大摩：下調(diào)友邦保險(xiǎn)(01299)目標(biāo)價(jià)至78港元 維持“增持“評級””

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉， 大摩發(fā)表研究報(bào)告，將友邦保險(xiǎn)(01299)目標(biāo)價(jià)由85港元下調(diào)8.24%至78港元，其中，最“?！笨粗?4港元，最“熊”看至46港元，維持“增持”評級。

該行稱，對友邦保險(xiǎn)的增長前景表示看好，基于可預(yù)期且持續(xù)的收益、穩(wěn)定的增長前景和良好的執(zhí)行記錄，預(yù)計(jì)今年新業(yè)務(wù)價(jià)值(VNB)將下降4%，在2021-2022年將增長17%；降低最“熊”的情況，是由于代理人為主的分銷受外部因素所帶來的負(fù)面影響較小，因此不太可能中期有顯著的增長放緩。

該行表示，將友邦保險(xiǎn)在香港和東盟市場的VNB預(yù)期下調(diào)，以反映公共事件衛(wèi)生影響涵蓋整個(gè)第二季度，但仍假設(shè)下半年增長正常。另外，該行將今年2020年的內(nèi)涵價(jià)值(EV)預(yù)期下調(diào)了12%，以反映美國降息150個(gè)基點(diǎn)所引致潛在投資變化及股票投資組合的虧蝕。EV增長假設(shè)在2021年恢復(fù)到增長12%的正常水平。另外，將2020年的香港稅后營運(yùn)溢利(OPAT)增長預(yù)期下調(diào)至2%，反映香港業(yè)務(wù)續(xù)期保費(fèi)的投資收益較低，并導(dǎo)致2020-2022年集團(tuán)OPAT減少1-5%。

該行表示，友邦保險(xiǎn)為該行香港上市的保險(xiǎn)公司中的首選。這是最大的泛亞的壽險(xiǎn)公司，提供18個(gè)人壽險(xiǎn)。

該行稱，可以看到友邦保險(xiǎn)覆蓋的保險(xiǎn)市場有穩(wěn)健的增長、強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表和高素質(zhì)的管理團(tuán)隊(duì)。盡管出現(xiàn)公共衛(wèi)生事件，但該行認(rèn)為，基于持續(xù)的財(cái)富增長、分銷擴(kuò)張，改善代理商生產(chǎn)率等，2020-2022年友邦保險(xiǎn)的VNB 年復(fù)合增長率可保持在10%。