衛(wèi)生事件下能帶來巨大回報(bào)的9大價(jià)值美股公司

本文源自“巴倫”微信公眾號(hào)。

棒球迷沃倫·巴菲特(Warren Buffett)曾把自己比作一個(gè)擊球手，可以揮棒迎接投球手投出的任何一個(gè)球，但他更期待的是一個(gè)“超級(jí)好球”（fat pitch，編者注：指擊球手不需要為每個(gè)迎面而來的球一次又一次地?fù)]棒，因?yàn)閾]動(dòng)次數(shù)有限，要耐心地等待那些成功概率更高的球）。這位富有傳奇色彩的伯克希爾-哈撒韋(BRK.A)的董事長(zhǎng)在5月2日召開的線上股東大會(huì)上說，他還沒有發(fā)現(xiàn)任何讓他感興趣的股票。巴菲特實(shí)際上手握1370億美元現(xiàn)金儲(chǔ)備，等待揮舞他的球棒。

相比之下，過去在股市下跌時(shí)，被稱為“奧馬哈先知”的巴菲特曾利用過股市帶來的逢低買入的機(jī)會(huì)。從某種程度上來說，他目前的立場(chǎng)可能是因?yàn)檫@一次那些需要資本的公司沒有給伯克希爾提供一些特殊的交易，包括最近通過向伯克希爾發(fā)行優(yōu)先股獲得100億美元注資的西方石油公司(OXY)。

這些公司不需要從伯克希爾那里獲得資本可能是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)向公司信貸市場(chǎng)注入了大量流動(dòng)性，還提供了前所未見的支持。但是，Advisors Capital Management首席投資官查爾斯·利伯曼(Charles Lieberman)認(rèn)為可能還有另一種解釋：如果巴菲特愿意為某項(xiàng)投資支付一筆錢，賣方則懷疑這項(xiàng)投資相對(duì)于這筆錢可能有很大的溢價(jià)。

利伯曼和其他價(jià)值導(dǎo)向型投資者認(rèn)為股票是值得投資的，盡管一些股票可能不屬于巴菲特尋找的“大象”級(jí)別，尤其是在衛(wèi)生事件引發(fā)的危機(jī)帶來的巨大不確定性之際。（只有“大象”級(jí)別的股票才能推動(dòng)伯克希爾近2000億美元股票投資組合三年或更長(zhǎng)時(shí)間的長(zhǎng)期發(fā)展。）

Sandhill Investment Management負(fù)責(zé)人埃德溫·“蒂姆”·約翰斯頓(Edwin “Tim” Johnston III)稱，他已經(jīng)組建了一個(gè)能夠免受衛(wèi)生事件影響的投資組合。這個(gè)投資組合不包括那些顯然將經(jīng)歷漫長(zhǎng)復(fù)蘇期的行業(yè)，例如巴菲特退出的航空公司，以及“航空公司供應(yīng)鏈”中的任何行業(yè)，還不包括餐飲、酒店等行業(yè)。他稱自己長(zhǎng)期看跌能源行業(yè)，盡管能源股可能會(huì)和銀行股一起出現(xiàn)“垂死前的反彈”，他認(rèn)為銀行業(yè)的壞賬和破產(chǎn)問題才剛剛顯露出來。

飲料巨頭Keurig Dr Pepper (KDP.US)是他的選股之一。約翰斯頓將其視為一家罕見的銷售額和利潤(rùn)率不斷增長(zhǎng)的公司，這得益于該公司K-cup業(yè)務(wù)所占的80%的市場(chǎng)份額，尤其是在星巴克(Starbucks)品牌下的單杯咖啡機(jī)售賣的K-cup?！艾F(xiàn)在是買入這只股票的合適時(shí)機(jī)，”他說，就算咖啡店重新開業(yè)，也會(huì)有越來越多的人在家里做咖啡。

相比之下，他挑選的另一只股票、住房地板制造商Mohawk Industries (MHK.US)則是“已經(jīng)經(jīng)歷了可能發(fā)生的最壞的情況”。但在其他股票的表現(xiàn)看起來都很糟糕時(shí)，投資者應(yīng)該買入周期性股票，該股目前的價(jià)格約為去年年底觸及的高點(diǎn)的一半。約翰斯頓認(rèn)為，消費(fèi)復(fù)蘇后，消費(fèi)者首先購買的東西將和住房有關(guān)，就算不買新房或第二套房，他們也會(huì)對(duì)住房進(jìn)行改裝升級(jí)。

消費(fèi)的最終復(fù)蘇也有利于征信機(jī)構(gòu)環(huán)聯(lián)(TRU.US)，約翰斯頓稱之為信用報(bào)告公司寡頭中的佼佼者。他認(rèn)為，短期內(nèi)環(huán)聯(lián)的業(yè)績(jī)可能會(huì)很糟糕，但當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后（以及隨之而來的汽車貸款信用審查），環(huán)聯(lián)能夠“輕松回升”，不像航空公司那樣因?yàn)橄M(fèi)者不愿旅行而不得不停飛。

