打新建議 | 開拓藥業(yè)(09939)：珠海格力金投認(rèn)購超40%，估值增長太快

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公司簡介

開拓藥業(yè)（09939）是中國一家臨床階段新藥開發(fā)商，專注于自主研發(fā)潛在同類首創(chuàng)及同類最佳癌癥藥物及其他雄激素受體相關(guān)（或AR相關(guān)）疾病藥物。

開拓藥業(yè)的主要在研藥物普克魯胺是一款潛在同類最佳藥物，正在中國進(jìn)行針對轉(zhuǎn)移性去勢抵抗性前列腺癌（或mCRPC）的III期臨床試驗(yàn)，在美國進(jìn)行II期臨床試驗(yàn)以及針對乳腺癌的臨床試驗(yàn)。

發(fā)行概況

股份代碼：09939

招股時(shí)間：2020-05-12～2020-05-15 12:00

公布結(jié)果：2020-05-21

上市日期：2020-05-22

入 場 費(fèi)：10176.52元（500股/手）

計(jì) 息 日：6天

市    值：70.09億

市 盈 率：--倍

發(fā) 售 價(jià)：17.8~20.15港元

公開發(fā)售數(shù)量：923.5萬股（回?fù)苤?0%的話，甲組46174手）

預(yù)計(jì)1手中簽率25%

點(diǎn)評：綜合評分6.43分（為各明細(xì)項(xiàng)算術(shù)平均值）

1.各方面都一般，不算優(yōu)秀；

2.估值增長太快了，有點(diǎn)不能接受；

3.機(jī)構(gòu)投資人較多，也有部分是專投醫(yī)藥領(lǐng)域的基金；

4.可以認(rèn)購，超百倍是大概率事件，沒有大資金砸盤。

1、以發(fā)行價(jià)中位數(shù)計(jì)算，市值70億，略大于亞盛醫(yī)藥(06855)，是抗體和東曜藥業(yè)(01875)的2~3倍，但不到康方(09926)和諾誠健華(09969)的一半；6.5分

2、2018年虧1億，2019年虧損2.3億，賬面資金近乎干涸，估值卻不愿松口。需要強(qiáng)調(diào)的是本次護(hù)盤的是瑞銀，大投行做事讓人放心一點(diǎn)；6分

3、當(dāng)前，開拓醫(yī)藥的核心產(chǎn)品是用于治療前列腺癌的一款臨床三期在研藥。在中國，以2018年的新病例計(jì)，前列腺癌是第11大最常見癌癥類型，患者年齡大多為50至79歲的男性。

有專家表示：開拓這款藥是二代，效果不錯(cuò)，競爭小。但從大行業(yè)領(lǐng)域，跟諾誠、康方這種公司沒法比，面向全腫瘤患者受眾大，而且免疫治療又是現(xiàn)在腫瘤治療里最火方向。6分

4、開拓醫(yī)藥目前在研藥不多，目前最樂觀的還是主攻前列腺癌方向的普克魯胺。普克魯胺用于治療前列腺癌及AR+乳腺癌的臨床前及臨床研究分別于2011年及 2017年獲認(rèn)定為「重大新藥創(chuàng)制」科技重大專項(xiàng)。順利的話2020年提交NDA，其他產(chǎn)品恐怕還不是這一兩年的事。6.5分

5、發(fā)行前，開拓醫(yī)藥也進(jìn)行過多輪融資，參與的機(jī)構(gòu)投資者確實(shí)不少，但是沒有吸引到大牌。D輪融資發(fā)生在2019年中期，當(dāng)時(shí)估值4.6億美元，當(dāng)前匯率折合人民幣35.65億，大概只有發(fā)行市值的一半。又沒有發(fā)生什么里程碑事件 6分

6、基石投資者應(yīng)該是最大亮點(diǎn)：珠海格力金投認(rèn)購超40%，另外有2名B輪投資者也作為基石投資人參與IPO，這個(gè)信號應(yīng)該比格力金投更積極。合計(jì)4名基石認(rèn)購近50%，可惜基石投資人里面依然沒有大牌；7.5分

7、招股書披露，公司和輝瑞簽署了份研發(fā)協(xié)議，幫助輝瑞研發(fā)藥物。能和輝瑞這種巨頭合作，也部分體現(xiàn)了公司的實(shí)力,但是這個(gè)ALK-1單抗算靶向藥可以說沒有實(shí)質(zhì)進(jìn)展。行業(yè)專家認(rèn)為這算是本次IPO的加分點(diǎn)。創(chuàng)始人有兩個(gè)是國家“千人計(jì)劃”的專家，高管團(tuán)隊(duì)整體履歷不算亮眼。7分

(編輯：李國堅(jiān))