Q1營收超預(yù)期且虧損大幅收窄 Lyft(LYFT.US)何以駛出“疫“外之道？

本文源自微信公眾號“美股研究社”。

北京時(shí)間5月7日，美國網(wǎng)約車巨頭Lyft(LYFT.US)公布了其2020年第一季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)一經(jīng)公布，Lyft股價(jià)在當(dāng)日的盤后交易中大幅上漲16.39%，截至目前，漲幅收窄至14.85%，報(bào)30美元。從投資者們的反應(yīng)來看，公共衛(wèi)生事件對Lyft一季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的影響似乎沒有預(yù)期的那么糟糕。

圖源：雪球

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，期內(nèi)，營收超出市場預(yù)期的8.93億美元;凈虧損相比去年同期的11.385億美元大幅收窄。倘若按照這樣的發(fā)展形勢走下去的話，Lyft扭虧為盈似乎指日可待。

不管怎樣，在今年公共衛(wèi)生事件重創(chuàng)網(wǎng)約車市場的大環(huán)境下，能夠交出一份超市場預(yù)期的財(cái)報(bào)實(shí)屬不易。不過，值得注意的是，即便是Lyft的股價(jià)受財(cái)報(bào)刺激上漲，但迄今為止已下跌約39%，當(dāng)前僅有的80億美元左右的市值，較上市之初也明顯下滑。這表明，Lyft實(shí)際上還面臨著不少難題。

那么， Lyft是否真的即將迎來盈利拐點(diǎn)呢?通過這份表現(xiàn)尚佳的一季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，我們或許可以發(fā)現(xiàn)一些值得關(guān)注的點(diǎn)。

營收同比增23%超預(yù)期 凈虧損同比大幅收窄

從營收來看，一季度，營收達(dá)9.557億美元，與去年同期的7.760億美元相比增長23%，超出分析師預(yù)期。據(jù)雅虎財(cái)經(jīng)頻道提供的數(shù)據(jù)顯示，32分析師此前平均預(yù)期Lyft第一季度營收將達(dá)8.9786億美元。

凈虧損方面，期內(nèi)，Lyft的凈虧損為3.981億美元，每股虧損為1.31美元，這一業(yè)績好于去年同期，但遜于分析師預(yù)期。上年同期，這一數(shù)據(jù)為11.385億美元，每股虧損為48.53美元。凈虧損率為41.7%，相比之下去年同期的凈虧損率為146.7%。據(jù)雅虎財(cái)經(jīng)頻道提供的數(shù)據(jù)顯示，26名分析師此前平均預(yù)期Lyft第一季度每股虧損將達(dá)0.64美元。

不按照美國通用會計(jì)準(zhǔn)則，Lyft第一季度調(diào)整后凈虧損為9740萬美元，相比之下去年同期調(diào)整后的凈虧損為2.115億美元。此外，運(yùn)營虧損為4.14億美元，上年同期為11.57億美元?？偟膩碇v，一季度的虧損情況正在逐步好轉(zhuǎn)。

成本支出也同比下滑。具體來看，一季度Lyft總成本和支出為13.70億美元，上年同期為19.33億美元。其中，營收成本為5.42億美元，上年同期為4.63億美元;運(yùn)營和支持支出為1.34億美元，上年同期為1.87億美元;研發(fā)支出為2.59億美元，上年同期為6.31億美元;銷售和營銷支出為1.96億美元，上年同期為2.75億美元;總務(wù)和行政支出為2.38億美元，上年同期為3.77億美元。

一季度，調(diào)整后EBITDA為-8520萬美元，相比之下去年同期為-2.160億美元。Lyft第一季度調(diào)整后EBITDA利潤率為-8.9%，相比之下去年同期為-27.8%。截至2020年第一季度末，Lyft持有的非限制現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物和短期投資總額為27億美元。

從各項(xiàng)運(yùn)營指標(biāo)來看，期內(nèi)，Lyft活躍乘客人數(shù)為2121.1萬人次，與去年同期的2050.3萬人次相比增長3%。每活躍乘客收入為45.06美元，與去年同期的37.86美元相比增長19%。

通過上述財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，我們看到一個(gè)越來越健康的Lyft正在歸來。一季度不但扛住了公共衛(wèi)生事件帶來的壓力，實(shí)現(xiàn)營收超預(yù)期，各項(xiàng)成本開支也在逐步下滑。但也不能過于樂觀，畢竟在公共衛(wèi)生事件的持續(xù)蔓延之下，Lyft已經(jīng)在4月份撤回了今年的業(yè)績指引，這實(shí)際上已經(jīng)透露出了Lyft正在面臨著一些不確定性。以下幾點(diǎn)值得留意。

