好未來(lái)(TAL.US)的“水逆期”還有多久？

本文來(lái)自?xún)|歐網(wǎng)，作者：李萬(wàn)凌霄。

4月初，繼瑞幸咖啡(LK.US)自曝偽造22億交易后，好未來(lái)(TAL.US)也自曝“輕課”業(yè)務(wù)營(yíng)收造假，作為教育行業(yè)巨頭，好未來(lái)一直是深受矚目，自曝營(yíng)收造假消息一出，就在業(yè)內(nèi)引起了不小的震動(dòng)。

4月底，好未來(lái)公布了2020財(cái)年Q4季報(bào)及2020財(cái)年年報(bào)數(shù)據(jù)，即 2019年3月1日至2020年2月29日的財(cái)報(bào)，據(jù)財(cái)報(bào)顯示2020財(cái)年Q4季度好未來(lái)實(shí)現(xiàn)凈收入8.58億美元，同比增長(zhǎng)18.0%，歸母凈虧損為0.90億美元，同比減少190.4%，Non-GAAP歸母凈虧損0.57億美元，同比減少146.9%；2020財(cái)年公司實(shí)現(xiàn)凈收入32.73億美元，同比增加27.7%，歸母凈虧損1.10億美元，同比減少130.0%，Non-GAAP歸母凈利潤(rùn)775萬(wàn)美元。

整體來(lái)看，好未來(lái)營(yíng)收增長(zhǎng)速度有所放緩，在公共衛(wèi)生事件沖擊下，公司線(xiàn)上業(yè)務(wù)爆發(fā)，2020財(cái)年Q4季度線(xiàn)上學(xué)生數(shù)量較上季度增長(zhǎng)迅速，占總學(xué)生人數(shù)的44%。線(xiàn)下業(yè)務(wù)暫時(shí)叫停，全部轉(zhuǎn)到線(xiàn)上，但線(xiàn)下門(mén)店固定的房租，以及為更快速搶占市場(chǎng)在營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用上的投入增大，公司凈利潤(rùn)沒(méi)能擺脫前幾季度的“水逆”，仍在持續(xù)虧損中。

相較于市場(chǎng)對(duì)好未來(lái)的高期望來(lái)說(shuō)，這份成績(jī)單并不盡如人意。不過(guò)在公司業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)中，好未來(lái)對(duì)于這一年度的虧損并沒(méi)有表現(xiàn)出太大擔(dān)心。

在被問(wèn)到“學(xué)而思網(wǎng)校保持在線(xiàn)教育的第一名是否重要”時(shí)，其首席財(cái)務(wù)官羅戎回答稱(chēng)，對(duì)于好未來(lái)而言，一個(gè)重要的價(jià)值觀(guān)是“做強(qiáng)比做大更重要”，公司更關(guān)心的是質(zhì)量，以及為學(xué)生提供更好的產(chǎn)品和服務(wù)。

作為教培行業(yè)“一哥”，好未來(lái)的這個(gè)“水逆期”到底有多長(zhǎng)？?jī)|歐就以下幾個(gè)方面做了一些思考。

教培機(jī)構(gòu)復(fù)工開(kāi)課時(shí)間尚無(wú)定論

從好未來(lái)的財(cái)報(bào)信息中可以看出，目前公司的主要營(yíng)收依然來(lái)自于線(xiàn)下業(yè)務(wù)，雖依托于好未來(lái)成熟的技術(shù)實(shí)力，公共衛(wèi)生事件期間線(xiàn)下業(yè)務(wù)均搬到線(xiàn)上上課，但線(xiàn)下學(xué)習(xí)中心依然要支付租金費(fèi)用以及人工成本，70個(gè)城市，871個(gè)教學(xué)中心，這明顯是一筆不小的開(kāi)支。

