工商銀行(01398)2019年報點評：客戶基礎穩(wěn)定增長，盈利能力有所回落

本文來自微信公眾號“國信金融研究”，文中觀點不代表智通財經(jīng)觀點。

1事件

工商銀行(01398)披露2019年報。

2點評

客戶基礎穩(wěn)定增長

2019年末工行個人客戶數(shù)6.50億戶，同比增長7.1%；其中個人貸款客戶數(shù)1401萬戶，同比增長5.4%。期末個人客戶金融資產(chǎn)14.6萬億元，同比增長8.1%。期末公司客戶810萬戶，較年中增加47萬戶，對公結算賬戶數(shù)944萬戶，較年中增加46萬戶，增量變化不大。

盈利能力有所回落

2019年歸母普通股東加權平均ROE同比下降0.7個百分點至13.1%。ROA同比下降4bps至1.06%。從杜邦分析來看，ROA下降的主要原因是凈息差下滑。

凈息差下降

全年日均凈息差同比下降6bps至2.24%。資產(chǎn)端來看，全年生息資產(chǎn)收益率上升3bps，主要是上半年上升較多，而受對公貸款和境外貸款收益率下降影響，下半年生息資產(chǎn)收益率環(huán)比上半年下降了9bps。負債端來看，全年計息負債付息率上升11bps，是拉低凈息差的主因，主要受存款成本上升拖累。不過公司下半年存款成本環(huán)比上半年僅上升3bps，較上半年10bps的升幅明顯收窄，且下半年日均存款余額增速也快于上半年，意味著存款壓力稍有減輕。我們預計公司今年凈息差仍將繼續(xù)收窄，但壓力或主要來自資產(chǎn)端。

資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定

公司不良率、關注率、不良/逾期90天以上貸款等數(shù)據(jù)基本穩(wěn)定，逾期率較年中下降8bps至1.60%，下半年不良生成率同比下降16bps至0.67%。期末撥備覆蓋率199%，環(huán)比基本持平。資產(chǎn)質(zhì)量整體穩(wěn)定，公司貸款投放多為大中型企業(yè)，我們預計資產(chǎn)質(zhì)量后續(xù)仍將大致穩(wěn)定。

3投資建議

公司整體表現(xiàn)符合預期，我們維持其 “買入”評級。

4風險提示

宏觀經(jīng)濟形勢持續(xù)走弱可能對銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生不利影響。

(編輯：李國堅)