銀河娛樂(lè)(00027)一季度財(cái)報(bào)點(diǎn)評(píng)：貴賓和中場(chǎng)業(yè)務(wù)普遍低迷，經(jīng)調(diào)整EBITDA按年跌95%

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“國(guó)泰君安證券香港”，文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

銀河娛樂(lè)(00027)2020財(cái)年一季度凈收入同比下跌61%至51億港元;經(jīng)調(diào)整EBITDA同比減少93%至2.8億港元。一季度博彩業(yè)務(wù)中場(chǎng)贏率偏高（環(huán)比+1.2pp）,贏率正?；蠼?jīng)調(diào)整EBITDA同比減少95%至1.99億港元。博彩凈收入和非博彩收入分別同比下滑63.5%和59.0%。

因衛(wèi)生事件以及訪澳游客下滑，公司旗下物業(yè)貴賓和中場(chǎng)業(yè)務(wù)普遍低迷，分別錄得67%和62%左右的跌幅。澳門(mén)銀河、澳門(mén)星際酒店、澳門(mén)百老匯的一季度凈收入分別為35.2億港元、10.0億港元、0.5億港元，同比下滑62.0%、66.5%、64.9%，其中澳門(mén)百老匯經(jīng)調(diào)整EBITDA虧損0.45億港元，而去年同期為0.15億港元。除澳門(mén)百老匯外，澳門(mén)銀河/澳門(mén)星際酒店/城市娛樂(lè)會(huì)的中場(chǎng)贏率提升0.8pp/1.3pp/2.3pp。

澳門(mén)銀河及澳門(mén)星級(jí)酒店提升工程即將完成，符合預(yù)期進(jìn)度，但值得留意的是，公司銀河三、四期項(xiàng)目（包括3500間酒店客房及別墅）仍在緩慢推進(jìn)，且推進(jìn)速度可能受到衛(wèi)生事件影響。銀娛5月13日收市報(bào)52.4港元，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)平均目標(biāo)價(jià)58.09港元有10.9%的上升空間，20/21預(yù)計(jì)EV/EBITDA為22.18/12.50倍。

(編輯：李國(guó)堅(jiān))