QDII一季度兩極分化：原油基金慘遭血洗跌超40%，醫(yī)藥基金重倉港股生物醫(yī)藥收漲23%

風聲鶴唳，草木皆兵。

自衛(wèi)生事件爆發(fā)以來，全球經(jīng)濟活動陷入停滯，全球經(jīng)濟遭受嚴重打擊，投資者對全球經(jīng)濟衰退的擔憂越發(fā)強烈。與此同時，“OPEC+”減產(chǎn)聯(lián)盟談判破裂，沙特宣布對俄羅斯展開石油降價增產(chǎn)大戰(zhàn)，疊加需求端因衛(wèi)生事件沖擊而大幅下滑，極端供給過剩導致油價暴跌至2002年以來最低水平，加劇了投資者的風險厭惡情緒。

在此背景下，全球各類風險資產(chǎn)價格遭遇劇烈調整，權益基金整體收益并不理想。其中，曾經(jīng)風光無限的QDII基金，單季度收益率為-12.60%，成為市場表現(xiàn)最差的基金。更尷尬的是，由于國際原油價格的劇烈波動，多只原油主題QDII基金單季度收益率幾乎腰斬，跌幅最多高達59.88%

醫(yī)藥QDII一只獨秀，康希諾生物-B為第一重倉股

相比于原油主題QDII基金，醫(yī)藥主題QDII基金無疑是幸運的。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，在全球各類資產(chǎn)劇烈額調整中，QDII基金凈值也遭遇較大幅度的回撤，拖累該品種基金一季度的業(yè)績表現(xiàn)。Choice數(shù)據(jù)顯示，一季度有可比業(yè)績的QDII基金共有276只，平均收益率為-12.60%。

其中，取得正收益率的基金僅有30只，平均收益率僅為4.31%。上投摩根中國生物醫(yī)藥混合(001984.OF)以23.30%的收益率一馬當先。取得負收益率的基金多達246只，平均收益率為-14.66%。國泰商品(160216.SZ)以-59.88%的收益率墊底。整體來看，一季度的QDII基金業(yè)績分化明顯，尾相差超過80%。

作為唯一一只收益率超過20%的QDII基金，上投摩根中國生物醫(yī)藥混合的投資目標主要是在中國境內(nèi)、香港及美國等全球市場上市的中國生物醫(yī)藥類公司;投資策略主要是通過系統(tǒng)和深入的基本面研究和跨市場估值優(yōu)勢的挖掘，優(yōu)選在中國境內(nèi)、香港及美國等市場上市的中國生物醫(yī)藥類公司構建股票投資組合，并輔以嚴格的投資組合風險控制，以獲得中長期的較高投資收益。

在報告期內(nèi)，在行業(yè)配置上，上投摩根中國生物醫(yī)藥混合進一步增持了制藥、醫(yī)療保健設備與用品、生物科技，分別增持了9.75%、9.82%、1.73%，最終合計總占比高達63.87%。

值得一提的是，上投摩根中國生物醫(yī)藥雖然在QDII基金中是一枝獨秀，但放眼與各類基金，與其相同的醫(yī)藥主題基金普遍表現(xiàn)強勢。在一季度全部非分級基金基金排名中，醫(yī)藥主題基金包攬前十，平均收益率超過21%，最高為26.9%。

從投摩根中國生物醫(yī)藥混合的個股配置上看，其前十大重倉股分別為康希諾生物-B(06185)、春立醫(yī)療(01858)、健友股份(603707.SH)、凱萊英(002821.SZ)、愛康醫(yī)療(01789)、邁瑞醫(yī)療(300760.SZ)、人瑞人才(06919)、藥明生物(02269)、啟明醫(yī)療-B(02500)、中國生物制藥(01177)。其中，除了邁瑞醫(yī)療和藥明生物以及新晉的人瑞人才，其余重倉股的倉位均有提高。

在二級市場上，上投摩根中國生物醫(yī)藥混合的十大重倉股一季度股價普遍表現(xiàn)搶眼，平均漲幅高達50%。其中，春立醫(yī)療和康希諾生物-B實現(xiàn)翻倍，漲幅分別為117.07%和116.89%;中國生物制藥為唯一一只下跌的標的，跌幅為4.09%。

上投摩根中國生物醫(yī)藥混合基金經(jīng)理方鈺涵認為：“本次全球衛(wèi)生事件帶來的影響是長遠的，而非一次性的沖擊，同時也將為權益資產(chǎn)投資帶來更寬松的貨幣環(huán)境。我們一如既往地關注行業(yè)和企業(yè)的基本面，對細分領域的龍頭進行長期持有。在香港市場，我們也欣喜看到越來越多的生物科技公司、醫(yī)療器械創(chuàng)新公司上市步伐加快，為我們提供更多的優(yōu)質標的。我們認為醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)仍然是需求相對剛性的，衛(wèi)生事件之后，在公共衛(wèi)生和醫(yī)藥科技領域的投入將更加受到重視。同時，隨著個人支付能力提升和醫(yī)療技術的可及性提升，我們能看到的長長的雪坡遠未走完。”

