4個(gè)交易日、7億資金、30%漲幅，中糧肉食（01610）欲開啟神奇之旅

一個(gè)季度實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)預(yù)期反轉(zhuǎn)，中糧肉食（01610）乘豬肉概念再次起飛。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，作為背靠中糧集團(tuán)的肉食全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，中糧肉食于4月14日自愿公告2020年一季度運(yùn)營(yíng)快報(bào)稱，公司期內(nèi)生豬出欄量約30.8萬(wàn)頭，雖然按年同比下跌62.1%，但是按季度實(shí)現(xiàn)15%的環(huán)比增長(zhǎng)，而最引人注目的是期內(nèi)商品豬均價(jià)為每公斤35.04元人民幣（單位下同），按年度同比大幅207.1%，月環(huán)比繼續(xù)上行6.8%。

受此消息影響，公司股價(jià)發(fā)布日后便進(jìn)入放量急速拉升狀態(tài)，4月14日-17日的四個(gè)交易日，公司股價(jià)分別錄得1.51%、3.47%、11%、11.21%的漲幅，增幅日漸放大的同時(shí)，對(duì)應(yīng)3333.8萬(wàn)股、5034.7萬(wàn)股、1.22億股、1.07億股的成交量，也較之前公司日均2000萬(wàn)股左右而言呈現(xiàn)明顯放量態(tài)勢(shì)，期間累計(jì)7.12億港元資金參與其中，而同一時(shí)間恒指大盤還處在弱勢(shì)震蕩。

雖然4月20日公司股價(jià)出現(xiàn)高位回調(diào)，但是綜合目前行業(yè)環(huán)境以及中糧肉食剛剛得以實(shí)現(xiàn)的市場(chǎng)預(yù)期反轉(zhuǎn)而言，其后續(xù)行情仍值得期待。

行情來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)

悲觀情緒，逐步釋放

中糧肉食出欄量數(shù)據(jù)同比大幅下滑的消息，曾引發(fā)市場(chǎng)的極度擔(dān)憂。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，自2018年就因非瘟出現(xiàn)景氣周期上行的豬肉板塊，在隨后的時(shí)間里被瘋狂推升，時(shí)至2019年下半年板塊估值高位已經(jīng)呈現(xiàn)兩極分化的態(tài)勢(shì)，不少資金開始逐步離場(chǎng)，剩下投資者試圖再搏最后一把的亮眼業(yè)績(jī)出爐。中糧肉食作為港股稀缺的生豬養(yǎng)殖龍頭標(biāo)的，自然是市場(chǎng)最為關(guān)注的，然而臨近2019年年末，市場(chǎng)消息表示公司生豬出欄數(shù)量會(huì)出現(xiàn)較大幅的下滑，再加上豬肉價(jià)高位出現(xiàn)回調(diào)，公司股價(jià)自2019年10月便一路下行，截止年末的累計(jì)跌幅超過20%。

2020年1月10日，中糧肉食更是發(fā)布2019年全年運(yùn)營(yíng)快報(bào)稱，公司2019年全年集團(tuán)生豬出欄量198.5萬(wàn)頭，同比減少22.2%；生鮮豬肉銷量14.6萬(wàn)噸，同比減少23.3%；而商品豬均價(jià)方面，因前三季度低價(jià)的原因，16.16元╱公斤的2019年全年平均價(jià)僅同比上漲39.8%。此公告發(fā)布后，公司再度進(jìn)入急跌態(tài)勢(shì)，股價(jià)在隨后的14個(gè)交易日再次錄得近乎30%的累計(jì)跌幅。

生豬養(yǎng)殖和肉類進(jìn)口業(yè)務(wù)推動(dòng)2019年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅虧轉(zhuǎn)盈后，中糧肉食迎來(lái)一定的預(yù)期修復(fù)。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，公司旗下共有生豬養(yǎng)殖、生鮮豬肉、肉制品和肉類進(jìn)口四大類業(yè)務(wù)，其中2019年生豬鮮肉和肉制品業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)收分別同比分別提升13.1%和18.76%至32.17億元和4.47億元，但是由于2019下半年豬價(jià)高企，并且公司對(duì)湖北屠宰場(chǎng)進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)，公司產(chǎn)能利用率受到負(fù)面影響，再加上商超渠道的生鮮豬肉價(jià)格具有一定粘性，因此經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率受到壓制，生豬鮮肉分部利潤(rùn)同比下滑22%至8304.9萬(wàn)元，肉制品則由去年的9345.2萬(wàn)元盈利轉(zhuǎn)為1067.9萬(wàn)元虧損。

好在生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)部分，公司雖然受非瘟影響導(dǎo)致全年出欄量下降22.2%至198.5萬(wàn)頭，但是全年均價(jià)錄得39.8%同比增長(zhǎng)至16.16元，使得該業(yè)務(wù)營(yíng)收貢獻(xiàn)同比增長(zhǎng)15.1%至35.05億元，分部利潤(rùn)從去年同期的2.79億元虧損轉(zhuǎn)為2.77億元盈利。而肉類進(jìn)口業(yè)務(wù)方面，由于2019下半年國(guó)內(nèi)動(dòng)物蛋白供應(yīng)緊張，國(guó)內(nèi)外豬肉價(jià)差帶來(lái)巨大貿(mào)易機(jī)會(huì)，下半年公司肉類進(jìn)口業(yè)務(wù)銷量達(dá)到12萬(wàn)噸，比上半年增加6萬(wàn)噸，再加上終端型渠道占比提升和渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化。2019年公司肉類進(jìn)出口業(yè)務(wù)銷量同比增長(zhǎng)93.3%至17.9萬(wàn)噸，營(yíng)收貢獻(xiàn)同比增長(zhǎng)123.42%至51.75億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)185.36%至1.03億元，近2%的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率達(dá)到了歷史新高。

