凈利潤(rùn)翻番，只是奧園健康（03662）的一道頭菜

在凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)108.3%的支撐下，奧園健康（03662）有望繼續(xù)沖刺歷史新高。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，作為市場(chǎng)熱門的物管標(biāo)的奧園健康，于2020年3月24日發(fā)布全年業(yè)績(jī)公告稱，公司2019年度實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收近9.01億元人民幣（單位下同），同比大幅增長(zhǎng)45.6%；毛利潤(rùn)錄得更是同比增長(zhǎng)61.4%至3.37億元，最終凈利潤(rùn)為1.63億元，同比增幅達(dá)到108.3%，遠(yuǎn)超出公司此前盈喜公告給出的80%指引，凈利率也鎖定在了18.1%的高位水平。同時(shí)，公司將派發(fā)每股0.09元的末期股息，派息比率達(dá)到37.8%。

在二級(jí)市場(chǎng)，奧園健康自2019年3月上市以來股價(jià)穩(wěn)步上行，在春節(jié)公共衛(wèi)生事件影響中更成為市場(chǎng)熱錢的聚集地。在恒指劇烈震蕩期間，奧園健康2月3日至2月19日13個(gè)交易日迎來了一波累計(jì)漲幅58.56%的直線飆升，期間更是創(chuàng)下9港元的股價(jià)歷史新高。

之后，雖然在3月9日開始的全球極端市場(chǎng)環(huán)境中出現(xiàn)回調(diào)，但市場(chǎng)情緒逐步穩(wěn)定后，奧園健康于3月20日、24日兩個(gè)交易日分別再次錄得14.69%、14.14%的單日大幅拉漲，資金進(jìn)場(chǎng)態(tài)勢(shì)明顯。

就目前而言，奧園健康現(xiàn)有業(yè)務(wù)全面發(fā)力有望推動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，培育中的大健康業(yè)務(wù)也有望成為增長(zhǎng)新動(dòng)能，公司再度沖刺新高的走勢(shì)依然強(qiáng)勁。

行情來源：WIND資訊

業(yè)務(wù)全面開花下的利潤(rùn)飆升

細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)來看，所有業(yè)務(wù)同時(shí)發(fā)力是公司營(yíng)收規(guī)模大幅提升的主要原因。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，奧園健康主營(yíng)業(yè)務(wù)按服務(wù)類型分為物業(yè)管理服務(wù)和商業(yè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)兩大類，2019年受益于在管建筑面積同比提升45.2%至1510萬(wàn)平方米，基礎(chǔ)物管收入增加27.5%至3.9億元；而預(yù)售陳列單位、銷售辦公數(shù)量以及中國(guó)奧園集團(tuán)合同銷售額的增加，使得銷售輔助營(yíng)收大幅增長(zhǎng)74.8%至1.72億元，再加上社區(qū)增值服務(wù)同比增長(zhǎng)38.5%至6692.4萬(wàn)元，以及其他類由去年同期的零增至1646.5萬(wàn)元，公司物業(yè)管理服務(wù)大類收入實(shí)現(xiàn)42.6%的同比增長(zhǎng)至6.46億元。

商業(yè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)大類中，因主要貢獻(xiàn)收入的商場(chǎng)開業(yè)數(shù)量由18年的4家增至10家，市場(chǎng)定位及商戶招攬服務(wù)營(yíng)收錄得48.4%的同比增長(zhǎng)至9351.1萬(wàn)元；同時(shí)，新開業(yè)10家商場(chǎng)中的9家由奧園健康提供商業(yè)運(yùn)營(yíng)及管理服務(wù)，合計(jì)貢獻(xiàn)商業(yè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)在管合同建筑面積36.69萬(wàn)平米。公司在管/經(jīng)營(yíng)購(gòu)物商場(chǎng)數(shù)目也由18年同期的9個(gè)增至17個(gè)，商業(yè)運(yùn)營(yíng)及管理服務(wù)收入同比大幅增長(zhǎng)56.8%至1.61億元，使得商業(yè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)大類營(yíng)收同比增長(zhǎng)53.6%至2.54億元。而業(yè)務(wù)的全線增長(zhǎng)使得公司總營(yíng)收規(guī)模達(dá)到9.01億元，同比增速為45.6%。

營(yíng)收大增的基礎(chǔ)上，毛利率增長(zhǎng)、主要費(fèi)用率下降，讓凈利潤(rùn)增速再上一個(gè)臺(tái)階。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，物業(yè)管理服務(wù)的規(guī)模效益、平均物業(yè)管理費(fèi)單價(jià)提升，使得物業(yè)管理服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到34.6%。與此同時(shí)，毛利率高達(dá)44.5%的商業(yè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比還在提升，共同推升奧園健康整體毛利率同比提升3.7個(gè)百分點(diǎn)至37.4%，毛利總額達(dá)到3.37億元，毛利同比增速達(dá)61.4%，遠(yuǎn)超營(yíng)收增速。

并且，在公司經(jīng)營(yíng)費(fèi)用中占據(jù)絕對(duì)比重的1.26億元行政及其他開支，營(yíng)收占比由去年同期的14.4%降至14%。再加上公司享受國(guó)家西部大開發(fā)和小型微利企業(yè)優(yōu)惠稅率，實(shí)際稅率由去年同期的27.9%降至25.4%，公司最終錄得凈利潤(rùn)1.63億元，同比增幅高達(dá)108.3%，凈利率也由去年同期的12.6%大幅增至18.1%。