營收增速進(jìn)一步放緩 衛(wèi)生事件之下挑戰(zhàn)仍在繼續(xù)

僅看單季數(shù)據(jù)，不得不說，在公共衛(wèi)生事件陰云的籠罩下能夠做出超出市場預(yù)期的表現(xiàn)，也難怪投資者們對其青睞有加。但結(jié)合Lyft前幾季的財(cái)報(bào)來看，其營收增速已明顯放緩。

去年一季度至四季度的營收增速分別為95%、72%、63%、52%，到了今年一季度，營收增速進(jìn)一步放緩至23%。從這些數(shù)據(jù)可以看出，Lyft的營收增速呈直線下滑狀態(tài)。

而由于公共衛(wèi)生事件導(dǎo)致傳統(tǒng)叫車業(yè)務(wù)需求暴跌，持續(xù)沖擊網(wǎng)約車行業(yè)。Lyft首席執(zhí)行官兼聯(lián)合創(chuàng)始人Logan Green在財(cái)報(bào)電話會議中仍表示，4月份的乘車人數(shù)同比下降了約75%，而上周的數(shù)據(jù)同比下降了70%。這使得Lyft的營收在接下來的時(shí)間里面臨了更多的不確定性。對營收增速持續(xù)放緩，且遲遲未能盈利的Lyft而言更是雪上加霜。

即便是在公共衛(wèi)生事件爆發(fā)對美國的旅行和運(yùn)輸產(chǎn)生了明顯影響的背景下， Lyft一季度的活躍乘客人數(shù)逆勢同比增長3%，但Logan Green坦言稱 ："我們無法預(yù)測最終復(fù)蘇的軌跡或時(shí)機(jī)，但很明顯，宏觀趨勢將繼續(xù)對我們的業(yè)務(wù)產(chǎn)生負(fù)面影響。"這意味著一季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)受公共衛(wèi)生事件的影響較小，更大的挑戰(zhàn)還在后頭，這無疑給下一季度甚至是全年的業(yè)績帶來了巨大壓力，也是撤回全年業(yè)績指引的重要原因所在。

雖然，Lyft此前推出新的按需送貨服務(wù)，為在公共衛(wèi)生事件期間需要幫助的人提供生活必需品，包括日用品、膳食和醫(yī)療用品。但送貨業(yè)務(wù)能否帶來足夠的收入仍需進(jìn)一步觀察，而且競爭對手也在如今備受挑戰(zhàn)的大環(huán)境下，極力尋找突破口。

市場競爭加劇的背后 拓寬營收渠道能否行之有效?

公共衛(wèi)生事件的爆發(fā)使得數(shù)千萬人留守家中，大眾對網(wǎng)約車服務(wù)的需求近乎停滯，使得Lyft和Uber的業(yè)務(wù)都遭受了嚴(yán)重的打擊。

公共衛(wèi)生事件期間減少成本開支也成為了企業(yè)的明顯需求。上周，Lyft解雇了近 1000 名員工，約占其員工總數(shù)的17%。該公司還表示，將休假 288 名員工，并在三個(gè)月內(nèi)降低免稅員工的薪水，Lyft的高管領(lǐng)導(dǎo)層將削減20%至30%的薪水。與此同時(shí)，競爭對手Uber也因公共衛(wèi)生事件考慮裁員20%。據(jù)悉，如果Uber決定裁員，將分步實(shí)施此計(jì)劃。值得一提的是，在公共衛(wèi)生事件期間，Uber的業(yè)務(wù)量下降了80%。本月初，由于公共衛(wèi)生事件所導(dǎo)致的不確定性，Uber撤銷了2020年的業(yè)務(wù)指導(dǎo)。

也正是在這樣嚴(yán)峻的大環(huán)境下，使得二者之間的競爭變得更加激烈。當(dāng)存量市場的空間越來越小時(shí)，為了搶奪更多資源，競爭愈發(fā)激烈是市場規(guī)律，何況，還需要通過多方措施不斷改善自身業(yè)績以博得投資者們的持續(xù)關(guān)注。

