投資傳奇人物Druckenmiller：權(quán)益資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)處于職業(yè)生涯中最糟糕時(shí)刻

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“Global Market Detector”，作者chdr&YGAMN。

投資傳奇人物斯坦·德魯肯米勒（Stan Druckenmiller）在紐約經(jīng)濟(jì)俱樂(lè)部接受采訪時(shí)向市場(chǎng)多頭潑了冷水。他說(shuō)：“權(quán)益資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)可能是我在職業(yè)生涯中見(jiàn)過(guò)的最糟糕的時(shí)候。政府的刺激計(jì)劃仍不足以克服經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，當(dāng)市場(chǎng)對(duì)瑞德西韋等某些藥物抱有樂(lè)觀態(tài)度時(shí)，市場(chǎng)就沒(méi)有那么大上漲的動(dòng)力了。最令人擔(dān)憂(yōu)的是， 我們有可能剛剛刺破了“free money”導(dǎo)致的信貸泡沫。”

“V型經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不會(huì)那么快的到來(lái)。”

德魯肯米勒在周二的網(wǎng)絡(luò)直播中說(shuō)：“目前的共識(shí)是：別擔(dān)心，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)兜底。然而這是錯(cuò)誤的?！?/p>

此外，盡管交易員認(rèn)為巨大的流動(dòng)性和刺激計(jì)劃足以解決美國(guó)面臨的問(wèn)題，從而導(dǎo)致市盈率倍增，但公共衛(wèi)生事件的經(jīng)濟(jì)影響可能會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間，大量公司會(huì)因此破產(chǎn)，隨著違約潮的到來(lái)，潛在的問(wèn)題正在從流動(dòng)性危機(jī)轉(zhuǎn)移到違約破產(chǎn)危機(jī)。

他說(shuō)：“我希望我錯(cuò)了，但我認(rèn)為V型反轉(zhuǎn)是個(gè)幻想，最近失業(yè)率高的令人震驚。美國(guó)官方的失業(yè)率為14.7％，是自大蕭條以來(lái)的最高水平?！?/p>

德魯克對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的悲觀前景也與目前市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒形成鮮明對(duì)比，樂(lè)觀情緒和美聯(lián)儲(chǔ)的支持已將標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)自3月份低點(diǎn)以來(lái)上漲了30％，盡管大流行已使經(jīng)濟(jì)陷入停頓，緊縮了信貸市場(chǎng)并結(jié)束了歷史上最長(zhǎng)的牛市。

在談到美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)，德魯肯米勒表示，“美聯(lián)儲(chǔ)3月份2.3萬(wàn)億美元的支持市場(chǎng)的舉動(dòng)有些令人費(fèi)解和激進(jìn)。如果美聯(lián)儲(chǔ)早些時(shí)候采取行動(dòng)使利率正?；?，美聯(lián)儲(chǔ)就不必在3月份采取如此極端的措施來(lái)支撐經(jīng)濟(jì)?！?利率正?；?dāng)然很難實(shí)施，因?yàn)楣墒性诮鹑谖C(jī)后一直處在一個(gè)巨大的泡沫中，這是為什么美聯(lián)儲(chǔ)利率正?；咴?018年年底災(zāi)難性的告終。

更糟糕的是，美聯(lián)儲(chǔ)的3萬(wàn)億美元救助計(jì)劃不太可能刺激未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：“這基本上是給個(gè)人支付，讓他們不工作而不是工作。另外，只是維持僵尸公司生存。”

提到進(jìn)入公共衛(wèi)生事件前的“創(chuàng)紀(jì)錄低位”失業(yè)率，德魯肯米勒說(shuō)：“失業(yè)率在公共衛(wèi)生事件爆發(fā)前維持創(chuàng)紀(jì)錄低位，但對(duì)我而言，這是財(cái)政支出和巨大政府杠桿的結(jié)果?！?/p>

這也解釋了為什么美聯(lián)儲(chǔ)和財(cái)政部有效地合并開(kāi)始直升機(jī)撒錢(qián)，因?yàn)楣残l(wèi)生事件之前，經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)已經(jīng)是一個(gè)巨大的由貨幣和財(cái)政引起的泡沫，所以唯一可能的解決方案將是更大的貨幣和財(cái)政泡沫。

話(huà)雖如此，德魯肯米勒（Druckenmiller）也同意戴維·澤沃斯（David Zervos）的觀點(diǎn)，“在此期間，流動(dòng)性對(duì)市場(chǎng)的影響可能大于企業(yè)盈利前景”。德魯肯米勒認(rèn)為當(dāng)前的流動(dòng)性將很快下降，因?yàn)槊绹?guó)國(guó)債的借款擠占了私人部門(mén)經(jīng)濟(jì)，甚至超過(guò)了美聯(lián)儲(chǔ)的購(gòu)買(mǎi)能力。德意志銀行認(rèn)為，今年美國(guó)將發(fā)行超過(guò)5萬(wàn)億美元的債務(wù)。

最后，德魯肯米勒（Druckenmiller）表示看好黃金和多空策略，同時(shí)也看好Amazon.com，他說(shuō)人們應(yīng)該為該公司存在而感到欣慰，因?yàn)樗鼊?chuàng)造了許多就業(yè)機(jī)會(huì)，并且使人們的生活變得更好。

（編輯：林喵）