是時(shí)候做空美股了嗎？

本文來(lái)源微信公眾號(hào)“美股研究社”，作者li俊。文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月9日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布了新舉措，將為企業(yè)和家庭提供高達(dá)2.3萬(wàn)億美元的貸款支持經(jīng)濟(jì)，并增強(qiáng)美國(guó)各州和地方政府在公共衛(wèi)生事件期間提供公共服務(wù)的能力。與此同時(shí)，當(dāng)天，美聯(lián)儲(chǔ)還宣布將從4月13日開(kāi)始把單日購(gòu)買國(guó)債規(guī)模從500億美元降至300億美元。

受美聯(lián)儲(chǔ)新舉措提振，美股在周五公共假期到來(lái)前的最后一個(gè)交易日大幅上漲，美國(guó)三大股指連續(xù)第三日集體高開(kāi)，漲幅迅速擴(kuò)大，截至收盤，道指漲285.8點(diǎn)、漲幅1.2%，報(bào)23719.37點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)漲1.45%，收?qǐng)?bào)2789.82點(diǎn)；納指漲0.77%，報(bào)8153.58點(diǎn)。

本周道指累漲12%以上，是除了截至今年3月27日一周之外的上世紀(jì)30年代初以來(lái)最大周漲幅，標(biāo)普累漲約12%，創(chuàng)1974年以來(lái)最大單周漲幅，納指本周漲10.6%，創(chuàng)2009年來(lái)最大單周漲幅。道瓊斯指數(shù)從2月12日的歷史高點(diǎn)，短短21個(gè)交易日暴跌萬(wàn)點(diǎn)，創(chuàng)造了美股歷史上最快跌入熊市紀(jì)錄。之后又在90年來(lái)最快的連續(xù)三天大漲之后，創(chuàng)造了最快跳回技術(shù)性牛市的紀(jì)錄。

暴跌暴漲背后，美國(guó)股市迅速企穩(wěn)。原因大概有三方面：第一個(gè)原因，從技術(shù)層面講，一般跌掉30%，到達(dá)黃金分割點(diǎn)的時(shí)候，市場(chǎng)會(huì)有一個(gè)所謂的企穩(wěn)反彈的過(guò)程。第二個(gè)原因，美國(guó)以及歐洲在公共衛(wèi)生事件防控方面，已經(jīng)動(dòng)員起來(lái)開(kāi)始認(rèn)真應(yīng)對(duì)，所以大家的預(yù)期發(fā)生了變化，相信公共衛(wèi)生事件會(huì)好轉(zhuǎn)。第三個(gè)原因，美聯(lián)儲(chǔ)的緊急救助，確實(shí)起到了一定的作用，避免了出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)。

美聯(lián)儲(chǔ)的救市政策，概括起來(lái)就兩句話：無(wú)底線的降息、無(wú)底線的量化寬松。不過(guò)長(zhǎng)期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)的救市措施對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)意義大不大，這是一種很“沒(méi)有節(jié)操”的做法，并且將會(huì)嚴(yán)重打擊美元的信譽(yù)。目前公共衛(wèi)生事件仍在蔓延，經(jīng)濟(jì)的供需兩端都被阻斷，實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行被阻斷，就可能導(dǎo)致金融領(lǐng)域出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)。

至于快速跳回技術(shù)性牛市之后，美股到底是反彈還是反轉(zhuǎn)？在我看來(lái)，美國(guó)的牛市已經(jīng)結(jié)束，這個(gè)沒(méi)有任何懸念了，現(xiàn)在已經(jīng)完全進(jìn)入熊市。十年一個(gè)周期，美股的累計(jì)漲幅已經(jīng)嚴(yán)重漲過(guò)頭，所以這一輪熊市的下跌非常兇悍。當(dāng)然，暴跌之后有個(gè)兩三千點(diǎn)的反彈是很正常的，但接下來(lái)很快會(huì)繼續(xù)向下。

從歷史規(guī)律來(lái)看，美股的熊市一般會(huì)持續(xù)兩年左右。目前華爾街預(yù)測(cè)，這一輪熊市會(huì)持續(xù)17個(gè)月到18個(gè)月?？萍季揞^盈利大幅增長(zhǎng)、低利率大額回購(gòu)和減稅法案等先前的積極因素，正在公共衛(wèi)生事件的催化之下發(fā)生反噬效應(yīng)，轉(zhuǎn)變?yōu)榧铀倜拦上碌呢?fù)向反饋。如果按照一次大危機(jī)的標(biāo)配，指數(shù)的跌幅應(yīng)該在50%左右。