公共衛(wèi)生事件何時(shí)真正進(jìn)入尾聲，教培機(jī)構(gòu)何時(shí)可以開(kāi)學(xué)，目前來(lái)看，似乎這個(gè)時(shí)間還沒(méi)有定論。當(dāng)前雖然大多數(shù)省份已經(jīng)公布了學(xué)校的開(kāi)學(xué)時(shí)間，早些時(shí)間教育部應(yīng)對(duì)公共衛(wèi)生事件工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室主任王登峰也建議學(xué)校不占用周末、假期時(shí)間補(bǔ)課，這對(duì)校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，似乎是一個(gè)利好，但各地對(duì)校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的復(fù)工遲遲沒(méi)有松口。

各地校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的復(fù)工復(fù)課方案還在逐步推進(jìn)之中，復(fù)工的具體時(shí)間目前尚無(wú)定論，要想復(fù)工必須先向當(dāng)?shù)亟逃痔岢鰪?fù)工復(fù)課申請(qǐng)，并制作復(fù)工復(fù)課方案，通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)檢驗(yàn)后方可逐步復(fù)工。

但復(fù)工并不等于線(xiàn)下復(fù)課，何時(shí)能全面恢復(fù)到公共衛(wèi)生事件前的辦公狀態(tài)尚不明朗，各地教育部門(mén)可能會(huì)有不同的要求，這對(duì)于線(xiàn)下學(xué)習(xí)中心分布甚廣，且線(xiàn)下業(yè)務(wù)占營(yíng)收超過(guò)70%的好未來(lái)來(lái)說(shuō)，并不是一件好事。

針對(duì)這一點(diǎn)，羅戎也提到，短期來(lái)看，好未來(lái)將放緩新的線(xiàn)下學(xué)習(xí)中心的擴(kuò)展步伐，關(guān)閉或優(yōu)化部分效率較低的學(xué)習(xí)中心，提升效率，同時(shí)，將尋找更多方式來(lái)優(yōu)化在線(xiàn)學(xué)習(xí)。

強(qiáng)敵環(huán)伺，面臨巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力

2020財(cái)年，好未來(lái)因?qū)W生規(guī)模的擴(kuò)大，整體營(yíng)業(yè)收入有所增長(zhǎng)，一方面是因?yàn)楣残l(wèi)生事件下線(xiàn)上學(xué)習(xí)成為了唯一的學(xué)習(xí)方式，好未來(lái)的品牌溢價(jià)帶來(lái)了更多生源，另一方面好未來(lái)在2020財(cái)年Q4季度的營(yíng)銷(xiāo)和行政費(fèi)率創(chuàng)下三年來(lái)的單季度新高。

公共衛(wèi)生事件使得在線(xiàn)教育市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，除了以往的暑假開(kāi)學(xué)季之外，K12在線(xiàn)教育機(jī)構(gòu)迎來(lái)了另一營(yíng)銷(xiāo)高峰，廣告、免費(fèi)課、低價(jià)課成為主要的銷(xiāo)售策略，其中營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用高企也是導(dǎo)致好未來(lái)凈利潤(rùn)虧損的重要原因。

而且短期內(nèi)，好未來(lái)在銷(xiāo)售上的投入并不會(huì)減少，羅戎稱(chēng)：“我們還需要在銷(xiāo)售上投入一些資金，繼續(xù)優(yōu)化促銷(xiāo)和營(yíng)銷(xiāo)策略?！彼€表示，目前學(xué)而思網(wǎng)校的收入已占總營(yíng)收的24％，對(duì)學(xué)而思網(wǎng)校來(lái)說(shuō)，接下來(lái)的關(guān)鍵仍然是要獲得更多的市場(chǎng)份額，有更多的學(xué)生。

想要通過(guò)加注營(yíng)銷(xiāo)投入擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，已經(jīng)成為當(dāng)前頭部在線(xiàn)教育企業(yè)的一致選擇，面對(duì)猿輔導(dǎo)、跟誰(shuí)學(xué),網(wǎng)易有道、作業(yè)幫等強(qiáng)勁對(duì)手，好未來(lái)能否在這場(chǎng)無(wú)硝煙的戰(zhàn)爭(zhēng)中獲得勝利，這還是一個(gè)未知數(shù)。

截至目前，To B業(yè)務(wù)收效甚微

為了保持營(yíng)收及利潤(rùn)的持續(xù)增長(zhǎng)，2018年好未來(lái)開(kāi)始了To B業(yè)務(wù)線(xiàn)的布局。

