東吳證券：看好波司登(03998)未來業(yè)績增長 維持“買入”評級

智通財經APP獲悉，東吳證券發(fā)布報告稱，考慮到波司登(03998)2020年初暖冬+春節(jié)靠前+公共衛(wèi)生事件影響造成的低基數(shù)， 2021年服裝行業(yè)有望迎來業(yè)績大年，結合公司品牌勢能持續(xù)提升，該行對公司未來的業(yè)績增長依然看好，當前時點的大力度股權激勵動作也反映了公司對長期發(fā)展的信心，預計FY20/FY21/FY22凈利潤為10.8 億/14.6 億/19.6 億元，同比增長10.4%/35.0%/34.1%，對應PE 17X/13X/10X，維持“買入”評級。

該行表示，公司公布大力度股份獎勵計劃，并授出獎勵股份和購股權。本次激勵涉及股份數(shù)量為波司登上市以來最高，此前激勵主要涉及16-19財年，期間公司凈利潤體量由2.81億元提升至9.81億元，實現(xiàn)長足增長;本次激勵考核2021-2023財年的業(yè)績指標，雖然具體考核指標并未公布，但可以聯(lián)想這次史上最大力度的股權激勵可進一步激發(fā)團隊活力、利于集團遠期發(fā)展。

另外，公共衛(wèi)生事件主要影響春節(jié)后促銷，零售占比在10%。在 19 年入冬以來南方天氣明顯偏暖的情況下，波司登旗下的品牌羽絨服業(yè)務依舊保持了高速的增長態(tài)勢，在FY19/20前九個月中(2019/4/1-2019/12/31)波司登品牌累計零售金額增長超過30%，其他品牌羽絨服零售金額增長超過40%。