爆發(fā)力＋安全性，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)未來可期

行業(yè)性機(jī)遇之中，奧園健康規(guī)模優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，在現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的引領(lǐng)下，物管行業(yè)逐步由勞動(dòng)密集向集約化、自動(dòng)化、智能化、互聯(lián)化轉(zhuǎn)變；從基礎(chǔ)物業(yè)服務(wù)的提供商向社區(qū)生活服務(wù)平臺(tái)轉(zhuǎn)型。同時(shí)，由于開發(fā)商和社區(qū)住戶多層次的需求促進(jìn)了增值服務(wù)的發(fā)展，物管企業(yè)開始縱向介入房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，以及橫向整合社區(qū)資源，在契合產(chǎn)業(yè)升級(jí)和消費(fèi)升級(jí)的當(dāng)下，讓自己既具備抗周期的強(qiáng)防御性，又具備高成長(zhǎng)性。

公共衛(wèi)生事件作為當(dāng)前攪動(dòng)市場(chǎng)最主要的因素之一，則為物管行業(yè)提供了騰飛的契機(jī)。據(jù)悉，在公共衛(wèi)生事件沖擊下，住宅、社區(qū)已成為公眾最重要的活動(dòng)單元，物業(yè)在本次防疫中被賦予了重任，在多個(gè)場(chǎng)景下扮演業(yè)主、社區(qū)與外界的橋梁，并由此增加了物業(yè)公司與業(yè)主之前的互動(dòng)，有效增強(qiáng)了業(yè)主對(duì)物業(yè)管理行業(yè)的認(rèn)可度，從而提升業(yè)主支付物業(yè)服務(wù)費(fèi)用的意愿。這有望提升行業(yè)基礎(chǔ)服務(wù)的毛利率，并催生對(duì)物業(yè)管理服務(wù)的新增需求。目前，整體物業(yè)行業(yè)僅57%的滲透率，未來有望進(jìn)一步增高。

在此背景下，在管規(guī)模本就高速增長(zhǎng)的奧園健康在財(cái)報(bào)中明確表示，將通過自身拓展、投資并購(gòu)、合資合作以擴(kuò)大物業(yè)管理規(guī)模。值得注意的是，奧園健康2019年度業(yè)績(jī)并沒有來自收并購(gòu)的貢獻(xiàn)，2020年收并購(gòu)有望帶來新增業(yè)績(jī)。同時(shí)，公司也借助公共衛(wèi)生事件的契機(jī)，深挖增值服務(wù)，為小區(qū)業(yè)主提供蔬菜配送、家政清潔等增值服務(wù)，還為開發(fā)商提供保潔開荒、零星工程、中介咨詢等增值服務(wù)。

商業(yè)運(yùn)營(yíng)部分，除過往簽約的項(xiàng)目將在粵港澳大灣區(qū)、安徽、江西等地陸續(xù)開業(yè)帶動(dòng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)外，公司旗下不少商場(chǎng)已度過2-3年培育的爬坡期，未來租金水平的提升，還將進(jìn)一步提振利潤(rùn)空間。

大健康業(yè)務(wù)，2020年全面進(jìn)入實(shí)質(zhì)性落地階段。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，公司除了以物業(yè)管理和商業(yè)運(yùn)營(yíng)為雙發(fā)展核心，同時(shí)也對(duì)大健康產(chǎn)業(yè)進(jìn)行布局，帶來業(yè)績(jī)新驅(qū)動(dòng)的同時(shí)，還有利于增強(qiáng)差異化競(jìng)爭(zhēng)的能力。其中康養(yǎng)方面，公司已于2019年全面完成整體的團(tuán)隊(duì)建設(shè)，2020年將會(huì)在華南區(qū)域打造“1+3”的養(yǎng)生體系布局，包括成立亞洲大健康產(chǎn)業(yè)研究院、智慧健康中心、建設(shè)視頻問診云平臺(tái)和智慧養(yǎng)老平臺(tái)，構(gòu)建 “在管物業(yè)+健康+養(yǎng)老”的獨(dú)特商業(yè)模式。

醫(yī)美方面，重點(diǎn)打造位于上海奉賢區(qū)的“東方美谷”項(xiàng)目，用于發(fā)展醫(yī)療美容產(chǎn)業(yè)綜合體。奉賢區(qū)是全國(guó)大健康、醫(yī)美產(chǎn)業(yè)的重要基地，項(xiàng)目在此落地，有助于獲取更多的大健康產(chǎn)業(yè)資源。而且，奧園健康是以輕資產(chǎn)模式運(yùn)營(yíng)“東方美谷”項(xiàng)目，待項(xiàng)目開發(fā)完成后，公司只負(fù)責(zé)后續(xù)的招商引資、物業(yè)管理以及大健康產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)，并獲得相應(yīng)的運(yùn)營(yíng)收益。此外，公司還將享受項(xiàng)目成熟運(yùn)營(yíng)后長(zhǎng)期穩(wěn)定收益的25%-30%，并收獲相應(yīng)的資產(chǎn)升值收益。

綜上所述，奧園健康物管、商業(yè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)正處在全面爆發(fā)期，大健康業(yè)務(wù)加速落地生根，投資價(jià)值凸顯，市場(chǎng)可關(guān)注公司股價(jià)的新行情。