生豬養(yǎng)殖和肉類進(jìn)口兩大業(yè)務(wù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)下，公司2019年不僅營(yíng)收規(guī)模同比增長(zhǎng)54.5%至110.79億元，毛利率還同比上升4.2個(gè)百分點(diǎn)至8.9%，再加上3.1%、2.4%、1.5%的銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率，較去年同期的3.95%、3.22%、1.46%全面下滑，公司最終生物資產(chǎn)公允價(jià)值調(diào)整前的凈利潤(rùn)達(dá)到了3.73億元，相較去年同期的2.17億元虧損實(shí)現(xiàn)大幅改善。

業(yè)績(jī)發(fā)布后，中糧肉食股價(jià)也開始出現(xiàn)上行的趨勢(shì)，而近期一季度的運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)加上生豬養(yǎng)殖環(huán)境的變化，使得公司再一次得到資金的強(qiáng)烈關(guān)注。

公司、行業(yè)雙改善下的預(yù)期反轉(zhuǎn)

首先一季度運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)的出爐，帶動(dòng)中糧肉食自身預(yù)期的改善。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，截止2019年底，公司建成生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到502萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)22.9%，產(chǎn)能進(jìn)一步提升。與此同時(shí)，公司2019年下半年受江蘇養(yǎng)殖場(chǎng)爆發(fā)病情，三、四季度出欄分別降至26.5萬(wàn)頭、26.8萬(wàn)頭，而在2020年一季度出欄量已經(jīng)改善至30.8萬(wàn)頭，環(huán)比增長(zhǎng)15%，顯示公司受非瘟的影響正在逐步減小，公司預(yù)計(jì)2020年生豬出欄仍保持穩(wěn)定的200萬(wàn)頭。

而且，公司一季度生豬出欄均價(jià)35.04元/公斤，同比上漲207%，遠(yuǎn)高于2019年全年均價(jià)16.5元/公斤，推算商品豬頭均利潤(rùn)能達(dá)到2000元左右。要知道的是，按照目前行業(yè)內(nèi)上市企業(yè)公布數(shù)據(jù)來(lái)看，養(yǎng)殖龍頭牧原股份、天康生物、溫氏股份1500-1800元，新希望和正邦科技因外購(gòu)仔豬比例較高，頭均凈利僅為800-1000元，中糧肉食的2000元頭均利潤(rùn)明顯高出其他龍頭一個(gè)檔次。

與此同時(shí)，非瘟反復(fù)的形勢(shì)還將長(zhǎng)期限制供給，而公共衛(wèi)生事件之后豬肉需求還將迎來(lái)恢復(fù)。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，目前能繁母豬產(chǎn)能恢復(fù)仍然緩慢，雖然三元母豬留種短期增加了后備母豬和能繁母豬數(shù)量，但隨著配種成功率低、流產(chǎn)率高、產(chǎn)仔率低等問題的暴露，前期留種母豬進(jìn)入了高淘汰階段，而養(yǎng)殖廠三元母豬留種意愿下降，轉(zhuǎn)而搶購(gòu)二元母豬。機(jī)構(gòu)草根調(diào)研表示，目前南方地區(qū)能繁母豬恢復(fù)已基本停滯。而且2020年3月底開始，非瘟情況較前期有所增加，近期江蘇沭陽(yáng)、甘肅酒泉、陜西榆林又先后發(fā)生非瘟事件。數(shù)據(jù)顯示，近期90公斤以內(nèi)生豬出欄占比由前期9%-10%上升至11%-12%，在有效疫苗推出前，非瘟或?qū)㈤L(zhǎng)期影響豬肉供給。

而在需求方面，凍品數(shù)據(jù)顯示三月下旬開始到港量繼續(xù)在增加，但鮮肉、凍肉價(jià)差繼續(xù)縮窄，表明團(tuán)餐、食堂、加工廠等需求在持續(xù)恢復(fù)當(dāng)中。由于國(guó)內(nèi)公共衛(wèi)生事件逐步得到控制，二季度有望隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的提速而持續(xù)釋放餐飲需求。

綜上而言，目前生豬出欄量的恢復(fù)仍需較長(zhǎng)時(shí)間，而需求端已經(jīng)出現(xiàn)明顯恢復(fù)態(tài)勢(shì)，因此豬價(jià)預(yù)計(jì)全年將保持高位，像中糧肉食這樣出欄形勢(shì)和頭均利潤(rùn)都得到數(shù)據(jù)驗(yàn)證過的龍頭養(yǎng)殖企業(yè)，后續(xù)將會(huì)隨著板塊熱度回升再度迎來(lái)一波不錯(cuò)的行情。