海通國際：預(yù)計正榮地產(chǎn)(06158)權(quán)益銷售額可增長約18% 目標(biāo)價6.7港元

智通財經(jīng)APP獲悉，海通國際3月30日發(fā)布報告表示，預(yù)計正榮地產(chǎn)(06158)2020年權(quán)益銷售額可實現(xiàn)約18%的增長，與同行相比增速相當(dāng)快，且財務(wù)狀況良好，因此維持正榮地產(chǎn)“買入”評級，目標(biāo)價為6.7港元。

預(yù)計可實現(xiàn)約18%的權(quán)益銷售額增長

海通國際表示，正榮將2020年的合同銷售目標(biāo)定為1400億元人民幣，相當(dāng)于同比增長7%，這與已公布2019 年業(yè)績的開發(fā)商的同比增長11%的行業(yè)平均目標(biāo)大致相符。管理層強(qiáng)調(diào)權(quán)益合約銷售比可能從2019年的50%上升至55%，意味著權(quán)益合約銷售額可能從2019年的660億人民幣上升至2020年的770億人民幣，增幅約為18%?？紤]到我們預(yù)計大多數(shù)開發(fā)商在2020年的權(quán)益銷售增長目標(biāo)僅為5%至15%，我們認(rèn)為18%的同比增速相當(dāng)快。正榮在2020年有人民幣2500億的可售資源，所以僅需要較低的去化率約60%即能實現(xiàn)當(dāng)年的銷售目標(biāo)。管理層補(bǔ)充說，2020年的購地預(yù)算是人民幣260億(比2019年220億元人民幣的土地成本增加約18%)。

財務(wù)狀況改善——關(guān)鍵積極信號

截至2019年底，調(diào)整后的凈負(fù)債率(將永續(xù)資本證券作為債務(wù)而非權(quán)益進(jìn)行處理)僅為約84%(2018年底：98%)，是有記錄以來的最低年末數(shù)字。財務(wù)健康一直是股票投資者的關(guān)鍵投資標(biāo)準(zhǔn)，海通國際認(rèn)為，負(fù)債比率的明顯下降可能會引起股票投資者的投資興趣。

估值與推薦

在計入2019年業(yè)績后，海通國際將每股資產(chǎn)凈值略微提高至每股14.95港元，基于估算的每股資產(chǎn)凈值折讓約55%，給予正榮地產(chǎn)新的目標(biāo)價6.70港元。該機(jī)構(gòu)將目標(biāo)資產(chǎn)凈值折讓率從50%擴(kuò)大至55%，以反映每股派息的下調(diào)和低于預(yù)期的利潤。評級和達(dá)到目標(biāo)價的主要風(fēng)險是低于其預(yù)期的2020年合約銷售額。海通國際維持正榮地產(chǎn)“買入”評級，因為預(yù)計2020年權(quán)益銷售增長相當(dāng)快且財務(wù)狀況良好。