特斯拉(TSLA.US)開通軟件訂閱服務，未來有望成 為新的收入增長點

本來來源于安信證券研究報告。

事件：6月2日，據(jù)electrek報道，特斯拉(TSLA.US)將提供“完全自動駕駛套餐”訂閱服務，價格約為100美元/月，該服務預計在今年年底推出。此前，特斯拉已經(jīng)開始為其“高級連接”功能收取 9.9 美元/月的費用。

■ 訂閱服務的開通，有望進一步提升FSD套件的普及程度。目前國外FSD套件的選裝價格為7000美元，國內(nèi)選裝價格為56000元，高昂的費用讓很多消費者望而卻步，造成目前FSD套件的選裝率大致在27%左右。特斯拉推出“完全自動駕駛套餐”訂閱服務后，可以讓消費者試用一個月，如果看不到其中的價值，則可以取消訂閱。這一改進給了那些對完全自動駕駛感興趣但又無法承受一次性支付高昂費用的消費者嘗試的機會。據(jù)electrek預計，通過今年FSD功能的改進，到年底結合新訂閱服務的FSD使用率將提高到30%-40%。

■ 海量的數(shù)據(jù)+ +強力的自研芯片+  領先的整車OTA能力，是特斯拉自動駕駛創(chuàng)收的底氣。目前來看，特斯拉是全球為數(shù)不多的可以通過銷售自動駕駛服務來創(chuàng)收的企業(yè)。這首先來自其海量的數(shù)據(jù)優(yōu)勢。截止到2019年，特斯拉汽車已經(jīng)在自動駕駛模式下行駛了超過30億英里，遠超其他廠商。通過海量數(shù)據(jù)訓練的算法，能夠取得更好的表現(xiàn)從而贏得更多的消費者青睞，進而催生更多增量數(shù)據(jù)，形成一個正反饋閉環(huán)。其次，特斯拉2019年推出的Hareware 3芯片較英偉達Drive PX2芯片算力提升21倍，是英偉達下一代自動駕駛芯片 Drive Xavier 算力的 7 倍。算力的提升可使車輛能更高效地處理來自傳感器的數(shù)據(jù)，讓特斯拉的車型可以實現(xiàn)更高車速下的駕駛輔助，或?qū)崿F(xiàn)更多更全面的自動駕駛功能。除此之外，特斯拉的整車 OTA 技術可以實現(xiàn)車載算法或軟件的持續(xù)迭代，截止至目前特斯拉OTA升級次數(shù)已超過40次，整車OTA技術是特斯拉從“鋼鐵”到“鋼鐵俠”的關鍵，同時也是其不斷獲得軟件營收的核心競爭力。

■ 特斯拉軟件創(chuàng)收動作頻頻， 軟件收入成為特斯拉商業(yè)模式重要一環(huán)。根據(jù)特斯拉2019年Q4季報，特斯拉第四季度首次推出了“高級連接”功能，用戶每月只需支付9.9美元的費用就可以使用流媒體、瀏覽互聯(lián)網(wǎng)或查看實時路況等功能。除此之外，特斯拉還引入了應用商店(in app purchases)，特斯拉車主可以在這里購買各種軟件更新，包括基本輔助自動駕駛和完全自動駕駛套件以及提升加速性能等，未來隨著特斯拉應用生態(tài)的建立，有可能向蘋果應用商店一樣，抽取應用商店其他軟件商的銷售分成。從硬件到軟件再到提供互聯(lián)網(wǎng)應用服務，特斯拉打造的不僅僅是交通工具，更是一個智能創(chuàng)收平臺。根據(jù)特斯拉 Q1 財報，特斯拉與互聯(lián)網(wǎng)連接和全自動駕駛(“ FSD”)功能以及關于空中軟件更新等相關的遞延收入余額超過 15 億美元，軟件收入已經(jīng)成為特斯拉商業(yè)模式的重要一環(huán)。

■投資建議：特斯拉領全球車企之先，以顛覆者的姿態(tài)打造移動智能終端，率先實現(xiàn)軟件創(chuàng)收，為其他車企未來發(fā)展起到示范作用，重點推薦比亞迪，利好特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈，重點推薦寧德時代、拓普集團和旭升股份。

■ 風險提示：國產(chǎn)Model 3銷量不及預期公共衛(wèi)生事件失控風險。

（編輯：鄭雅郡）