另一位價(jià)值投資者、Davis Funds負(fù)責(zé)人克里斯托弗·戴維斯(Christopher Davis)長(zhǎng)期持有金融股，他是銀行股的忠實(shí)擁躉。戴維斯稱，和金融危機(jī)后銀行面臨的“生死存亡威脅”不同，現(xiàn)在銀行的資產(chǎn)負(fù)債狀況要好得多，而且已經(jīng)經(jīng)歷了持續(xù)三年的“大蕭條”(Great Depression)的考驗(yàn)，而且沒人認(rèn)為這一次會(huì)再次出現(xiàn)“大蕭條”。

有鑒于此，戴維斯認(rèn)為那些遭到最嚴(yán)重拋盤、面臨最多問題的銀行股帶來了投資機(jī)會(huì)，比如富國(guó)銀行(WFC.US)和第一資本金融公司(COF.US)。首先，這兩只股票都很便宜。其次，這兩只股比其他銀行股的跌幅更大。戴維斯認(rèn)為這是一個(gè)以很大折價(jià)買入的機(jī)會(huì)。

戴維斯認(rèn)為，富國(guó)銀行在解決自身問題方面和大約三年前的美國(guó)銀行(Bank of America, BAC)差不多。他說：“雖然美國(guó)銀行的遺留問題存在了多年，但業(yè)務(wù)水平高于平均水平，而且有一位執(zhí)行力強(qiáng)、致力于恢復(fù)美國(guó)銀行在監(jiān)管機(jī)構(gòu)眼中形象的CEO?！彼J(rèn)為，富國(guó)銀行在近期上任的CEO查爾斯·沙夫(CharlesScharf)的帶領(lǐng)下也取得了類似的進(jìn)展。

第一資本的支柱信用卡業(yè)務(wù)面臨著失業(yè)率飆升帶來的挑戰(zhàn)。雖然短期內(nèi)該公司將計(jì)入更多貸款損失，但戴維斯認(rèn)為該公司有能力吸收這些損失。他還稱，在創(chuàng)始人兼CEO里奇·費(fèi)爾班克斯(Rich Fairbanks)的帶領(lǐng)下，第一資本通過數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)成為最具創(chuàng)新精神的銀行。

上述兩名投資組合經(jīng)理的選股強(qiáng)調(diào)的是長(zhǎng)期前景，利伯曼則把收入和增長(zhǎng)作為優(yōu)先考慮因素，他稱，根據(jù)這一考量，他涉足了一些其他人不敢涉足的領(lǐng)域。一個(gè)例子：LTC Properties (LTC.US)，這是一只投資老年人住房和養(yǎng)老院的房地產(chǎn)投資信托，6.8%的收益率反映出衛(wèi)生事件造成的養(yǎng)老院死亡病例可能帶來的額外開支和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

利伯曼還看好Williams Cos.(WMB.US)，這家天然氣管道運(yùn)營(yíng)商和其他能源相關(guān)股票一起受到重創(chuàng)，盡管對(duì)天然氣的需求降幅小于用于汽油和其他燃料的原油。該股的股息收益率為8.3%，約為iShares iBoxx高收益公司債ETF (HYG)收益率的一半。（與其他一些管道公司不一樣的是，Williams不是一家業(yè)主有限責(zé)任合伙企業(yè)。）

在企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，利伯曼青睞最大的商業(yè)發(fā)展公司之一Ares Capital (ARCC.US)。雖然面向中小企業(yè)的非銀行貸款面臨巨大貸款損失風(fēng)險(xiǎn)，但利伯曼說，Ares Capital是業(yè)內(nèi)業(yè)績(jī)最好的公司之一。如果愿意承擔(dān)這些風(fēng)險(xiǎn)，投資者目前可以獲得12.1%的回報(bào)。

最后一只利伯曼看好的股票是從陶氏杜邦(DowDuPont)剝離出來的大宗商品化學(xué)品制造商陶氏(DOW.US)，這也是一只可以在市況不佳時(shí)買入的周期性股票。利伯曼認(rèn)為陶氏8.5%的股息收益率是有保障的，因?yàn)檫@家管理良好的公司每年可以產(chǎn)生26億美元的自由現(xiàn)金流。

可以肯定的是，在標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)從3月份的低點(diǎn)飆升33%之后，上述三位價(jià)值投資者青睞的股票可能會(huì)和其他股票一樣容易受到回調(diào)的沖擊。但即使面臨當(dāng)前的種種不確定性，這三位選股者仍對(duì)自己在這場(chǎng)衰退中看到的另一面的前景充滿信心。（編輯：任白鴿）