增加。德克薩斯州和北卡羅來納州周六報(bào)道了與病毒有關(guān)的住院治療，創(chuàng)下了創(chuàng)紀(jì)錄的水平。同時(shí)，紐約州長安德魯·庫莫(Andrew Cuomo)警告當(dāng)?shù)鼐用癫灰l(fā)第二輪公共衛(wèi)生事件。他周日說，該州已收到25,000宗關(guān)于企業(yè)違反分階段重新開放規(guī)則的投訴，并威脅要對(duì)酒吧和餐館進(jìn)行處罰。

Vital Knowledge的創(chuàng)始人亞當(dāng)·克里薩弗里(Adam Crisafulli)在周日的一份報(bào)告中表示：“某些州的公共衛(wèi)生事件惡化仍將對(duì)市場構(gòu)成威脅，盡管總體而言，美國數(shù)量的持續(xù)增長將引發(fā)敘事的戲劇性轉(zhuǎn)變?！辈贿^，財(cái)政部長史蒂芬·姆努欽(Steven Mnuchin)6月11日表示，第二次關(guān)閉經(jīng)濟(jì)以減慢公共衛(wèi)生事件的舉動(dòng)不是可行的選擇，因?yàn)樗鼘ⅰ霸斐筛蟮膿p害”。

二、美股技術(shù)指標(biāo)閃爍“不良信號(hào)”

標(biāo)普500指數(shù)在經(jīng)歷6月第一周為期數(shù)日的高空跳開后，在6月11日的市場拋售中低開低走，這在分析師看來呈現(xiàn)“島形反轉(zhuǎn)”的技術(shù)型下跌趨勢。Fairlead Strategies創(chuàng)始人兼執(zhí)行合伙人凱蒂?斯托克頓(Katie Stockton)表示，美股技術(shù)面支撐了更為悲觀的前景。

具體來看，斯托克頓稱：“在經(jīng)歷上周四的下跌后，美股在技術(shù)面呈現(xiàn)出島形反轉(zhuǎn)走勢，這意味著連續(xù)幾周將出現(xiàn)回調(diào)。此外，上周標(biāo)普500指數(shù)在長期上漲之后出現(xiàn)跳空缺口，這在技術(shù)面上標(biāo)志著徹底的反轉(zhuǎn)下跌信號(hào)。標(biāo)普500指數(shù)最初的支撐位約為2,955點(diǎn)。這看起來比我們希望的要保守一些，所以現(xiàn)在我們看到支撐位略低于2800點(diǎn)，這是市場在5月份的支撐位，那時(shí)我們實(shí)際上得到動(dòng)量買入信號(hào)，現(xiàn)在轉(zhuǎn)為動(dòng)量賣出信號(hào)。”

三、美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或慢于預(yù)期

在經(jīng)歷5月非農(nóng)就業(yè)的超預(yù)期數(shù)據(jù)后，美股本周又面臨一波經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的考驗(yàn)。值得注意的是，盡管市場前期在經(jīng)濟(jì)V型復(fù)蘇的預(yù)期下反彈，但美債收益率卻暗示美國經(jīng)濟(jì)或長期保持低迷。

美國10年期國債收益率在6月第一周反彈之后，連續(xù)四個(gè)交易日下行，落在0.7%下方。盡管美國5月失業(yè)率顯著低于預(yù)期，標(biāo)普500指數(shù)一度回到公共衛(wèi)生事件前水平，但許多投資者仍然沒有理由認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹會(huì)大幅增長，這將侵蝕其固定息票支付的價(jià)值。

Neuberger Berman的投資組合經(jīng)理羅伯特·迪什納(Robert Dishner)表示：“美債利率可能比數(shù)據(jù)領(lǐng)先了一些，美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議提醒市場，他們短期不會(huì)有任何進(jìn)展。” 該分析師認(rèn)為較長期限的國債收益率將維持在狹窄范圍內(nèi)，并且“復(fù)蘇可能不平衡?！?/p>

債券的走勢與股票的走勢形成了鮮明的對(duì)比。盡管超低的美國國債收益率表明人們對(duì)經(jīng)濟(jì)深表擔(dān)憂，但股市卻上漲了數(shù)周。當(dāng)人們期望經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹時(shí)，十年期國債收益率往往會(huì)上升，而當(dāng)前景黯淡時(shí)，十年期國債收益率會(huì)下降。

一些分析師認(rèn)為，如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善并且新債券的供應(yīng)壓倒了美聯(lián)儲(chǔ)的購買意愿，那么長期國債價(jià)格仍可能再次大幅下跌，對(duì)應(yīng)國債利率上漲。牛津經(jīng)濟(jì)研究院(Oxford Economics)的策略師在6月11日的報(bào)告中寫道：“鑒于創(chuàng)紀(jì)錄的發(fā)行和更好的數(shù)據(jù)，固定收益的主要風(fēng)險(xiǎn)仍然是決策者失去對(duì)長期目標(biāo)的控制，從而導(dǎo)致拋售?！?/p>

四、美聯(lián)儲(chǔ)的政策支持仍是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的“一線生機(jī)”

但是，在市場經(jīng)歷3月的低谷和反彈之后，許多散戶和專業(yè)投資者都為沒有“及時(shí)上車”感到后悔?？紤]到美聯(lián)儲(chǔ)仍承諾政策支持，投資者或許會(huì)在避免錯(cuò)過反彈的心態(tài)下在拋售加劇時(shí)買入美股。與此同時(shí)，長期維持低利率也意味著削弱儲(chǔ)蓄及國債收益，投資者為追逐利潤只能選擇風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

法國外貿(mào)投資管理公司(Natixis Investment Managers)全球市場策略主管Esty Dwek在接受采訪時(shí)表示:“從心理上講，這是一個(gè)更好的入門點(diǎn)，很多人錯(cuò)過了之前的反彈。這可能意味著股市會(huì)在之后反彈，但也意味著可能出現(xiàn)的反彈行情并不穩(wěn)固?！?/p>

展望未來，投資者期待美聯(lián)儲(chǔ)提供更清晰的公共衛(wèi)生事件支持政策。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾(Jerome Powell)將在本周(從周二開始)就美聯(lián)儲(chǔ)的半年度貨幣政策報(bào)告作證詞。預(yù)計(jì)立法者將請鮑威爾解釋美聯(lián)儲(chǔ)在公共衛(wèi)生事件引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退期間將如何計(jì)劃進(jìn)一步支持經(jīng)濟(jì)。美聯(lián)儲(chǔ)在6月利率決議上沒有宣布任何新的政策措施，但金融分析師認(rèn)為，這些措施可能會(huì)在今年晚些時(shí)候公布，具體取決于下半年的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。

（編輯：張展雄）