12個交易日股價飆升46%，利好不斷的中糧肉食（01610）瘋狂還在上演

利好之后又見利好，中糧肉食股價十二個交易日飆升回前期高位平臺。

智通財經(jīng)APP了解到，2020年4月24日，中國證監(jiān)會批準大連商品交易所開展生豬期貨交易，生豬期貨將是國內(nèi)期貨市場上市的第一個活體交割品種。由于生豬期貨對于完善生豬價格形成機制，和提升市場主體的風險管理能力有著較大的正面作用，因此市場資金再度將目光聚焦在了生豬養(yǎng)殖企業(yè)。

其中中糧肉食（01610）不僅背靠中糧集團實現(xiàn)肉食全產(chǎn)業(yè)鏈，更是港股市場生豬養(yǎng)殖代表性企業(yè)，其股價在資金助推下瘋狂飆升。自從一季度超預期經(jīng)營數(shù)據(jù)出爐后，中糧肉食4月9日開始持續(xù)放量上行，截止4月28日收盤公司股價定格在2.82港元，12個交易日累計漲幅高達46.11%，成交總金額高達18.71億港元，期間2.91港元的最高價距離前期2019年10月2.97港元高點僅一線之隔。

就目前而言，本就處于行業(yè)景氣周期的中糧肉食，在生豬期貨交易進一步夯實中長期上行邏輯的當下，有望持續(xù)上演強勢行情。

行情來源：智通財經(jīng)

生豬期貨推出，龍頭長期受益

生豬期貨推出的遠期交易撮合機制，對于當前行業(yè)生產(chǎn)端有著非同尋常的意義。智通財經(jīng)APP了解到，由于產(chǎn)業(yè)鏈上養(yǎng)殖和屠宰環(huán)節(jié)格局較為分散，當前生豬現(xiàn)貨交易撮合主要由豬販子承擔的，豬販子在由產(chǎn)區(qū)向銷區(qū)、長距離、調運活豬為主的流通方式中起到運輸、價格撮合、向屠企墊資、點對點的溝通協(xié)調等重要作用，通過市場化的競價機制調節(jié)區(qū)域間的供需矛盾。這種形式的效率雖高，但是缺乏遠期價格指引，而在生豬期貨上市后，養(yǎng)殖場可以通過套保業(yè)務提前鎖定生豬銷售價格，屠宰企業(yè)、貿(mào)易商也能提前鎖定原材料采購價格，減少生豬價格波動帶來的風險，這將有助于調節(jié)遠期供給，平抑價格的高波動。

同時，生豬期貨推出還有助于行業(yè)長期規(guī)范化發(fā)展。智通財經(jīng)APP了解到，隨著養(yǎng)殖端集中度和規(guī)模化程度提高，越來越多屠宰加工企業(yè)通過“合同生產(chǎn)”方式鎖定原材料，下游養(yǎng)殖環(huán)節(jié)規(guī)?；苍谘杆偬岣?，報價機制也逐步由現(xiàn)貨市場報價轉向“訂單式生產(chǎn)”。由于有效降低公司產(chǎn)業(yè)鏈中的生產(chǎn)和價格的風險，提前鎖定利潤，公司將更加專注于豬場管理，不斷降低成本。而隨著大型養(yǎng)殖企業(yè)擴張，規(guī)模優(yōu)勢顯著情形下，行業(yè)成本有望下行，還將倒逼養(yǎng)殖散戶退出市場，龍頭養(yǎng)殖企業(yè)集中度進一步上行。再加上政策引導健全現(xiàn)代生豬流通體系，“運豬”向“運肉”轉變使得屠宰在產(chǎn)業(yè)鏈上定位上移，屠宰成為養(yǎng)殖集團由生產(chǎn)端向銷售端延伸賺取品牌溢價的必經(jīng)之路，這將加速行業(yè)養(yǎng)殖與屠宰一體化的整合。

借鑒美國經(jīng)驗可知，自推出生豬期貨以來，美國生豬產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了高度的規(guī)模化和集中化，上中下游產(chǎn)業(yè)鏈具有明顯的聯(lián)動作用，下游的終端消費市場成為促使產(chǎn)業(yè)規(guī)?；母就苿恿?。并且，當前國內(nèi)生豬養(yǎng)殖正處于非瘟反復階段，規(guī)模型企業(yè)已經(jīng)在脫穎而出。數(shù)據(jù)顯示，2019年末上市豬企同比基本實現(xiàn)正增長，已公布一季報的豬企同比均實現(xiàn)正增長；而且2019年12月全國年出欄5000頭以上規(guī)模豬場生豬、能繁母豬存欄環(huán)比分別增長2.7%和3.4%，均連續(xù)4個月增長，其能繁母豬存欄量恢復明顯優(yōu)于全國平均水平。