扯著扯著，有點(diǎn)扯遠(yuǎn)了。我們還是回歸到大盤本身來(lái)。在上周的文章里面，我寫(xiě)了一個(gè)預(yù)測(cè)：「大盤還有一波暴漲，然后熊市可能會(huì)在銀行財(cái)報(bào)公布后到來(lái)」，雖然中間的走勢(shì)預(yù)測(cè)有一些出入，但整體方向基本就是按照預(yù)測(cè)來(lái)的。一堆傻逼看了標(biāo)題就在微信后臺(tái)留言說(shuō)我是反指，我送你們一句話，「語(yǔ)文沒(méi)學(xué)好，那就千萬(wàn)別出來(lái)丟人現(xiàn)眼」。

單日漲跌本身就是不可預(yù)測(cè)的，現(xiàn)在市場(chǎng)每天都會(huì)發(fā)生各種不可預(yù)知的黑天鵝，我只能是盡可能的根據(jù)技術(shù)形態(tài)去分析未來(lái)一段的走勢(shì)，而不是去預(yù)測(cè)單日的漲跌。我是寫(xiě)文章分析大盤的，并不是算卦的。還是那句話，如果我能精準(zhǔn)預(yù)測(cè)漲跌的時(shí)間和價(jià)格，那只要連續(xù)做對(duì)5次，估計(jì)我身價(jià)就超過(guò)巴菲特了。你覺(jué)得這可能嗎？

來(lái)看看大盤的技術(shù)形態(tài)，現(xiàn)在的技術(shù)形態(tài)是一個(gè)明顯的上升楔形，但目前距離2883的壓力位還有幾個(gè)點(diǎn)的上漲空間，2900左右也有一個(gè)缺口，按照美股有缺口必補(bǔ)的習(xí)慣，很有可能大盤繼續(xù)上漲。在沒(méi)有反彈至壓力位之前，千萬(wàn)不要做空，而大盤最有可能的走勢(shì)，正如圖所示。

再把當(dāng)前的走勢(shì)圖，按更長(zhǎng)的趨勢(shì)畫(huà)一下，其實(shí)可以很明顯的看出現(xiàn)在我們正處在一個(gè)熊市蝴蝶的技術(shù)形態(tài)中，當(dāng)前我們正處在CD浪中，大盤如果要回調(diào)，也需要CD浪反彈結(jié)束。按照1.618黃金分割點(diǎn)來(lái)計(jì)算的話，D點(diǎn)對(duì)應(yīng)的位置是2861.4。我們從這里也可以看出，這一波上升趨勢(shì)還沒(méi)有結(jié)束。

下周最主要的是銀行股的財(cái)報(bào)季，現(xiàn)在美國(guó)銀行經(jīng)歷暴跌之后，普遍都估值偏低。即使上周暴漲25%之后，相比歷史高點(diǎn)，還有較長(zhǎng)的一段距離，仍然有較大的反彈上漲空間。按我之前的推測(cè)，只要短期內(nèi)石油的價(jià)格談判能落地，銀行勢(shì)必會(huì)有一波大的利好，銀行股價(jià)這么低，暴雷的可能性也不大。

那么上周預(yù)測(cè)的熊市即將回歸，這個(gè)會(huì)成為現(xiàn)實(shí)嗎？關(guān)于這點(diǎn)，我仍然維持上周的判斷，那就是銀行財(cái)報(bào)公布之后，差不多就是大盤反轉(zhuǎn)的時(shí)候，理由主要有三方面：

其一，現(xiàn)在距離壓力位最多也就3~5個(gè)點(diǎn)的漲幅，銀行股財(cái)報(bào)出利好之后，大盤一波拉升，差不多就反彈至壓力位了。如果接下來(lái)繼續(xù)漲，那么將直接進(jìn)入牛市，我覺(jué)得這種可能性微乎其微。

其二，美股十年牛市最重要的驅(qū)動(dòng)力回購(gòu)現(xiàn)在是大大減少，你們要知道美國(guó)上市公司EPS增長(zhǎng)，有差不多30%是來(lái)自回購(gòu)，但從最近一系列的消息來(lái)看，回購(gòu)金額已經(jīng)大大減少，美股缺少了最大的買家，還能漲多少？

其三，企業(yè)業(yè)績(jī)是確確實(shí)實(shí)的下滑了。航空、旅游、酒店、零售、芯片甚至是銀行，接下來(lái)的財(cái)報(bào)季恐怕都不容樂(lè)觀，很多板塊甚至要面臨斷崖式下跌的困境。沒(méi)有業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的牛市，漲的越高，跌的只會(huì)越慘。

周末的時(shí)候，我簡(jiǎn)單統(tǒng)計(jì)了下自1950年開(kāi)始，市場(chǎng)最大單周漲幅之后的走勢(shì)，漲幅超過(guò)6%的差不多有42周。然后我分別統(tǒng)計(jì)了，接下來(lái)3、6、9和12個(gè)月后的走勢(shì)。平均而言，分別對(duì)應(yīng)-6.31%、-7.6%、-9.83%和15.18%。這只是一個(gè)統(tǒng)計(jì)學(xué)上的意義，但歷史還是有借鑒意義的。

