Microsoft Azure：拉動微軟（MSFT.US）的動力馬車

經(jīng)過股價近幾個月的不斷走高。截止到昨天，微軟(MSFT.US)收盤價183.374美元/股，已經(jīng)接近歷史高位的184.46美元/股，所以現(xiàn)在投資者的問題是：該股在未來是否仍然是一個風(fēng)光無限的選擇項？

相關(guān)機構(gòu)研究數(shù)據(jù)顯示，對于增長幅度最快的股票來說，更毫無疑問該只股票總是能夠跑贏大盤并占得先機。對于那些增長指數(shù)為A評級或者 B評級的股票來說，回報甚至更加豐厚。雖然有很多原因可以解釋為什么微軟這家軟件制造商巨頭的股票為什么如此水漲船高，但事實上以下幾個關(guān)鍵性因素起到了至關(guān)重要的作用：

Microsoft Azure的異軍突起

事實上，微軟近期的持續(xù)走強仍然需要對其進行細致入微的評估和分析，得益于微軟在云技術(shù)領(lǐng)域方面的強勁發(fā)展?jié)摿Γ④浭聦嵣峡赡苋匀槐坏凸?。?jù)相關(guān)投資機構(gòu)分析，對于微軟的發(fā)展前景以及目前微軟提供的云計算服務(wù)Azure來看的話，如果能夠達到投資者的期望預(yù)期的話，這家科技巨頭可能成為云技術(shù)方面的先鋒和市場領(lǐng)導(dǎo)者。

但是，微軟在云計算方面的成功并不只是浮出水面。除了微軟高層人事變動使微軟的發(fā)展策略更加向云計算領(lǐng)域傾斜之外，Office和Word軟件的基于訂閱的強大用戶基數(shù)和Microsoft Azure云計算系統(tǒng)的日益完善使得微軟的收入動力增長看起來源源不竭。目前，微軟是云計算領(lǐng)域中的第二大云計算公司，僅次于亞馬遜（AMZN.US），但微軟正在年復(fù)一年地一直在從亞馬遜手中奪取市場份額。

微軟2020年一季度云技術(shù)的營收業(yè)績也強力支持了以上的論據(jù)，與2019年第一季度相比增長了27％。微軟在云技術(shù)這一領(lǐng)域不僅繼續(xù)蓬勃發(fā)展，而且據(jù)相關(guān)分析師稱在未來十年中，微軟云技術(shù)的復(fù)合年增長率預(yù)計將增長12.5％，這毫無疑問說明了Microsoft Azure是一款出色的云技術(shù)產(chǎn)品。

另一方面，微軟還將Windows與Azure集成，目前有超過90%的世界五百強企業(yè)成為了微軟的忠實客戶；Azure也將為微軟能夠吸引更大的政府采購合同提供了充足的吸引力，而事實上微軟已經(jīng)憑借Azure贏得了超過100億美元的超級合同。

回到最初的問題，目前微軟的股價已經(jīng)接近歷史高位，那么接下來微軟的走勢將會如何？這毫無疑問是投資者最關(guān)心的問題。

通過現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型以及對十年微軟的含有云計算收入等關(guān)鍵動力增長來源數(shù)據(jù)的資產(chǎn)負債表以及營收表做回歸分析之后可以看到在下一個十年的復(fù)合年增長率接近10％，這似乎是可以實現(xiàn)的，而且它會逐漸縮小到2050年，這是根據(jù)現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型估值預(yù)測的最終結(jié)果?？紤]到這一點，按照微軟的183.374美元/股的價格，毫無疑問Microsoft的報價更具吸引力，而收益率可能達到8.4%。這將是非常可觀的。

營收增長

盈利增長可能是最重要的因素，因為表現(xiàn)出異常高漲的利潤水平的股票往往會吸引大多數(shù)投資者的注意力。對于增長型投資者而言，兩位數(shù)的收入增長絕對是可取的，并且通常表明所考慮公司的前景良好（股價上漲）。

盡管微軟的歷史每股收益增長率為18.7％，但投資者實際上應(yīng)該將注意力放在預(yù)期的增長上。 預(yù)計微軟今年的EPS將增長19.7％，打破行業(yè)平均水平，而受公共衛(wèi)生事件影響，行業(yè)要求EPS增長為-2％。

現(xiàn)金流增長

現(xiàn)金流是任何公司以及業(yè)務(wù)的命脈，但現(xiàn)金流的增長高于平均水平對成長型公司而言比成熟公司更為有益和重要。 究其原因是高現(xiàn)金流積累能夠使這些公司能夠能夠在進行新項目研發(fā)時，無需籌集相對成本高昂的外部資金。

目前，微軟的現(xiàn)金流量同比增長為19.7％，高于許多同行。 而事實上，行業(yè)該比率為8.8％。

盡管投資者實際上應(yīng)該考慮當(dāng)前的現(xiàn)金流增長，但也有必要考慮歷史匯率，以便將當(dāng)前的數(shù)據(jù)納入正確的角度。 在過去的3-5年中，公司的年度現(xiàn)金流量增長率一直為12％，而行業(yè)平均水平為8.7％。

預(yù)計收益修正

事實上持續(xù)關(guān)注關(guān)注預(yù)計收益的變化情況，可以進一步驗證公司股票在以上兩項指標(biāo)中的優(yōu)勢，而預(yù)期收益的修正趨勢往往和近期股價走勢呈現(xiàn)出極強的關(guān)聯(lián)性。微軟本年度的預(yù)期收益一直在作向上修正，據(jù)相關(guān)研究機構(gòu)稱，微軟的收益率目前已預(yù)計增加2.4%。

綜上，Microsoft為投資者提供了兩全其美的優(yōu)勢：未來的價值和增長，以及潛在的優(yōu)勢，而缺點卻微乎其微，對于投資者而言，微軟的股票毫無疑問值得長期持有。