東北證券：金山軟件(03888)游戲及辦公業(yè)務(wù)穩(wěn)增長，予“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，5月26日，金山軟件(03888)公布2020Q1財報顯示，公司實(shí)現(xiàn)收益11.71億元、同比增長32%，母公司擁有人應(yīng)占溢利625.7萬元，去年同期虧損6776.4萬元。

東北證券發(fā)布研報稱，預(yù)計2020-2022年，金山軟件歸母凈利潤為2.92/5.52/7.94億元、EPS為0.21/0.40/0.58元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為116/62/43倍，給予“買入”評級，目標(biāo)價32.30美元。

東北證券給出的理由如下：

營運(yùn)溢利翻倍增長，母公司擁有人應(yīng)占溢利實(shí)現(xiàn)扭虧。2020Q1，公司實(shí)現(xiàn)收益11.71億元，同增32%，其中網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收益7.81億元，同增30.20%，辦公軟件及服務(wù)及其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收益3.91億元，同增35.81%，2020Q1，公司實(shí)現(xiàn)營運(yùn)溢利3.85億元，同增124%，母公司擁有人應(yīng)占溢利625.7萬元，去年同期虧損6776.4萬元。截至2020年3月31日，公司現(xiàn)金及銀行存款為119.5億元，此外、2020年4月9日，公司完成發(fā)行31億港元2025年到期之0.625厘可換股債券、主要用作一般公司用途、策略投資及收購(如適用)及補(bǔ)充營運(yùn)資金?，F(xiàn)金為王，公司在手現(xiàn)金充裕，進(jìn)一步增強(qiáng)發(fā)展信心。

辦公軟件MAU達(dá)到4.47億，高增長持續(xù)可期。截至2020年3月31日，辦公軟件的MAU達(dá)4.47億，同增36.28%，相比2019年底增長8.8%，再創(chuàng)新高，衛(wèi)生事件帶動遠(yuǎn)程辦公需求導(dǎo)致訂閱業(yè)務(wù)大幅增長，抵消了授權(quán)業(yè)務(wù)及廣告推廣服務(wù)的收益下降。公司在辦公軟件領(lǐng)域深耕32年，C端訂閱業(yè)務(wù)憑借龐大用戶基礎(chǔ)構(gòu)建護(hù)城河，未來有望量價齊升；B端業(yè)務(wù)受益于創(chuàng)新可信市場的持續(xù)推進(jìn)，高增長持續(xù)可期。

游戲業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，新款手游上線。2020Q1，網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)每日平均最高同步用戶人教為64.95萬人，同比增長14%，環(huán)比增長6%;每月平均計費(fèi)賬戶為261.56萬，同比增長10%，環(huán)比增長3%，《劍網(wǎng)3》端游表現(xiàn)穩(wěn)健，收益和日均活躍用戶分別同比增長33%和20%，并于5月22日推出全新資料片《結(jié)廬在江湖》，劍俠系列其他端游收益同比增長44%;主力手游《劍俠情緣手游》和《魔域》繼續(xù)表現(xiàn)穩(wěn)健、期侍《指尖工湖》、《劍俠情緣2：劍歌行》等新手游將于今年上線。