國際油價慘遭血洗，原油QDII投資者抄底抄在山頂

至于原油主題QDII基金，伴隨著原油的暴跌，正陷入至暗時刻。

從能源市場來看，國際油價主要受到供需關系尤其是供給端影響，也會被地緣政治和美元流動性因素左右，素來波動較大。而3月以來油價遭遇“史詩級”暴跌，背后是能源市場前所未有地遭受了來自供給與需求雙向的極端壓力。

從需求端來看，因海外衛(wèi)生事件持續(xù)擴散且峰值未到，給宏觀經(jīng)濟和市場資金面情緒面皆造成負面擾動，能源需求直線下降;從供給端來看，彈性卻大于以往，因“OPEC+”減產(chǎn)談判破裂，沙特以大幅折扣向市場大量供應原油，與俄羅斯打響增產(chǎn)戰(zhàn)役，并與美國等原油產(chǎn)出大國開展博弈。

因此，供求兩端同時發(fā)生極端情況，使得原油市場出現(xiàn)嚴重供給過剩，造成市場價格的劇烈反應。數(shù)據(jù)顯示，3月布倫特原油期貨下跌47.82%，報收25.92美元/桶，創(chuàng)2003年5月以來新低;WTI月度跌47.31%，報收24.18美元/桶，均錄得史上最大季度及月度跌幅。

在此背景下，原油主題QDII業(yè)績表現(xiàn)慘淡。據(jù)智通財經(jīng)APP統(tǒng)計，在一季度取得負收益率的246只QDII基金中，跌幅超過40%的共15只，均為原油主題基金。

其中，國泰商品以59.88%的跌幅墊底QDII基金。據(jù)智通財經(jīng)APP了解，國泰商品主要通過在大宗商品各品種間的分散配置以及在商品類、固定收益類資產(chǎn)間的動態(tài)配置，力求在有效控制基金資產(chǎn)整體波動性的前提下分享大宗商品市場增長的收益。

不過，根據(jù)國泰商品披露的2020年一季報，該基金并沒有均衡地配置各類大宗商品，而是選擇了重倉原油相關投資品種，也因此導致一季度業(yè)績出現(xiàn)巨幅回撤。

從國泰商品資產(chǎn)組合來看，截至3月31日，該基金的持倉比例68.09%，其中前十大持倉中有6只為原油ETF基金，分別為UNITEDSTATESOILFUNDLP(USO)、PROSHARESULTRABLOOMBERGCRUDEOIL(UCO)、INVESCODBOILFUND(DBO)、UNITEDSTATESBRENTOILFUND(BNO)、IPATHSERIESBS&PGSCICRUDEOILETN(OIL)、UNITEDSTATES12MONTHOILFUNDLP(USL)，前四只原油ETF占基金資產(chǎn)凈值比均在10%以上，且有不同程度的提升。

在一季度報告中，國泰商品基金經(jīng)理吳向軍認為：“原油方面，需要密切關注4月初沙特和俄羅斯能否重返談判桌，達成減產(chǎn)協(xié)議。目前原油正在經(jīng)歷歷史性的累庫，沙特和俄羅斯的減產(chǎn)已迫在眉睫。但鑒于他們要求美國一同加入減產(chǎn)，而特朗普尚未正面回應，談判仍有破裂風險，這可能導致4月以來強勁反彈的油價再度承壓回落?！?/p>

然而，風險提示并不能遏制投資者的“抄底”熱情，根據(jù)一季報披露數(shù)據(jù)顯示，截至2020年一季末，國泰大宗商品基金總份額為16.55億，而2019年四季度末，基金總份額僅為5.46億，一季度環(huán)比增長了203%。

值得注意的是，這一現(xiàn)象不僅僅存在于國泰大宗商品基金。據(jù)智通財經(jīng)APP了解，油氣類QDII基金普遍存在規(guī)模大幅增長的現(xiàn)象。其中，嘉實原油的一季度基金規(guī)模環(huán)比增長1490%，華安標普全球石油的一季度基金規(guī)模環(huán)比增長787%，諾安油氣能源的一季度基金規(guī)模環(huán)比增長573%。

期間，由于投資者大舉“抄底”，一度導致原油基金外匯額度接近告罄，多只QDII基金已限制大額申購交易甚至全面暫停申購。

尷尬的是，經(jīng)過3月份的暴跌后，國際油價在4月遭到了血洗，投資者抄底抄在了山頂。其中，4月20日，WTI原油期貨5月合約史上首次跌至負值，盤中最低觸及-40美元/桶;4月21日，WTI原油價格暴跌35.78%，盤中最低6.50美元/桶;4月27日，WTI原油再次下跌23.67%，報收12.93美元/桶。

在此之前，國泰大宗商品曾發(fā)布多則基金溢價風險提示公告稱，基金目前近期二級市場交易價格波動較大且溢價幅度較高，提示投資者二級市場交易價格波動風險以及二級市場交易價格相對基金份額凈值持續(xù)出現(xiàn)場內(nèi)高溢價的風險。