“瘋狂的”特朗普是美國經(jīng)濟(jì)增長的障礙嗎？

11月9日，美國總統(tǒng)大選結(jié)果公布，特朗普意外獲勝，市場陷入恐慌，標(biāo)普、道指、恒指均出現(xiàn)暴跌，但僅在7個小時后，恐慌情緒就被消化殆盡，周三美股收盤，道指收漲252點(diǎn)，報18585.00點(diǎn)，接近歷史高位。11月10日中國股市收盤，上證指數(shù)收漲42.91點(diǎn)，報3171.28點(diǎn);恒指收漲423.92點(diǎn)，報22839.11點(diǎn)。

從股市表現(xiàn)來看，市場似乎從避險狀態(tài)恢復(fù)過來，全球目光又移到特朗普身上，期待他帶領(lǐng)美國走出新氣象。

特朗普或?qū)⒊擅绹?jīng)濟(jì)增長障礙

從競選綱領(lǐng)來看，特朗普注重經(jīng)濟(jì)增長，明確提出將美國年均經(jīng)濟(jì)增速提升到3.5%以上的目標(biāo)，主要通過大規(guī)模全面減稅、放松政府管制、大力發(fā)展傳統(tǒng)能源等措施來拉動經(jīng)濟(jì)增長。

與此同時，特朗普將美國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)困境歸咎于“糟糕的”貿(mào)易協(xié)定，以“美國優(yōu)先”為旗號推行貿(mào)易保護(hù)主義，他還反對現(xiàn)有移民政策，主張嚴(yán)厲打擊非法移民等以期推動制造業(yè)崗位回流美國。

那么，特朗普提出的政策能幫助他拉動美國經(jīng)濟(jì)增長，實(shí)現(xiàn)3.5%以上的增長目標(biāo)嗎?經(jīng)濟(jì)學(xué)家對此表示質(zhì)疑。

“債王”格羅斯(Bill Gross)表示，特朗普當(dāng)選不僅不會造成經(jīng)濟(jì)增長加快，甚至還很有可能拉低經(jīng)濟(jì)增長。因?yàn)榧词固乩势諏⒋罅空С鐾断蚧I(lǐng)域，但由于人口、債務(wù)去杠桿和技術(shù)驅(qū)逐就業(yè)等結(jié)構(gòu)性因素影響，或會抑制經(jīng)濟(jì)增長，因此維持對美國1%至2%的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測。

美國明尼亞波利斯聯(lián)邦儲備銀行總裁卡什卡里(Neel Kashkari)也發(fā)表看法，認(rèn)為除非國會及總統(tǒng)采取政策來提振生產(chǎn)力和人口，否則美國經(jīng)濟(jì)增長將繼續(xù)保持疲弱。

卡什卡里指出，人口增長是經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵驅(qū)動因素，因此民眾必須選擇是接受緩慢的經(jīng)濟(jì)增長，采取“代價高昂”的政策來提高人口出生率，還是增加外來移民。

此前，牛津經(jīng)濟(jì)研究院發(fā)布研究報告稱，若特朗普贏得美國大選，那么可能會對世界最大經(jīng)濟(jì)體造成不可估量的影響，預(yù)計(jì)到2021年美國經(jīng)濟(jì)規(guī)模將比其他情形下少增長1萬億美元。

貿(mào)易保護(hù)主義有利有弊 對中國或是機(jī)遇

特朗普在貿(mào)易方面的政綱包括，宣布將重新談判北美自貿(mào)協(xié)議(NAFTA)或直接退出;宣布退出跨太平洋伙伴協(xié)議(TPP)等。

中銀香港首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄂志寰表示，特朗普的保護(hù)主義態(tài)度明顯背離了自由貿(mào)易原則，可能在全球貿(mào)易整體低迷的環(huán)境下，產(chǎn)生更加嚴(yán)重的影響，但其整體影響可能有利有弊。因?yàn)?，不少自貿(mào)協(xié)議打著自由貿(mào)易的旗號，但事實(shí)上或受政治目的操控、或?yàn)楸Ｕ峡鐕髽I(yè)利益、或?qū)懭攵囗?xiàng)嚴(yán)格條款，以設(shè)定游戲規(guī)則，為說客創(chuàng)造收入，而TPP正是這種名不副實(shí)的自貿(mào)協(xié)議典范。美國退出TPP，不見得是壞事。

商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院研究員梅新育認(rèn)為，“鑒于特朗普格外主張壓縮‘孿生雙赤’，這一變化即使發(fā)生，影響的主要也只是美國外貿(mào)的增量，而不是存量，對中國已經(jīng)取得的對美出口利益未必能有多大影響?！?/p>

12月美聯(lián)儲會加息嗎？

特朗普曾炮轟美聯(lián)儲主席耶倫，稱低利率對美國來說是個巨大問題。耶倫應(yīng)對此感到羞恥。他甚至曾揚(yáng)言一上臺就要炒了耶倫。那么，特朗普上臺后，耶倫是否會辭職呢，還有此前絕大多數(shù)市場人士預(yù)測的12月加息，還會如期到來嗎?

