比美股上漲更振奮人心！債市也開始相信經(jīng)濟(jì)最糟糕時(shí)期已過

本文來源于“環(huán)球外匯”，作者為瀟湘。

美債收益率(與價(jià)格走勢(shì)相反)隔夜進(jìn)一步大幅攀升。指標(biāo)十年期美債收益率從略低于0.70%躍升到0.77%，創(chuàng)下4月13日以來最高。之后稍微下滑到0.759%。Evercore ISI研究分析師Stan Shipley表示，交投表明，投資者越來越對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)早日復(fù)蘇充滿希望。

對(duì)于市場(chǎng)人士而言，相比于美股近來持續(xù)的漲勢(shì)，隔夜債市的表現(xiàn)，或許要更為振奮人心!

據(jù)CNBC報(bào)道，美債收益率近期突破波段區(qū)間，有望進(jìn)一步走高，同時(shí)收益率曲線日益陡峭，反映投資者認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)在4 月觸底，最糟糕的時(shí)期或許已經(jīng)過去。

美債收益率(與價(jià)格走勢(shì)相反)隔夜進(jìn)一步大幅攀升。指標(biāo)十年期美債收益率從略低于0.70%躍升到0.77%，創(chuàng)下4月13日以來最高。之后稍微下滑到0.759%。Evercore ISI研究分析師Stan Shipley表示，交投表明，投資者越來越對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)早日復(fù)蘇充滿希望。

三菱日聯(lián)銀行(MUFG Union Bank)首席金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家Chris Rupkey稱，“我們?cè)詾閭袌?chǎng)已陷入一灘死水，但今天它卻顯示出了一些生機(jī)。這似乎是由ADP報(bào)告引發(fā)的，這份報(bào)告經(jīng)常在債市引發(fā)強(qiáng)烈反應(yīng)，即便其他市場(chǎng)相較之下沒那么敏感?！?/p>

周三發(fā)布的ADP報(bào)告顯示，美國(guó)私營(yíng)部門上個(gè)月裁減了276萬(wàn)個(gè)職位，這一數(shù)字遠(yuǎn)低于875萬(wàn)的預(yù)估，為美國(guó)歷史上最嚴(yán)重的就業(yè)危機(jī)即將扭轉(zhuǎn)提供了希望，因受公共衛(wèi)生事件大流行打擊的經(jīng)濟(jì)將邁出重開的第一步。

此數(shù)據(jù)雖然無法精確預(yù)測(cè)官方公布的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，但投資者往往會(huì)從中尋找蛛絲馬跡來研判勞動(dòng)力市場(chǎng)的現(xiàn)況。

美國(guó)勞工部將于周五公布5月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，市場(chǎng)預(yù)估就業(yè)人口減少833萬(wàn)，失業(yè)率將竄升到19.5%。但隔夜ADP數(shù)據(jù)出爐后，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家可能跟著調(diào)整預(yù)測(cè)。高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家就表示，他們將在周四的每周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)報(bào)告公布后發(fā)布他們的最新預(yù)測(cè)。

在美債收益率攀升之際，收益率曲線也愈來愈陡峭，這意味著長(zhǎng)短天期債券的利差擴(kuò)大。若收益率曲線趨于平緩，通常代表景氣惡化以及經(jīng)濟(jì)衰退。而當(dāng)前的情況則恰恰相反。

債券市場(chǎng)此前一直處于極低的收益率水平，部分原因是美聯(lián)儲(chǔ)將目標(biāo)利率設(shè)定為零，也因?yàn)槭袌?chǎng)擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)將很難走出歷史上最嚴(yán)重、最迅速的衰退。美聯(lián)儲(chǔ)目前仍在積極購(gòu)買美國(guó)國(guó)債和其他證券，這些證券一直將利率保持在低位。

BMO固定收益資深策略師Jon Hill表示，債市行情或許反映經(jīng)濟(jì)最糟糕的時(shí)期已經(jīng)過去。當(dāng)然，這并不意味著美聯(lián)儲(chǔ)就將開始加息，也不意味著我們會(huì)經(jīng)歷一場(chǎng)大規(guī)模的通貨膨脹，甚至也并不意味著量化寬松政策即將結(jié)束。

目前，美國(guó)10年期國(guó)債收益率已在周三脫離了4月16日迄今的波動(dòng)區(qū)間。美國(guó)2年期和10年期國(guó)債收益率差，則為3月19日以來最闊。與此同時(shí)，在投資者對(duì)重啟經(jīng)濟(jì)抱持樂觀態(tài)度之際，美股本周已經(jīng)連續(xù)三日上漲。

標(biāo)普500指數(shù)自3月23日觸底至今共反彈了至少41%，盡管美國(guó)10年期國(guó)債收益率在同一期間大多數(shù)時(shí)候呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。

富國(guó)銀行分析師Michael Schumacher表示，股債行情彼此脫節(jié)已經(jīng)持續(xù)一段時(shí)間，周三則回到了過往股市和利率上升、債券遭到拋售的正常關(guān)聯(lián)節(jié)奏之中。Schumacher預(yù)計(jì)債券收益率還會(huì)繼續(xù)攀升，但升幅不會(huì)太大，原因是經(jīng)濟(jì)仍相對(duì)疲軟，且失業(yè)率逼近20%。他預(yù)測(cè)10年期美債收益率在年底將回升到至少1%。

Hill則表示，他正持續(xù)關(guān)注美國(guó)5年和30年期國(guó)債間的利差。該利差周三擴(kuò)大到118.2個(gè)基點(diǎn)，從技術(shù)面來看升勢(shì)強(qiáng)勁。下一個(gè)觀察重點(diǎn)是121個(gè)基點(diǎn)，屆時(shí)利差將回到2017年的水準(zhǔn)。Hill表示，基本面好轉(zhuǎn)，加上技術(shù)面的突破，通常代表之后會(huì)有更大的價(jià)格反應(yīng)。他還指出，10年期國(guó)債突破區(qū)間也很重要。

（編輯：張展雄）