管清友：6月很可能再度出現(xiàn)負(fù)油價(jià)

本文源自微信公眾號(hào)“財(cái)富指北”。

近期油價(jià)出現(xiàn)史詩(shī)級(jí)暴跌，確實(shí)是見(jiàn)證歷史?？戳酥笸@奇，或者覺(jué)得很有趣，很有趣的背后一定是血淋淋的，一定有很多投資者是穿倉(cāng)。

從供需層面看，過(guò)去十年以來(lái)全球的油氣市場(chǎng)就面臨著供給沖擊，供給沖擊就是頁(yè)巖油氣的產(chǎn)量突然上升，供應(yīng)相對(duì)是非常充裕的，所以很難再見(jiàn)到高油價(jià)了。

從倉(cāng)儲(chǔ)層面看，庫(kù)欣這個(gè)地方過(guò)去應(yīng)該說(shuō)確實(shí)是所謂期貨市場(chǎng)交割庫(kù)。但是我們知道隨著美國(guó)實(shí)現(xiàn)能源獨(dú)立，頁(yè)巖氣技術(shù)的進(jìn)步，WTI越來(lái)越反應(yīng)北美市場(chǎng)的情況，庫(kù)欣越來(lái)越反應(yīng)北美地區(qū)的交易或供需的情況。

我個(gè)人覺(jué)得WTI越來(lái)越像是一個(gè)區(qū)域性石油價(jià)格的基準(zhǔn)，而不是一個(gè)全球性的，所以我們看到WTI和布倫特原油的基差，現(xiàn)在是越來(lái)越大。

國(guó)內(nèi)有一家機(jī)構(gòu)在原油期貨市場(chǎng)上輸了錢(qián)，這里面有一個(gè)很重要的技術(shù)原因，以往期貨市場(chǎng)的交易者，無(wú)論是機(jī)構(gòu)還是投資者，都有每個(gè)月移倉(cāng)的舉動(dòng)，大部分交易者不是最后一定要把油運(yùn)回來(lái)用這個(gè)油，而是投資和投機(jī)。

在交割日之前，你從5月份合約移到6月份合約，以往大家都會(huì)提前移倉(cāng)。當(dāng)然移倉(cāng)的時(shí)間，肯定是在交割日之前。當(dāng)然你距離交割日越近，風(fēng)險(xiǎn)或者波動(dòng)性越大。這次出現(xiàn)這個(gè)問(wèn)題，也不完全是國(guó)內(nèi)的機(jī)構(gòu)。

這次在擊穿零油價(jià)到負(fù)值的過(guò)程當(dāng)中，虧錢(qián)的主要來(lái)自中日韓的機(jī)構(gòu)和投資者。和老美的金融市場(chǎng)比起來(lái)，亞洲投資人確實(shí)還是“小學(xué)生”。

當(dāng)然從技術(shù)上來(lái)講，我們可以說(shuō)有些機(jī)構(gòu)比如說(shuō)移倉(cāng)移晚了，或者投資者本身移倉(cāng)移晚了。同樣有中國(guó)投資機(jī)構(gòu)，A銀行和B銀行在4月14號(hào)就完成移倉(cāng)了，C銀行是在交割日之前，就是21號(hào)是交割日，在交割日之前的幾天才完成移倉(cāng)。而它很不幸，正好趕上負(fù)油價(jià)。

因?yàn)樵降浇桓钊眨捎谑蛢r(jià)格戰(zhàn)，由于這種需求的變化，導(dǎo)致越來(lái)越?jīng)]有人接盤(pán)，等于正好趕上這個(gè)事情。這個(gè)教訓(xùn)是比較慘痛的，我估計(jì)可能是跟我們投資者的專(zhuān)業(yè)度、跟機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)度是有關(guān)系的。

6月份仍可能出現(xiàn)負(fù)油價(jià)，永遠(yuǎn)別擔(dān)心投資者不會(huì)再犯同樣錯(cuò)誤。

第一個(gè)原因是產(chǎn)業(yè)界習(xí)慣于用長(zhǎng)期因素解決短期的交易因素，這個(gè)很難解釋的通。這個(gè)價(jià)格的波動(dòng)，確實(shí)是個(gè)金融現(xiàn)象。

第二個(gè)原因是6月份整個(gè)供需面、儲(chǔ)運(yùn)面不會(huì)有太大變化，即便北美出現(xiàn)復(fù)工，且不說(shuō)現(xiàn)在對(duì)于復(fù)工本身有很大的爭(zhēng)議。即便出現(xiàn)了復(fù)工，我們說(shuō)消費(fèi)的改善是很小的，增量是很小的。相對(duì)于已經(jīng)出現(xiàn)滿(mǎn)庫(kù)、憋庫(kù)的情況，對(duì)庫(kù)欣這個(gè)地方儲(chǔ)備能力的擔(dān)憂(yōu)不會(huì)有太大的改善。

第三個(gè)原油是在金融市場(chǎng)永遠(yuǎn)不要擔(dān)心韭菜不會(huì)再重新犯同樣的錯(cuò)誤，不只是中國(guó)的投資者，也可能是中歐的投資者。在這個(gè)方面，即便是專(zhuān)業(yè)的投資者，應(yīng)該說(shuō)他們賺錢(qián)的概率都不是特別大。6月份，供給需求邊際上的變化是很小的，很可能再度出現(xiàn)負(fù)油價(jià)的情況。

(編輯：宇碩)