美國企業(yè)“瘋狂借錢”，或為經(jīng)濟復蘇帶來隱憂

本文來自“萬得資訊”。

3月以來，美聯(lián)儲執(zhí)行一系列寬松政策幫助美國企業(yè)應對公共衛(wèi)生事件沖擊，企業(yè)則借入貸款應對危機。但業(yè)內(nèi)人士指出，美國企業(yè)借入過多貸款，或為經(jīng)濟復蘇帶來風險，甚至引發(fā)企業(yè)違約潮。

耶倫警告過多企業(yè)借貸阻礙經(jīng)濟復蘇

美聯(lián)儲(fed)前主席珍妮特耶倫(Janet Yellen)周一表示，在低利率和監(jiān)管缺陷的推動下，金融行業(yè)和企業(yè)做出了很多糟糕的選擇，這可能會加大美國經(jīng)濟從公共衛(wèi)生事件危機中復蘇的難度。

“非金融公司在這場危機中陷入了沉重的債務負擔，這會加劇脆弱性?！耙畟惙Q，企業(yè)借錢太多，這樣做不是為了投資等生產(chǎn)性目的，而是為了回購股票并向股東支付股息。此外，在這些公司舉債的同時，投資者在追逐高收益的過程中也放松了警惕。

這一切之所以發(fā)生，是因為低利率讓借貸變得更容易，而監(jiān)管機構(gòu)沒有權(quán)力阻止它。耶倫說，只有在這種借款威脅到銀行發(fā)放貸款的情況下，監(jiān)管機構(gòu)才能介入，而在很大程度上，這種情況并沒有發(fā)生。

美聯(lián)儲當前利率維持在低位水平

這位前美聯(lián)儲行長表示：企業(yè)借貸狂潮“給經(jīng)濟帶來了風險”。耶倫擔心在接下來的幾個月里會看到更多類似情況，這可能會引發(fā)一波公司違約潮。即使違約沒有發(fā)生，高負債的公司通常也會大幅削減投資和招聘，這將加大復蘇的難度。

正如耶倫所擔心的那樣，穆迪投資者服務公司(Moody’s Investors Service)在3月30日將規(guī)模高達6.6萬億美元的企業(yè)債評級展望下調(diào)至負面，并表示伴隨著利率下降侵蝕銀行盈利能力，且經(jīng)濟環(huán)境惡化將破壞信貸質(zhì)量，銀行業(yè)未來也面臨挑戰(zhàn)。

長期以來，人們一直抱怨美聯(lián)儲在金融危機期間實施的低利率導致金融市場過度膨脹。一些美聯(lián)儲官員在公共衛(wèi)生事件在美國爆發(fā)之前警告說，高水平的企業(yè)借貸本身并不構(gòu)成系統(tǒng)性風險，但如果出現(xiàn)這種情況，可能會放大問題。

銀行擔心企業(yè)“借貸潮”

另一方面，企業(yè)競相借貸給本就流動性不充裕的銀行進一步帶來壓力，部分資金短缺的銀行甚至在暗中“勸阻”企業(yè)不要使用其信貸額度。

摩根大通(JPMorgan)報告稱，其對已向銀行融資的企業(yè)進行追蹤，顯示3月26日當日，企業(yè)向銀行融資達到創(chuàng)紀錄的2080億美元。其中，企業(yè)借款總額占總?cè)谫Y額的77%。摩根大通指出，企業(yè)借款總額可能遠高于這一比例，遠高于80%，因為它只反映了大公司披露的金額，而中小企業(yè)可能有未披露的借款。

對銀行來說，企業(yè)大規(guī)模貸款需求是一把雙刃劍：一方面，這會影響他們的利潤率，另一方面會危及他們的整體流動性水平。于是，一些銀行開始勸阻其客戶不要利用其現(xiàn)有的信貸額度?；蛟S正是受到這一“暗示”，麥當勞公司上周籌集并提取了10億美元的短期融資，其成本高于現(xiàn)有未利用的信貸額度。

但壞消息是，除了一些大企業(yè)之外，多數(shù)公司仍被擋在其它流動性渠道之外，因此被迫繼續(xù)動用現(xiàn)有的信貸額度。這讓許多銀行，尤其是關(guān)系型銀行家面臨艱難局面。Renaissance Macro research金融研究主管霍華德?梅森(Howard Mason)表示:“銀行正試圖管理兩件事——關(guān)系盈利能力以及他們的風險和資產(chǎn)組合。銀行有一些牌可打，因為他們可以與已經(jīng)透支了信貸額度的客戶交談。這其中涉及到一種關(guān)系，所以關(guān)系定價和善意是適用的?！?/p>

為應對企業(yè)大規(guī)模貸款帶來的流動性稀缺問題，美國金融機構(gòu)在過去的兩周內(nèi)出售了近500億美元的債券，以充實自己的金庫。摩根大通(JPMorgan Chase&Co)前企業(yè)融資咨詢聯(lián)席主管馬克·曾納(Marc Zenner)說：“企業(yè)銀行家不希望每個人都在同一時間在家里洗熱水澡。他們希望把資金用在最有益的地方?！?/p>

（編輯：林喵）