Margin call激增！美國抵押貸款銀行扛不住了，向監(jiān)管緊急求援

本文來自“見聞VIP”，作者曹澤熙。

次貸危機陰魂再現(xiàn)?

抵押貸款銀行家協(xié)會(Mortgage Bankers Association)3月29日周日在致監(jiān)管機構(gòu)的一封信中警告稱，由于美聯(lián)儲旨在挽救抵押貸款市場的努力，美國住房市場卻“處于大規(guī)模破壞的危險中”。

問題在于美聯(lián)儲上周出于壓低利率的目的，以史無前例的1830億美元購買了機構(gòu)抵押貸款支持證券(MBS)。

美聯(lián)儲入場導致MBS價格上漲，這使得做空MBS進行對沖的抵押貸款銀行們受傷慘重。

一般來說，當這些抵押貸款銀行在發(fā)放一筆貸款的時候，會同時做空一筆MBS作為對沖，除非抵押貸款利率高度波動，否則這一體系運作良好，也被廣泛視作是安全的交易。在抵押貸款合同到期之前，對沖只是保護貸款人免受更高利率的影響。

但現(xiàn)在的問題是，一方面，許多客戶因為隔離措施的限制，無法按時結(jié)清貸款，這使得抵押貸款機構(gòu)只能承擔對沖成本，沒有抵消貸款。

另一方面，隨著美聯(lián)儲大筆買入MBS導致這一產(chǎn)品價格大漲時，抵押貸款銀行對MBS的做空就有爆倉的危險，MBS價格也出現(xiàn)巨大波動，出于對抵押貸款銀行爆倉的擔憂，負責對沖交易的經(jīng)紀商不得不要求他們追繳保證金(Margining Call)。

受沖擊最嚴重的是獨立抵押貸款銀行家，在去年創(chuàng)造的2.1萬億美元抵押貸款中，約有55%的貸款是由他們提供的，他們在交易中的杠桿率更高。

美國抵押貸款銀行家協(xié)會在給監(jiān)管機構(gòu)的信中表示，過去一周，MBS市場價格劇烈波動，導致經(jīng)紀公司和交易商對抵押貸款機構(gòu)的對沖頭寸追加保證金，這對許多此類貸款機構(gòu)來說是不可持續(xù)的。

在信中，該協(xié)會敦促美國證券交易委員會和美國主要經(jīng)紀監(jiān)管機構(gòu)告訴證券公司不要提高保證金水平。

此信還提到，截至上周末，抵押貸款機構(gòu)的保證金要求已達到了前所未有的水平。對于那些資本充足的貸款人來說，這些追加保證金正在侵蝕他們的營運資本，并威脅到他們繼續(xù)經(jīng)營的能力。

當然，還有一些貸款人可能在一兩天內(nèi)無法滿足他們的保證金要求。

3月16日當周，美聯(lián)儲購買了680億美元的抵押貸款。但市場仍出現(xiàn)大規(guī)模拋售，促使美聯(lián)儲上周增持1830億美元。美聯(lián)儲兩周內(nèi)購買的抵押貸款總額為2500億美元，比2009年金融危機期間美聯(lián)儲四周內(nèi)購買的總和多840億美元。

（編輯：林喵）