2018年，好未來(lái)成立To B事業(yè)部，在產(chǎn)品方面，先是推出“雙師課堂”解決方案、“未來(lái)魔法?！钡萒o B產(chǎn)品，后又發(fā)布“WISROOM”智慧課堂解決方案；2018年底再次推出了線(xiàn)上線(xiàn)下全場(chǎng)景、系統(tǒng)級(jí)的開(kāi)放平臺(tái)，好未來(lái)在To B 業(yè)務(wù)上的轉(zhuǎn)型一直在進(jìn)行中。

在好未來(lái)2018年那場(chǎng)宣布開(kāi)啟To B業(yè)務(wù)的發(fā)布會(huì)中，提出了公司相關(guān)產(chǎn)品的邏輯和合作方式，從當(dāng)時(shí)與各地教培機(jī)構(gòu)的合作方式來(lái)看，地方教培機(jī)構(gòu)不允許以好未來(lái)的名義招生，招生方面會(huì)有校長(zhǎng)培訓(xùn)和學(xué)科招生方案的輸出，前期按區(qū)和縣進(jìn)行區(qū)域保護(hù)，學(xué)而思培優(yōu)入駐的城市不開(kāi)放培優(yōu)方面的合作等。

一方面要賣(mài)自己的To B 產(chǎn)品，一方面不能對(duì)自身的線(xiàn)下業(yè)務(wù)形成擠占，這樣的擴(kuò)張必然是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。

截至目前，這塊新的業(yè)務(wù)線(xiàn)布局已有兩年，但從其2020財(cái)年年報(bào)中，To B 業(yè)務(wù)對(duì)營(yíng)收的貢獻(xiàn)并不明顯。具體這塊業(yè)務(wù)何時(shí)能夠真正為公司營(yíng)收貢獻(xiàn)力量，目前還看不清楚。

著力布局的AI技術(shù)，何時(shí)獲益猶未可知

日前，世界計(jì)算機(jī)視覺(jué)領(lǐng)域頂級(jí)會(huì)議CVPR2020的各項(xiàng)挑戰(zhàn)賽結(jié)果出爐，好未來(lái)AI工程院從全球69支優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)中脫穎而出，斬獲EmotioNet人臉表情識(shí)別競(jìng)賽冠軍。

可以看出，好未來(lái)的AI工程院已經(jīng)具備了很強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力，能斬獲國(guó)際大獎(jiǎng)對(duì)品牌產(chǎn)生溢價(jià)自然是一件好事，據(jù)好未來(lái)內(nèi)部人士透露，目前好未來(lái)的AI實(shí)驗(yàn)室團(tuán)隊(duì)已有近400人，好未來(lái)在AI技術(shù)研發(fā)上的投入有目共睹。

2019年好未來(lái)發(fā)布AI開(kāi)放平臺(tái)，包括AI課堂方案（樂(lè)外教、教研云、T-Box智能終端）、AI課程守護(hù)系統(tǒng)、作業(yè)批改/批搜系統(tǒng)，但這些具體的產(chǎn)品依然是在AI技術(shù)在教育行業(yè)落地的常見(jiàn)結(jié)合方式。

對(duì)比以教育AI第一股登上美股市場(chǎng)的流利說(shuō)，上市三年尚未實(shí)現(xiàn)盈利，且凈利潤(rùn)屢創(chuàng)新低，AI技術(shù)的應(yīng)用落地依然艱難，收益從何而來(lái)還需要市場(chǎng)的進(jìn)一步檢驗(yàn)。

當(dāng)然面向未來(lái)的AI布局代表了好未來(lái)在教育行業(yè)的前瞻性，但就目前來(lái)看，這樣的投入何時(shí)能夠獲得規(guī)模化收益，還猶未可知。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，線(xiàn)下業(yè)務(wù)恢復(fù)遙遙無(wú)期，TO B 業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型收效甚微，AI技術(shù)落地有待市場(chǎng)驗(yàn)證，總體來(lái)看，好未來(lái)的“水逆”恐怕還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。

（編輯：張金亮）