Q1收入增五成，利潤跌卻87.6% 投資者或難為歡聚(YY.US)短視頻買單

疫情對直播和短視頻平臺的影響并不完全是正面的，最近歡聚集團(YY.US)公布的一季度顯示，受新冠疫情影響，YY直播付費用戶數同比下降3.6%至400萬。

不過盡管如此，歡聚集團一季度的收入仍超出了此前指導區(qū)間的上限，也超過華爾街的預期。

歡聚集團第一季度財報顯示，營收71.49億元人民幣(單位下同)，同比增長49.6%;凈利潤3.87億元，同比下降87.6%，上年同期為31.2億元;凈利潤率從去年同期的65.3%下降至5.4%。非公認會計準則下，凈利潤為4.29億元，同比下降34.4%;凈利潤為6%，而2019年同期為13.7%。

據智通財經APP了解，凈利潤下滑主要受到BIGO的虧損以及并表影響，同時，由于YY、虎牙以及BIGO的盈利(虧損)結構以及有效稅率不同，導致2020年一季度整體有效稅率較高，尤其是因為BIGO的大部分業(yè)務在其管轄范圍內適用稅率較低，公司未能從BIGO的虧損中獲利。

BIGO收入大增，同時虧損擴大

2019年3月，歡聚集團完成對海外視頻社交平臺BIGO的全資收購，雖然目前BIGO依然虧損，但增速非?？?，且盈利能力不斷提升，也是市場對歡聚集團預期最高的地方。

公開資料顯示，BIGO于2014年在新加坡成立，公司基于強大的技術實力，在全球的直播、短視頻等泛娛樂和社交領域處于優(yōu)勢地位。旗下擁有包括全球領先的直播平臺BIGO Live，和全球領先的短視頻社交平臺Likee，及其他多款社交APP產品。目前BIGO的重點市場主要在東南亞、南亞、中東、美洲等。

2020年一季度，BIGO收入貢獻21.07億元，接近總收入的三成，同比增長4.3倍。據歡聚集團CEO李學凌表示，在用戶端，BIGO Live的移動設備月活躍用戶數(MAU)達到2670萬，創(chuàng)歷史新高，同比增長37.8%，環(huán)比增長15.9%。月活用戶數的增長推升了BIGO的業(yè)績，其non-GAAP凈利潤率也超過25%。

如此高的盈利能力卻沒有貢獻利潤，原因是什么?歡聚集團CFO金秉此前曾透露，“(BIGO)大部分利潤輸送給了Likee做市場推廣?！?/p>

歡聚集團加速從直播平臺進化為短視頻+直播雙驅動的社交媒體平臺，短視頻作為公司的新興業(yè)務，自然被寄予厚望，資源分配也向短視頻領域傾斜。

一季報顯示，BIGO的研究開發(fā)費用、營銷費用、一般及行政開支同比增長超過2倍，遠遠高于YY及虎牙的“三費”增速。砸入大量真金白金后，Likee平均月活用戶數確實增長很快，從2019年同期的5930萬增長121.9%至1.316億，成為歡聚集團在海外的增長點。

海外月活用戶環(huán)比增速仍較低

海外市場正是歡聚集團的重點。從用戶構成來看，歡聚集團全球視頻和直播平均移動端月活躍用戶達到5.201億，同比增長25%，環(huán)比增長7.19%，其中77%的用戶來自中國以外的市場。

主要看海外市場。從2019年第三季度開始，海外市場月活用戶數環(huán)比增速放緩。2020年一季度，在公司整體營銷費用同比增長94.44%，環(huán)比增長1.2%的情況下，海外月活用戶數同比增長33.5%，環(huán)比增速略有回升，但仍不太明眼，反映公司依然需要靠投入大量的營銷費用來推動月活用戶數增長，BIGO Live和Likee月活用戶數增長的另一面是，其他平臺海外月活用戶數環(huán)比在收縮，例如HAGO的MAU環(huán)比下降至3100萬。

整體而言，即使在競爭相對沒那么激烈的海外市場，歡聚集團仍需要燒錢獲客。盡管如此，管理層在電話會議上給出了較為樂觀的展望。

李學凌稱，未來公司計劃通過北美、歐洲、中東、日本、韓國、澳大利亞和新西蘭等主要地區(qū)進一步擴大BIGO Live的業(yè)務?？紤]到每個市場的用戶基礎和消費能力，公司認為每一個市場都有可能超過其目前在中國國內流媒體業(yè)務產生的收入規(guī)模。

歡聚CFO金秉表示，BIGO Live在海外市場有巨大的潛力，有機會在未來幾年里創(chuàng)造另一個與YY直播類似規(guī)模的平臺。如果把北美、歐洲、中東和日本、韓國這些市場加在一起，BIGO Live的營收規(guī)模至少為YY直播營收規(guī)模的四倍。

對于Likee，公司認為其用戶會繼續(xù)增長，并會把這些用戶轉換成實時流媒體。此外，據稱，進入第二季度，HAGO的用戶擴展也已超過管理層之前的預期。隨著完整的貨幣化系統的不斷完善，HAGO已經進入了一個新的增長階段。

虎牙不再并表

需要注意的是，從二季度開始，歡聚集團將不再合并虎牙的報表。

2020年4月3日，歡聚集團宣布向騰訊旗下全資子公司Linen Investment Limited轉讓所持有的虎牙16,523,819股B類普通股，總價值約為2.63億美元，此交易是基于騰訊行使其購股期權。

股權轉讓完成后，虎牙不再為歡聚集團的子公司，因此，從2020年第二季度開始，公司不再合并虎牙的財務報表，而將采用權益法核算對虎牙的投資。

虎牙不再并表，YY直播業(yè)績顯現疲態(tài)，歡聚集團的業(yè)績增長預期將主要依靠BIGO來支撐。

不考慮虎牙的經營業(yè)績，歡聚集團預計，2020年第二季度凈收入在50億元至51.5億元之間，同比增長16.7%至20.2%。公司稱，該預測考慮了公共衛(wèi)生事件爆發(fā)的潛在影響，并反映了公司對市場和運營狀況的當前和初步觀點。

與一季度相比，預測數字可謂相當保守，BIGO的盈虧平衡是否如管理層所言“來得比之前預測的快”，對市場來說，依然是個懸念。