市場吹響反彈號角以后，這是高盛對未來的六個猜想

本文來自“萬得資訊”。

隨著美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)開放、5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超市場預(yù)期，美股在經(jīng)濟(jì)V型復(fù)蘇的預(yù)期推動下繼續(xù)反彈：隔夜納斯達(dá)克創(chuàng)下歷史新高，而標(biāo)普500則收復(fù)今年“失地”，較2019年收盤上漲0.5%。

那么，美股真的進(jìn)入V型反彈了嗎？近期美國內(nèi)部及國際環(huán)境的一系列風(fēng)險事件又會如何影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇？高盛綜合分析一系列指標(biāo)，對市場未來做出六大猜想：

1、從持倉來看，隨意式投資操作（Discretionary trading），即投資者根據(jù)自身經(jīng)驗做出買賣決定，風(fēng)險正在加大。風(fēng)險敞口并非衛(wèi)生事件發(fā)生前的水平，但事實是它們已經(jīng)從低點急劇反彈。具體來看，在最新的每周敞口報告中，高盛的機(jī)構(gòu)投資者部門指出，盡管對沖基金總杠桿率下降了2.5個百分點，至247.1%，但凈杠桿率上升了1.0%，至75.0%，為兩年多來的最高水平。

2、在散戶投資者群體中，年輕人正成為市場的一大買入主力。高盛指出，嬰兒潮一代幾乎每周都在出售股票型共同基金和ETF，迄今為止的資金流出總額為730億美元。與之形成鮮明對比的是，較年輕的投資者群體在個股方面非常活躍。在許多方面，散戶投資者今天的活躍程度與1999年以來的任何時候都不相上下。

3、展望未來，6月到期日和季度末都應(yīng)該成為人們關(guān)注的焦點：衍生品季度到期日為19日。盡管高盛分析師懷疑市場是否會重演3月到期日來臨時的劇烈波動，但他們提醒投資者注意，到6月份未平倉的持倉量非常大?！昂屯Ｒ粯?，你必須重視每季度到期日的力量……因為它們偶爾可以標(biāo)志著市場的主要拐點?！?/p>

此外，考慮到二季度以來標(biāo)普已上漲25%，季度末可能會有大量資金獲利了結(jié)，進(jìn)而加劇市場拋售。高盛分析師的觀點是：目前美股的倉位配置非常復(fù)雜。資金流動在未來幾周將起到支撐作用——主要是受到系統(tǒng)性操作的推動——然后技術(shù)面將在6月底開始轉(zhuǎn)向。

4、可以這么說，美聯(lián)儲在很大程度上抑制了收益率波動。盡管美聯(lián)儲無意于進(jìn)一步壓低政策利率至負(fù)區(qū)間，但在其今年以來的降息推動下，前端利率無論朝哪個方向都沒有動力大幅波動。高盛分析師指出，重要的不是收益率波動比幾個月前要低，而是比在這之前都低了很多?；蛟S在經(jīng)濟(jì)周期的下一階段，這加大了資金對外匯、股票、信貸、新興市場和大宗商品等其他領(lǐng)域的押注。

5、與一個月前相比，風(fēng)險情緒明顯不那么悲觀了，但在專業(yè)交易圈中很難找到許多真正的看漲者。正如最新的GS快速調(diào)查數(shù)據(jù)顯示的那樣，對風(fēng)險資產(chǎn)的情緒較幾個月前更為平衡，但樂觀情緒并沒有普遍蔓延。值得一提的是，該調(diào)查顯示很少人相信極端情況出現(xiàn)，而高盛分析師對此持開放態(tài)度。

6、消費趨勢如果能持續(xù)反彈，將有利于支撐市場樂觀情緒。高盛對27家公司進(jìn)行調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，企業(yè)對美國旅游和休閑行業(yè)的恢復(fù)前景非常樂觀。重要的是，這些領(lǐng)域受衛(wèi)生事件沖擊尤為嚴(yán)重，因此此前市場對其恢復(fù)前景較為悲觀或懷疑態(tài)度。許多人認(rèn)為，這些數(shù)據(jù)只是受刺激措施、前期被封鎖措施抑制的需求反彈，以及衛(wèi)生事件下的低基數(shù)所推動；如果事實證明，這些消費趨勢不只是短暫的反彈，而保持更為長久，那將令市場感到驚訝。

總體而言，高盛認(rèn)為當(dāng)前市場環(huán)境趨于“快速輪動”，且更有利于風(fēng)險資產(chǎn)的多頭資金。高盛研報中指出：從狹義的經(jīng)濟(jì)角度來看，最新消息總體上好于預(yù)期。最重要的是，隨著西方經(jīng)濟(jì)體開始重新開放，我們幾乎沒有看到感染率普遍上升的跡象。在歐洲，計劃中的復(fù)蘇基金應(yīng)該在支撐該地區(qū)搖搖欲墜的財政架構(gòu)方面大有作為。國際關(guān)系的惡化仍然是一個主要的擔(dān)憂來源，但至少在短期內(nèi)，我們預(yù)計各方將優(yōu)先考慮經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，并試圖避免嚴(yán)重升級。由于所有這些原因，我們更加相信，重新開放進(jìn)程的早期階段能夠相對順利地進(jìn)行，在未來幾個月里，我們將看到備受矚目的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)大幅反彈。這將在短期內(nèi)進(jìn)一步推動對增長最敏感的資產(chǎn)，使近期趨勢得以延續(xù)。”

(編輯：李國堅)