上文中，我們有講到Lyft正實(shí)施按需送貨以填補(bǔ)網(wǎng)約車業(yè)務(wù)造成的損失。不過，值得注意的是，競爭對手Uber在網(wǎng)約車市場之外擁有更多的資源來填補(bǔ)公共衛(wèi)生事件期間造成的損失，這也是Uber的多元化優(yōu)勢決定的，Uber本身的多元化業(yè)務(wù)也勢必會為其帶來更多的增量。

公共衛(wèi)生事件期間，Uber不但與國際上的各大商超們展開合作達(dá)成配送協(xié)議，上個(gè)月中，Uber又推出了一項(xiàng)新服務(wù)，對來自紐約市和邁阿密地區(qū)的用戶可以通過電話訂餐。對于這一服務(wù)，Uber表示在未來的幾周中將推廣這項(xiàng)服務(wù)到美國的更多城市。這意味著，在當(dāng)前90%的美國人留守家中高度依賴送貨上門服務(wù)的狀態(tài)下，Uber的配送服務(wù)范疇還在進(jìn)一步擴(kuò)大。加之，Uber所擁有的國際業(yè)務(wù)優(yōu)勢可以助其一臂之力。

也就是說除了出行業(yè)務(wù)之外，Uber還能通過其本身就具有的外賣配送業(yè)務(wù)來獲得一些營收，而對于Lyft來說，網(wǎng)約車出行是唯一的收入來源，即便是推出了一些按需服務(wù)，對公共衛(wèi)生事件造成的損失能填補(bǔ)多少仍是未知。

Lyft遭遇集體訴訟 商業(yè)模式面臨威脅恐推高成本開支

據(jù)資料顯示，日前，加州和該州最大的3座城市對Uber和Lyft發(fā)起訴訟，指責(zé)兩家公司將司機(jī)視為獨(dú)立承包商而非正式員工，以此來逃避工作場所保護(hù)以及員工福利，屬于不當(dāng)行為。此消息一經(jīng)發(fā)出后，Lyft股價(jià)跌超3.9%。

這樣的訴訟標(biāo)志著許多通過零工經(jīng)濟(jì)來節(jié)約勞動(dòng)力成本的企業(yè)，在商業(yè)模式上面臨嚴(yán)重威脅。倘若這兩家公司最終輸?shù)艄偎?，就有可能被迫向合同工支付加班費(fèi)、醫(yī)療保險(xiǎn)和其他福利。在本就遭受公共衛(wèi)生事件困境的嚴(yán)峻形勢下，這樣的案件不管是對Lyft還是Uber而言都不會是件好事。如果還要承擔(dān)員工的福利成本，必將給他們帶來沉重壓力。有分析師甚至預(yù)計(jì)，此舉將導(dǎo)致這些企業(yè)漲價(jià)30%。

不過，參考Uber作為全球規(guī)模最大的零工經(jīng)濟(jì)企業(yè)之一，在過去幾年也遭遇過多起關(guān)于合同工身份的訴訟，但都得以全身而退。雖然商業(yè)模式均未受損，但卻支付了和解費(fèi)用。換言之，即便Lyft此次商業(yè)模式未受損，但需要支付的官司費(fèi)用也是必不可少。

雖然Lyft一季度13.7億美元的總成本支出相比去年同期的19.33億美元下滑不少，但這與其目前采取的節(jié)約成本的計(jì)劃是相違背的，成本開支的持續(xù)有效控制存在一定挑戰(zhàn)。

結(jié)語

總的來講，Lyft這份一季度的財(cái)報(bào)符合投資者們的口味，各項(xiàng)指標(biāo)也在變得越來越健康，在美股研究社看來，Lyft離盈利之路又進(jìn)了一步。在近期機(jī)構(gòu)對Lyft的前景看法中，多數(shù)保持了樂觀態(tài)度。Raymond James、Credit Suisse維持跑贏大盤評級;Argus Research對首次覆蓋評級為買入;UBS維持買入評級;Citigroup恢復(fù)買入評級。

但大環(huán)境所致的一些不確定性因素很有可能會影響到Lyft下個(gè)季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)甚至是全年的業(yè)績，這很有可能會成為左右其股價(jià)的一些關(guān)鍵點(diǎn)。畢竟，資本市場也不喜歡不確定，且眼下的Lyft在尚未實(shí)現(xiàn)盈利之際，營收增速已明顯放緩，對于Lyft而言，當(dāng)前最需要關(guān)注的問題仍然是盈利。

(編輯：宇碩)