之所以在未來(lái)9個(gè)月的平均回報(bào)為負(fù)數(shù)，很大程度上是因?yàn)楸q暴跌往往出現(xiàn)在熊市中，而走出熊市通常都有一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，而熊市中的暴漲往往出現(xiàn)在反彈過(guò)程中的牛市陷阱，也就是很多時(shí)候是另一輪暴跌的開(kāi)始。至于12個(gè)月后收益又變成正數(shù)，那則是因?yàn)槊拦傻拈L(zhǎng)期牛市，總能讓市場(chǎng)回歸正軌。

所以接下來(lái)大盤很可能在反彈3~5個(gè)點(diǎn)后，再度回歸一個(gè)漫長(zhǎng)的熊市。但有一件事可以肯定，那就是美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)勢(shì)護(hù)盤之下，前段時(shí)間的那種暴跌，恐怕是很難再見(jiàn)到了，如果那一天你見(jiàn)到了，那一定是熊市結(jié)束的時(shí)候。接下來(lái)決定美股走勢(shì)的，將徹底回歸財(cái)報(bào)季，一切都需要用業(yè)績(jī)說(shuō)話。

至于要不要做空？我的答案仍然是NO，畢竟熊市中也有很多結(jié)構(gòu)性的做多機(jī)會(huì)，就好比上周我強(qiáng)勢(shì)推薦的銀行股，普遍漲幅都超過(guò)25%，做多這些好公司，至少心理感覺(jué)也比較穩(wěn)。接下來(lái)大盤是一個(gè)震蕩下跌的過(guò)程，一味做空可能會(huì)因?yàn)楣?jié)奏踩得不對(duì)，虧的血本無(wú)歸。

如果你真想做空，那么有一個(gè)非常好的辦法，那就是哪家公司財(cái)報(bào)當(dāng)天股價(jià)暴跌，那天收盤你就順勢(shì)買入做空，在熊市中，如果一家公司業(yè)績(jī)暴雷，那必然會(huì)被市場(chǎng)無(wú)情的拋棄，不可能只有一天的跌幅。這個(gè)操作的方法，我認(rèn)為勝率會(huì)超過(guò)90%，而且非常簡(jiǎn)單。

其實(shí)長(zhǎng)期來(lái)看，我并不是很推薦做空，畢竟絕大多數(shù)人都沒(méi)有堅(jiān)定做空的信念，而且即使明知道是熊市，做空也是一件非常危險(xiǎn)的事情，所以我在VIP社群里面推薦了三個(gè)正股做多的機(jī)會(huì)，這里也和大家同步下：MMM、CVS和UPS。

MMM是底部島形反轉(zhuǎn)，周五收了一根十字星，多空雙方勢(shì)均力敵，但最近幾天機(jī)構(gòu)籌碼一直增加。大家注意128左右的籌碼一直在增加，這個(gè)就是機(jī)構(gòu)在買。3M的口罩銷量大增，算是不錯(cuò)的催化劑。穩(wěn)妥點(diǎn)的可以，可以等突破150美元再去買入。

UPS形成了一個(gè)多重底，周五收了一根陽(yáng)十字星，應(yīng)該大概率是向上突破。我看了下籌碼分布，機(jī)構(gòu)一直在買買買，瘋狂加倉(cāng)ing。公共衛(wèi)生事件對(duì)物流企業(yè)算是喜憂參半，不是利好，但也不能完全是利空。這種情況下，UPS一定程度上是被錯(cuò)殺了。最近的利好則是，亞馬遜決定暫停發(fā)展自己的物流，UPS上周也借助這個(gè)消息漲了一波，這個(gè)相信會(huì)成為長(zhǎng)期的催化劑，因?yàn)楣残l(wèi)生事件導(dǎo)致電商消費(fèi)大增。

前段時(shí)間有這么一個(gè)新聞：包括沃爾瑪、亞馬遜以及CVS健康公司在內(nèi)的十多家大型企業(yè)幾乎同時(shí)宣布，將在未來(lái)數(shù)周內(nèi)擴(kuò)大雇傭規(guī)模，總?cè)藬?shù)將達(dá)到50萬(wàn)人之多。在這其中，主要涉及在線客服和配送崗位。這主要是為了應(yīng)對(duì)公共衛(wèi)生事件擴(kuò)大帶來(lái)的網(wǎng)絡(luò)訂單暴增。在公共衛(wèi)生事件期間，逆勢(shì)擴(kuò)大招聘規(guī)模，證明CVS的業(yè)績(jī)受到的影響沒(méi)那么大。技術(shù)形態(tài)更是一目了然，頭肩底+突破頸線，這種技術(shù)形態(tài)出現(xiàn)，下周必有暴漲。下周UNH要發(fā)財(cái)報(bào)，如果超預(yù)期的話，必然會(huì)帶動(dòng)醫(yī)療保健板塊集體暴動(dòng)，這可能是一個(gè)機(jī)會(huì)。

（編輯：陳秋達(dá)）