瑞信：美股未來十年的回報率將為0%

智通財經(jīng)APP獲悉，一些市場參與者可能會辯稱，在一個經(jīng)濟、利潤和市場都處于美聯(lián)儲所創(chuàng)造的 "薛定諤平衡 "狀態(tài)下，沒有人會關(guān)心基本面，但瑞信股票策略師Jonathan Golub卻表示，股市的市盈率已持續(xù)走高，以目前的高估值為起點，美股未來十年的回報率將為0%。

他在5月27日給客戶的每日說明中稱，在波動性較小的環(huán)境下，越來越多現(xiàn)金流充裕的公司出現(xiàn)，將引導(dǎo)出一個市盈率持續(xù)走高、且增長型和長期股票(不受短期因素影響)出現(xiàn)穩(wěn)定表現(xiàn)的新局面。

Jonathan Golub續(xù)稱，雖然看跌的投資者會指出，未來的回報率將受到起始估值的高度影響，市盈率越高，市場表現(xiàn)就越弱，因為市盈率會向長期平均水平下降，但他認(rèn)為“估值對短期內(nèi)表現(xiàn)基本沒有影響”。

下圖顯示標(biāo)普500指數(shù)的2年市盈率，數(shù)據(jù)基于2021年12月31日的EPS。這張圖表幾乎已不符合現(xiàn)在的市場。

Jonathan Golub表示，以前持懷疑態(tài)度的投資者現(xiàn)在越來越喜歡較高的市盈率，而在散戶投資者成為邊際價格的主導(dǎo)力量的情況下，這一趨勢并不令人驚訝。但鑒于目前的情況，他仍然表示不相信。

而為了強調(diào)自己的觀點，Jonathan Golub表明，雖然估值確實對股票的一年期回報率影響不大，但肯定會影響到未來十年的市場回報。正如下圖所示，以目前的高估值為起點，未來十年的回報率往往都是0%。