“致命”利率來了？聯(lián)邦基金期貨示警美聯(lián)儲明年1月可能推行負(fù)利率

本文源自“見聞VIP”。

導(dǎo)讀：周四，美國聯(lián)邦基金期貨2021年1月合約價格顯示，市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲可能明年1月將利率降為負(fù)值;對市場預(yù)期利率敏感的2年期美債收益率創(chuàng)歷史新低。新債王Gundlach周三稱，利率低于零是致命的。

美聯(lián)儲官員一直表示不愿像部分歐洲地區(qū)和日本那樣推行負(fù)利率，但新近期貨交易價顯示，市場預(yù)期美聯(lián)儲可能明年初就會將利率降為負(fù)值。

美東時間7日周四美股早盤時段，美國聯(lián)邦基金期貨2021年1月合約價格升破100.00，顯示聯(lián)邦基金期貨市場交易者預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲可能在明年1月被迫將政策利率聯(lián)邦基金利率降為-0.002%。

這是2021年1月的合約首次預(yù)示美聯(lián)儲的政策利率聯(lián)邦基金利率為負(fù)。

押注在2021年末以前美聯(lián)儲降為負(fù)利率的頭寸今年已經(jīng)明顯增長。

而在通常用于對沖美聯(lián)儲行動的歐洲美元期權(quán)市場，周四交易價顯示投資者預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲的政策利率可能在2021年年中以前最低降至-0.45%。

也是在美股早盤，敏感反映投資者對美聯(lián)儲未來利率行動預(yù)期的2年期美國國債收益率一再下行，先是逼近0.1400%，而后降至0.1400%下方，一度達(dá)到0.1388%，創(chuàng)歷史新低。

2年期美債收益率上周就曾降至0.18%下方創(chuàng)八年多新低，本周前三日徘徊在八年多來低谷。

周四當(dāng)天，各期限美債收益率集體下降，收益率曲線總體下行。早盤2年與10年期美債息差收窄約1個基點(diǎn)至51.59個基點(diǎn)。周三收盤時息差為52.46基點(diǎn)。

和聯(lián)邦基金期貨一樣，美國國債也是反映避險資金流的資產(chǎn)。因此，它們被視為市場對美聯(lián)儲未來利率行動預(yù)期的映射。

負(fù)利率意味著什么?新“債王”Jeffrey Gundlach美東時間周三不無擔(dān)憂地評論稱：

數(shù)以萬億美元的美國國債借款中，很多都是短期債券。美聯(lián)儲主席鮑威爾已經(jīng)明確表示，他反對負(fù)利率。而聯(lián)邦基金降為負(fù)值的壓力還會因?yàn)槎唐诮杩罴ぴ龆鄯e。負(fù)利率還請不要出現(xiàn)。利率低于零就是致命的。

利率降至零后，美聯(lián)儲要怎么走?

今年3月15日的緊急會議上，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率降至0-0.25%的近零水平，并在4月末的會議上重申，保持近零利率和購債不變，要將利率保持到美國實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和通脹回升到目標(biāo)為止，將為了支持經(jīng)濟(jì)動用所有工具并采取適當(dāng)行動。

評論認(rèn)為，美聯(lián)儲的4月會議聲明提到，衛(wèi)生事件嚴(yán)重影響近期經(jīng)濟(jì)活動，并構(gòu)成中期經(jīng)濟(jì)前景的重大風(fēng)險，這種對經(jīng)濟(jì)前景的評估比3月時顯得更悲觀，顯示了美聯(lián)儲準(zhǔn)備進(jìn)一步行動的傾向。

在3月15日緊急降息當(dāng)天，美聯(lián)儲主席鮑威爾就明確表示，負(fù)利率不會成為在衛(wèi)生事件爆發(fā)期間美聯(lián)儲支撐經(jīng)濟(jì)的政策選項(xiàng)，美聯(lián)儲會聚焦于其他“流動性工具”以保持流動性通常以及金融市場穩(wěn)定運(yùn)行。

前美聯(lián)儲主席耶倫3月底預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲會抵制負(fù)利率，聯(lián)儲官員早就覺得負(fù)利率可能對貨幣市場基金和銀行有很大的負(fù)面影響。負(fù)利率的可能性很小，對于達(dá)成美聯(lián)儲政策目標(biāo)沒有幫助?？伤终f，永遠(yuǎn)不要把話說得太絕對。盡管極不情愿降為負(fù)利率，美聯(lián)儲仍有可能降到那樣的水平。

(編輯：宇碩)