黃金的風(fēng)頭一時(shí)無兩

本文來自微信公眾號(hào)“市川新田三丁目”。

黃金在2020年上半年大出風(fēng)頭。在當(dāng)前動(dòng)蕩的經(jīng)濟(jì)衰退期間，金價(jià)以年初至今兩位數(shù)的升幅跑贏了股市和其他避險(xiǎn)資產(chǎn)。從年初至5月29日，標(biāo)準(zhǔn)普爾GSCI金價(jià)回報(bào)指數(shù)的升幅達(dá)到13.94%。全球各國力度空前的財(cái)政和貨幣政策方面的刺激舉措大幅提升了各國主權(quán)債務(wù)的規(guī)模，并引發(fā)對(duì)各國貨幣將會(huì)出現(xiàn)貶值的擔(dān)憂。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，此狀況對(duì)被全球公認(rèn)價(jià)值手段的黃金頗為有利。全球各國國債收益率的水平要么處于負(fù)值要么比0高不了多少再加上金價(jià)與其他資產(chǎn)之間的低相關(guān)度都給金價(jià)當(dāng)前的上漲走勢(shì)起到助力作用。

但今年以來金價(jià)的上漲并非完全一帆風(fēng)順，金價(jià)在升幅跑贏其他資產(chǎn)的道路上也經(jīng)歷了一些波瀾，在由我公司分析師Fiona Boal主筆的這篇文章中指出了這一點(diǎn)。今年以來金價(jià)的走勢(shì)，也像2008年金融危機(jī)期間一樣先是因市場(chǎng)人士缺乏資金頭寸而不得不拋掉手中持倉的黃金，然后又開始重新建倉黃金并將金價(jià)再次推升至上行通道中，見圖2。

今年在公共衛(wèi)生事件有可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的同時(shí)正值外部貿(mào)易環(huán)境再次走弱，供應(yīng)鏈的去全球化會(huì)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)的相容度下降，短期內(nèi)不確定的上升似乎是2020年唯一可以確定的東西。

今年的黃金需求與往年相比也有所不同。據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2020年一季度全球黃金珠寶方面的需求為過去十年來最低，但一季度投資方面的黃金需求則創(chuàng)下自2016年以來的最高紀(jì)錄，見圖3。初步統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示2020年二季度的黃金市場(chǎng)將承繼這一趨勢(shì)性變化，消費(fèi)者將繼續(xù)減少非生活必需品方面的開支，此外黃金交易所交易基金的凈申購量將創(chuàng)下新高。

至5月29日為止，標(biāo)準(zhǔn)普爾金礦股票指數(shù)的年內(nèi)升幅為16%。當(dāng)前的市況對(duì)這些金礦開采企業(yè)來講十分有利，由于未來金礦儲(chǔ)藏量趨于減少圍繞著金礦的并購活動(dòng)將出現(xiàn)增加。一旦發(fā)現(xiàn)新的金礦，需要花上15年的時(shí)間才能實(shí)現(xiàn)開采成功。新的金礦勘探進(jìn)展不順外加近期政府為避免公共衛(wèi)生事件擴(kuò)散而下令關(guān)閉一些金礦都令黃金的供應(yīng)出現(xiàn)減少，在近期因受公共衛(wèi)生事件影響而關(guān)閉金礦的事件發(fā)生之前全球黃金出產(chǎn)量已連續(xù)5個(gè)季度出現(xiàn)下降。

（編輯：郭璇）