本文源自微信公眾號(hào)“市川新田三丁目”。
美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)持倉(cāng)規(guī)模都快漲破天了,目的是給其在過(guò)去十年里不懈余力吹大且正在爆掉的史無(wú)前例的資產(chǎn)大泡沫紓困。
上周四,美聯(lián)儲(chǔ)更新了每周發(fā)布一次的資產(chǎn)負(fù)債總規(guī)模的數(shù)據(jù),過(guò)去一周其資產(chǎn)總量增至5.25萬(wàn)億美元,增量為5860億美元,這甚至還沒(méi)算上聯(lián)儲(chǔ)在過(guò)去兩周里大量買入的按揭質(zhì)押債券的金額,因?yàn)榘唇屹|(zhì)押債券的清算過(guò)戶還需要一段時(shí)間才能完成,因此等清算完成后會(huì)體現(xiàn)在賬上。
在過(guò)去兩周里,聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)總量猛增了9420億美元,在此期間買入的按揭質(zhì)押債券不在統(tǒng)計(jì)范圍之內(nèi),需要等清算完成后才能進(jìn)賬。聯(lián)儲(chǔ)印鈔機(jī)的馬力開(kāi)到了最大:
如果美聯(lián)儲(chǔ)將過(guò)去兩周印出來(lái)的9420億美元分給全美1.3億個(gè)家庭,每家將分得7,250美元。但事實(shí)并非如此,這筆錢成了掉在華爾街頭上的大餡餅。
自2019年9月中旬美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始救助當(dāng)時(shí)已運(yùn)轉(zhuǎn)失常的同業(yè)回購(gòu)市場(chǎng)以來(lái),美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的總規(guī)模飆升至1.41萬(wàn)億美元。如果聯(lián)儲(chǔ)將這1.41萬(wàn)億美元撒給全美1.3億個(gè)家庭,每家將得到10,840美元。但這個(gè)美夢(mèng)也沒(méi)成真,全落到華爾街手里了。
美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表上的總資產(chǎn)基本上是由以下幾項(xiàng)組成的:
美國(guó)國(guó)債:包括中長(zhǎng)期國(guó)債和一年期以下的短期國(guó)債,美國(guó)通脹保值國(guó)債以及浮動(dòng)利率美國(guó)國(guó)債
按揭質(zhì)押債券
回購(gòu)交易的余額:含隔夜回購(gòu)和固定期限的回購(gòu)
新啟用的融資項(xiàng)目,比如各類貸款便利等。
美國(guó)持倉(cāng)的國(guó)債大幅增長(zhǎng),但是短期國(guó)債的持倉(cāng)量持平
過(guò)去一周,美聯(lián)儲(chǔ)增持了3388億美元的美國(guó)國(guó)債,各類和各個(gè)期限的國(guó)債全包括在內(nèi)。自2019年9月中旬回購(gòu)市場(chǎng)暴雷以來(lái),聯(lián)儲(chǔ)一共買入了8770億美元的美國(guó)國(guó)債,總持倉(cāng)量猛增至2.98萬(wàn)億美元:
聯(lián)儲(chǔ)正在買入所有種類所有期限的美國(guó)國(guó)債,過(guò)去兩周的短期國(guó)債持倉(cāng)量幾乎沒(méi)啥變化,自回購(gòu)市場(chǎng)暴雷以來(lái)聯(lián)儲(chǔ)以每月約600億美元的速度大量買進(jìn)短期國(guó)債。也就是說(shuō),聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于到期的短期國(guó)債只是以新?lián)Q舊而已,總量保持不變,國(guó)債持倉(cāng)總量的增量部分幾乎完全來(lái)自長(zhǎng)期限的美國(guó)國(guó)債。
按揭質(zhì)押債券的持倉(cāng)情況沒(méi)有得到充分地體現(xiàn)
在2019年的幾乎每個(gè)月份以及今年年初以來(lái)均以每月約200億美元的速度減持按揭質(zhì)押債券的持倉(cāng)后,聯(lián)儲(chǔ)宣布將再次吃進(jìn)按揭質(zhì)押債券,馬不停蹄地紓困正在崩潰的按揭質(zhì)押債券市場(chǎng),不管是住房按揭質(zhì)押債券還是商業(yè)按揭質(zhì)押債券。
但增持按揭質(zhì)押債券的情況并沒(méi)有得到充分地體現(xiàn),按揭質(zhì)押債券的清算過(guò)程比較花時(shí)間。買入按揭質(zhì)押債券的交易完成清算后會(huì)體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表上,新購(gòu)按揭質(zhì)押債券的金額幾乎都還沒(méi)有進(jìn)賬。上周,聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表上按揭質(zhì)押債券的持倉(cāng)量降至自2013年以來(lái)的最低點(diǎn)。在本周的資產(chǎn)負(fù)債表上,聯(lián)儲(chǔ)按揭質(zhì)押債券的持倉(cāng)量增加了180億美元,總額為1.38萬(wàn)億美元,增幅幾乎很難被發(fā)覺(jué):
回購(gòu)交易雷聲大雨點(diǎn)小
美聯(lián)儲(chǔ)每天可敘做規(guī)模為1萬(wàn)億美元以上的隔夜和固定期限回購(gòu)。也就是說(shuō),可以幾乎無(wú)限制地放水給回購(gòu)市場(chǎng)。但前來(lái)投標(biāo)的機(jī)構(gòu)卻沒(méi)幾個(gè),當(dāng)前大部分的回購(gòu)交易遠(yuǎn)遠(yuǎn)得不到充分認(rèn)購(gòu),這就導(dǎo)致聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表上的回購(gòu)交易余額比上周縮水了900億美元,最新余額為3520億美元。
風(fēng)風(fēng)火火新出臺(tái)的各類紓困貸款
在1.0版本的金融危機(jī)期間,聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)科目下的貸款余額很龐大。這些貸款最終還給了聯(lián)儲(chǔ),隨后余額清零,這種情況一直持續(xù)到了兩周前。但上周該金額從零一下子蹦到280億美元,本周又躥到1090億美元。這是作為聯(lián)儲(chǔ)新紓困計(jì)劃的一部分而被借出去的錢,聯(lián)儲(chǔ)甚至還提供了與此有關(guān)的一些細(xì)節(jié):
一級(jí)貼現(xiàn)窗口貸款508億美元
一級(jí)交易商融資額度277億美元
貨幣市場(chǎng)基金流動(dòng)性融資便利306億美元
下圖中的指標(biāo)刻度與上面那張回購(gòu)交易余額圖表是一致的,可見(jiàn)此類貸款增長(zhǎng)空間還很充裕,我認(rèn)為這些貸款將出現(xiàn)增長(zhǎng),因?yàn)檫@些融資舉措才剛剛出臺(tái)。
聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)轉(zhuǎn)身成了一個(gè)力度大到前所未見(jiàn)程度的全球市場(chǎng)操縱者,正在開(kāi)足馬力加快印鈔,以防止在其過(guò)去十年的縱容下野蠻生長(zhǎng)的大泡沫驟然破裂,或防止其破裂程度加大,反正不管怎樣,這都是聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)著直升飛機(jī)給華爾街撒的錢。
(編輯:宇碩)