此背景下，像中糧肉食這樣的龍頭型生豬養(yǎng)殖企業(yè)，不僅未來業(yè)績波動性能有效降低，還有望在行業(yè)規(guī)模型企業(yè)集中度提升的長期邏輯中持續(xù)受益。更何況，中糧肉食原本就已經(jīng)積累了不少的利好。

基本面愈發(fā)扎實，中糧肉食增長可期

出欄量恢復、頭均利潤高漲，中糧肉食一季度業(yè)績?nèi)娉鍪袌鲱A期。智通財經(jīng)APP了解到，公司2020年一季度出欄量達到30.8萬頭，環(huán)比增長15%，出欄均價35.04元/公斤，同比上漲207%。其中育肥豬出欄19.8萬頭，頭均重120公斤，銷售均價35元/公斤，完全成本約為16.5元/公斤，單頭盈利在2200元左右，育肥豬貢獻利潤4.4億元；而仔豬出欄銷售大約在11萬頭，價格在2000-2300元/頭，單頭盈利或超過1800元，仔豬貢獻利潤約2億元。而其他養(yǎng)殖龍頭企業(yè)中，牧原股份、天康生物、溫氏股份頭均利潤在1500-1800元，新希望和正邦科技因外購仔豬比例較高，頭均凈利僅為800-1000元，中糧肉食的2000元頭均利潤明顯高出不少。

同時，生豬養(yǎng)殖全面升級后，中糧肉食養(yǎng)殖成本和養(yǎng)殖能力都達到了行業(yè)一線水平。智通財經(jīng)APP了解到，為了防控非瘟，公司2019年新建近80個高標準車輛消毒和烘干房，新增飼料高溫熟化設備，實現(xiàn)硬件全面升級；同時實行主場內(nèi)車、人和物精細化管理，切斷病毒交叉感染途徑；并通過將養(yǎng)殖成果與員工薪酬和獎金掛鉤等方式，調動員工積極性與責任心。經(jīng)歷2019年全面升級后，中糧肉食養(yǎng)殖成本已經(jīng)可以與牧原股份、天康生物等一線企業(yè)較量。

量價齊升態(tài)勢下，中糧肉食2020年業(yè)績確定性較高。智通財經(jīng)APP了解到，首先在出欄量方面中糧肉食是有望維持高位的，截至2019年底，公司具備502.4萬頭的生豬產(chǎn)能，較2019年初增加了93.6萬頭；2020一季度，公司具備能繁及后備母豬存欄20.7萬頭，機構預測公司二季度的種豬存欄將接近24萬頭，2020年全年有望實現(xiàn)200萬頭的出欄量。

而在價格端，供給端持續(xù)受壓制和消費端的回暖有望繼續(xù)挺價。據(jù)悉，生豬繁育體系包括曾祖代、祖代、父母代、商品代生豬，原則上商品代不能種用。在這一輪去產(chǎn)能中，除涉及二元母豬之外，祖代、曾祖代產(chǎn)能也損失慘重，因此，產(chǎn)能的恢復需要經(jīng)歷曾祖代到祖代，再到二元種豬出欄的過程，而從曾祖代增產(chǎn)至二元母豬存欄上升至少需要28個月，從曾祖代增產(chǎn)至商品代生豬出欄需要38個月時間。如再考慮后續(xù)非瘟下的祖代場可能再遭受損失，以及公共衛(wèi)生事件全球演化下的曾祖代、祖代進口難度加大，二元種豬產(chǎn)能恢復將是一個漫長的階段。

并且，由于國內(nèi)公共衛(wèi)生事件逐步得到控制，二季度有望隨著復工、復產(chǎn)、復學的提速而持續(xù)釋放餐飲需求，因此消費端也存在大幅回暖的預期，這也就是為什么生豬期貨面市當日，全國二元母豬以77.69元/公斤的均價創(chuàng)出了歷史新高。

綜上所述，在生豬養(yǎng)殖龍頭企業(yè)本就處于行業(yè)景氣周期上行的當下，又遇生豬期貨上市進一步夯實長期邏輯，作為港股生豬養(yǎng)殖代表性企業(yè)的中糧肉食，有望在資金持續(xù)關注下演繹強勢行情。