新股研報(bào) | 網(wǎng)易─S(09999)：赴港二次上市，相信能吸引不少資金作長(zhǎng)線投資

本文由“信誠(chéng)證券”供稿，作者為信誠(chéng)證券分析師陳伯豪，文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

網(wǎng)易─S(09999)

- 網(wǎng)易─S于1997年6月由丁磊先生所創(chuàng)辦，2000年6月于納斯達(dá)克上市，代碼為“NTES”，這次來(lái)港作第二上市，而網(wǎng)易每一份美國(guó)存托股代表25股普通股

- 招股日期︰6月2日至5日

- 上市日期︰6月11日

- 聯(lián)席保薦人︰中金、瑞信、摩根大通

- 收款行︰中銀香港

- 發(fā)售1.71億股，97%配售，3%公開(kāi)發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)。若公開(kāi)發(fā)售超購(gòu)10倍至15倍，公開(kāi)發(fā)售比例將由3%增至6%，15倍至20倍即增至9%，超購(gòu)20倍或以上則回?fù)苤?2%

- 每股招股價(jià)上限為126元，集資最多約216億元，上市開(kāi)支約3億元人民幣。本次不設(shè)招股價(jià)下限，網(wǎng)易將參考美國(guó)存托股于定價(jià)日或之前的最后交易日在納斯達(dá)克的收市價(jià)等因素確定公開(kāi)發(fā)售價(jià)

- 按每手100股，入場(chǎng)費(fèi)12,726.97元

- 以上限價(jià)126元計(jì)算，市值約4,321億元(以19年盈利約214.3億元人民幣計(jì)算，市盈率約18.3倍)

- 截至20年3月底 ，平均資產(chǎn)凈值約625.9億元人民幣

- 公開(kāi)發(fā)售分為甲組(500萬(wàn)或以下申請(qǐng)人)、乙組(500萬(wàn)以上申請(qǐng)人)

- 公司董事會(huì)通過(guò)20年第一季度股利每股股份0.0464美元(相等于每股本公司美國(guó)存托股(代表25股股份)1.16美元)，預(yù)期將于6月23日支付。而于交易開(kāi)始后于港交所購(gòu)買(mǎi)公司股份的投資者將不會(huì)獲得第一季度股利

美股上市發(fā)展︰

- 網(wǎng)易是一家網(wǎng)絡(luò)科技公司，于1997年6月由丁磊先生所創(chuàng)辦，2000年6月于納斯達(dá)克上市，代碼為“NTES”，上市初期遇上2001年科網(wǎng)股爆破，股價(jià)一度降至低于1美元，其后公司業(yè)務(wù)慢慢上軌道，發(fā)展超過(guò)20年至今，網(wǎng)易已成為中國(guó)第二大網(wǎng)絡(luò)游戲開(kāi)發(fā)與發(fā)行商、最大的電郵服務(wù)商，業(yè)務(wù)也涉及電商、在線音樂(lè)、在線教育等

- 隨著業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，股價(jià)亦急速上升，公司上日美股收市價(jià)為397.59美元，目前市值約512億美元，上市至今股價(jià)暴漲逾2000多倍，成當(dāng)之無(wú)愧的“中概股第一牛股”

業(yè)務(wù)︰

- 17至19年收入分別為444.3億元人民幣、511.7億元人民幣、592.4億元人民幣，20年首三個(gè)月收入為170.6億元人民幣

- 17至19年毛利分別為250.4億元人民幣、273.4億元人民幣、315.5億元人民幣，20年首三個(gè)月毛利為93.7億元人民幣

- 17至19年純利分別為108.4億元人民幣、64.7億元人民幣、214.3億元人民幣，20年首三個(gè)月純利為39.5億元人民幣

- 公司收入主要來(lái)自三大業(yè)務(wù)包括在線游戲、智能學(xué)習(xí)業(yè)務(wù)“有道”，以及網(wǎng)易云音樂(lè)、電商平臺(tái)“嚴(yán)選”及網(wǎng)易傳媒組成的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，其中在線游戲占去年總收入約78%、2%及20%。旗下子公司有道，亦于19年10月在紐交所獨(dú)立上市，代碼為“DAO”

- 公司在2001年成功推出中國(guó)第一款大型多人在線游戲《大話西游》，大受市場(chǎng)歡迎，而公司近年積極發(fā)展游戲業(yè)務(wù)，相繼推出《陰陽(yáng)師》、《荒野行動(dòng)》、《決戰(zhàn)!平安京》、《第五人格》、《明日之后》等大熱手游。公司目前擁有超過(guò)140款手游和端游，其中自主研發(fā)的游戲凈收入占在線游戲服務(wù)凈收入90%

- 公司擁有廣泛的客戶基礎(chǔ)，前五大客戶占收入總額少于3%

- 集資所得其中約45%用于全球化戰(zhàn)略及機(jī)遇，將繼續(xù)通過(guò)豐富海外市場(chǎng)的在線游戲內(nèi)容并增強(qiáng)全球研發(fā)及游戲設(shè)計(jì)能力;約45%用于豐富及提升創(chuàng)新內(nèi)容，并增強(qiáng)創(chuàng)新技術(shù);約10%用于一般企業(yè)用途

上市后主要股東架構(gòu)︰

- 主席丁磊先生及其他管理層持股42.5%

- Orbis Investment Management Ltd及Allan Gray Australia Pty Ltd持股4.9%

- 其他公眾股東持股52.6%

簡(jiǎn)評(píng)︰

- 網(wǎng)易─S發(fā)展超過(guò)20年至今，網(wǎng)易已成為中國(guó)第二大網(wǎng)絡(luò)游戲開(kāi)發(fā)與發(fā)行商、最大的電郵服務(wù)商，業(yè)務(wù)也涉及電商、在線音樂(lè)、在線教育等

- 公司于2000年6月于納斯達(dá)克上市，上日美股收市價(jià)為397.59美元，今次來(lái)港作第二上市，而網(wǎng)易每一份美國(guó)存托股代表25股普通股

- 今次不設(shè)招股價(jià)下限，網(wǎng)易將參考美國(guó)存托股于定價(jià)日或之前的最后交易日在納斯達(dá)克的收市價(jià)等因素確定公開(kāi)發(fā)售價(jià)，由于公司已在美股上市，變相想象空間下降，不過(guò)預(yù)期最終定價(jià)將會(huì)較本周五美股收市價(jià)有一定折讓

- 以上限價(jià)126元計(jì)算，市值約4,321億元，以19年盈利約214.3億元人民幣計(jì)算，市盈率約18.3倍，網(wǎng)易作為中國(guó)第二大網(wǎng)絡(luò)游戲開(kāi)發(fā)與發(fā)行商，相信能吸引不少資金作長(zhǎng)線投資

（編輯：劉瑞）