針對耶倫的去留問題，特朗普的經(jīng)濟(jì)顧問Judy Shelton周三（11月9日）表示，特朗普不會讓耶倫過早下臺，但Shelton指出，特朗普也不會任命耶倫連任美聯(lián)儲主席，相反，他會任命其他人執(zhí)掌美聯(lián)儲。按正常程序，耶倫在2018年2月結(jié)束為期四年的任期。

雖然耶倫不會辭職，但特朗普的當(dāng)選還是令原本高確定的12月加息變得高不確定。根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲在12月加息已經(jīng)自周二（11月7日）的84%急劇下滑，隔夜最低一度觸及42%。但據(jù)路透在選舉結(jié)束后周三（11月9日）進(jìn)行的調(diào)查中，62位受訪者中約85%的都表示，美聯(lián)儲將推進(jìn)一年來的首次加息。

對于12月是否加息，經(jīng)濟(jì)學(xué)家意見不一。不加息派認(rèn)為，特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)增強(qiáng)了市場的不確定性，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將靜待市場平靜后才會做出加息決定。

德意志銀行(Deutsche Bank)策略師George Saravelos明確指出，12月加息已經(jīng)宣告“死亡”。他說道：“短期來說，就貨幣政策而言，12月加息似乎已經(jīng)不再選項(xiàng)之內(nèi)。”

T. Rowe Price國際債券經(jīng)理Quentin Fitzsimmons也表示同意，他認(rèn)為大選引發(fā)的市場不確定性將導(dǎo)致美聯(lián)儲以及其它央行在靜待市場明朗化后，才調(diào)整政策。

摩根大通基金(JPMorgan Funds)首席全球策略師David Kelly指出，特朗普勝選至少降低了加息的概率。

但加息派認(rèn)為，加息時機(jī)已經(jīng)成熟。

瑞士信貸駐紐約分析師Jeremy Schwartz表示，“我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)形勢和美聯(lián)儲的論調(diào)都表明12月會行動，因?yàn)槊缆?lián)儲上次加息為目前脫離零息周期的首次行動，當(dāng)時預(yù)計(jì)迄今會有四次加息，但這一年來聯(lián)儲數(shù)次改變軌跡。而且通脹也沒有像美聯(lián)儲預(yù)期的那樣加速上升?！?/p>

High Frequency Economics的美國分析師Jim O'Sullivan表示，“我們不會急著改變對美聯(lián)儲將于12月會議升息的預(yù)估”。該公司是去年路透調(diào)查對美國經(jīng)濟(jì)做出最準(zhǔn)確預(yù)估者。

O'Sullivan還表示，“而在12月之后，如果股市賣盤有限，經(jīng)濟(jì)維持韌性，但國會仍大幅減稅，那么我們對美聯(lián)儲在來年將收緊政策的預(yù)估必須要調(diào)升，而非調(diào)降?！?/p>

特朗普真的會“言出必行”嗎?

美國總統(tǒng)上臺后，受各方勢力牽制，很多都會“說一套做一套”，此次特朗普上臺，也有市場人士質(zhì)疑他將無法完全實(shí)施他所提出的“瘋狂”政策。

中銀香港認(rèn)為，特朗普當(dāng)選后有些政策將推行會更堅(jiān)決，也不會被偷換概念，如前面提到的減稅，因?yàn)椴徽撟鳛楣埠忘h人或商界大佬，減稅都絕對符合特朗普的利益和胃口。但有些政策比如對自貿(mào)協(xié)定的“反攻倒算”等可能并非如此，因?yàn)楣埠忘h和商界傳統(tǒng)上反倒是自由貿(mào)易和全球化的支持者。

中銀香港指出，鑒于美國國內(nèi)反全球化情緒高漲，加上“去奧巴馬-希拉里色彩”的功利需要，特朗普時代在全球化和自貿(mào)協(xié)定方面或許會“退一步、進(jìn)兩步”——從概念上摒棄TPP和TTIP，但私下里卻設(shè)計(jì)新的“特朗普版”自貿(mào)協(xié)定框架，將“舊酒”裝入“新瓶”。