1000萬桶！史無前例的減產(chǎn)真有用嗎？

本文來自“見聞VIP”。

本周，全球矚目的OPEC+會議終于落下帷幕，最終達(dá)成了1000萬桶/天的減產(chǎn)協(xié)議，規(guī)模之大前所未有。

周五的G20能源部長會議也對該協(xié)議進(jìn)行了確認(rèn)，全球主要經(jīng)濟(jì)體濟(jì)濟(jì)一堂，齊呼“采取一切必要措施”支持能源市場。

但市場來不及高興，就陷入了沉思：減產(chǎn)規(guī)模1000萬桶/日雖大，但和2000萬桶/日的需求減少相比，還差了一大截。減產(chǎn)協(xié)議真的能支持油價么？

減產(chǎn)方案長什么樣？

OPEC+的遞減式減產(chǎn)方案是這樣的：

自5月1日起減產(chǎn)1000萬桶/日，為首輪減產(chǎn)，為期兩個月。

自7月1日起減產(chǎn)800萬桶/日，至12月。

自2021年1月起減產(chǎn)600萬桶/日，至2022年4月。

5月減產(chǎn)的1000萬桶/日之中，沙特和俄羅斯共同承擔(dān)500萬桶/日，其他OPEC+國家共同承擔(dān)500萬桶/日。

如果再加上G20國家對儲油空間的支持，以及美國、加拿大等國自然減產(chǎn)的數(shù)量，實際的減產(chǎn)規(guī)模將大于1000萬桶/日。

美國能源部預(yù)計，2020年年底前美國原油產(chǎn)量將下降約200萬桶/日。而上周美國原油產(chǎn)量已經(jīng)下降了60萬桶/日。

我們就滿打滿算美國的自然減產(chǎn)規(guī)模在200萬桶/日，此次全球聯(lián)合減產(chǎn)的規(guī)模也就是在1200萬桶/日左右，相當(dāng)于沙特一國目前的原油產(chǎn)量。

減產(chǎn)真的有用么？

在衛(wèi)生事件爆發(fā)前，全球原油的供需大概都在1億桶/日，而此前OPEC等機構(gòu)普遍預(yù)計此次衛(wèi)生事件將減少全球2000-2500萬桶/日的原油需求，最多有機構(gòu)預(yù)計需求將減少三分之一，也就是超過3000萬桶/日。

這樣一比，此次大約1200萬桶/日減產(chǎn)規(guī)模就有點不夠看了——減少的供應(yīng)才達(dá)到減少需求的一半。

G20周五的聯(lián)合公報并沒有提及減產(chǎn)，只是說各國要全力支持原油市場達(dá)到供需平衡，除去剛才所說的自然減產(chǎn)。其他的能夠達(dá)到“供需平衡”的支持無疑就是各國通過增加原油儲備，加大原油購買力度，從需求上做點貢獻(xiàn)。

但考慮到全球儲油空間有限，這只能在短期內(nèi)提振一下需求，而且數(shù)量有限，填不上達(dá)到供需之間的巨大缺口。

供遠(yuǎn)大于求依然是未來相當(dāng)長時間內(nèi)的原油基本面，油價預(yù)計仍將長期低于40-50美元水平。因為這個價格是美國頁巖油企業(yè)和其他很多非OPEC國家原油生產(chǎn)的盈虧平衡線。

沙特、俄羅斯和美國每桶原油的綜合生產(chǎn)成本估算（單位：美元/桶）

在這個價格之下，那些高成本的原油生產(chǎn)國的將會自然減產(chǎn)，隨著時間的推移，原油市場將自動向供需平衡點邁進(jìn)。

美國頁巖油生產(chǎn)商Pioneer Natural Resources老板Scott Sheffield預(yù)計，美國原油產(chǎn)量還將減少300萬桶/日。而咨詢公司Rystad Energy預(yù)計，加拿大產(chǎn)量未來幾個月將減少110萬桶。

高盛對于未來的油價并不樂觀，該行認(rèn)為盡管目前市場對達(dá)成協(xié)議的樂觀情緒可以在未來幾天支撐原油價格，但是這一趨勢不會長久，WTI的目標(biāo)價是20美元/桶。最重要的是，需求的萎縮是未來油價進(jìn)一步下跌的基礎(chǔ)。

可以預(yù)期的是，只要衛(wèi)生事件一天不結(jié)束，全球需求反彈無望，那么油價就會一直在低位徘徊。全球產(chǎn)油國之間只能在存量博弈中慘淡維持。

(編輯：李國堅)