解構(gòu)青島銀行(03866)的2019：亮眼增速下的“隱憂”

作為一家早在2015年就赴港上市的城商行，日前，青島銀行公布了其2019年的業(yè)績，其中營收和利潤均有了一個不錯的增速。

看似青島銀行正在往好的方向發(fā)展，然而，通過解構(gòu)青島銀行的2019年報，則會發(fā)現(xiàn)在光鮮財報的背后，“隱憂”卻是從未消失。

經(jīng)營受對公業(yè)務(wù)影響

智通財經(jīng)APP觀測到，2019年報顯示，該行營業(yè)收入同比增長30.65%達(dá)到96.22億元(人民幣，單位下同)，歸母凈利潤較上年12.92%達(dá)到22.85億元。

青島銀行的營收主要來自于利息收入，2019年實現(xiàn)利息凈收入68.46億元，同比增長53.36%，占該行營收的71.19%。期內(nèi)，該行生息資產(chǎn)平均余額3209.33億元，同比增長16.91%;凈利息收益率2.13%，比上年提高0.5個百分點，凈利差2.1%，比上年提高0.43個百分點。

在一連串高速增長的數(shù)字背后，青島銀行本質(zhì)上業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)卻并未發(fā)生改變。

首先來看公司的貸款端方面，2019年，截至2019年末，該行發(fā)放貸款和墊款1691.58億元，比上年末增加457.91億元，增長37.12%。其中，公司貸款、個人貸款余額分別為1120.37億元、545.09億元，較上年末增長43.15%、31.82%。

盡管規(guī)模和增速均有所突破，但從結(jié)構(gòu)上來看，放貸規(guī)模的增加仍然主要以對公業(yè)務(wù)為主，占客戶貸款總額接近65%，而個人貸款僅占余下31.55%。

有意思的是，通常零售業(yè)務(wù)相較于對公來說，信用風(fēng)險更為分散的同時利潤相對較高。在譬如招行、寧波這類在零售賽道持續(xù)領(lǐng)跑的銀行，在資本市場上拿到高估值“大殺四方”之時，青島銀行的個人貸款占比不增反降。

而存款端方面，青島銀行所吸納的存款同樣以公司存款為主，占總額約68.08%，其中又以活期為主，這也意味著該行的存貸款業(yè)務(wù)經(jīng)營絕大部分依賴于本地企業(yè)。而個人存款占吸收存款總額剩下31.92%，其中又以定期為主，所支出的利息和平均成本率較個人活期高出不少。

青島銀行以青島市為立足點深耕于山東省內(nèi)，并無外延業(yè)務(wù)。通常來說，城商行之所以與國有制銀行和股份制銀行有所區(qū)別，正是在于立足于本土，與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的密不可分，但也正由于此，或會成為區(qū)域性銀行發(fā)展的桎梏。

資產(chǎn)質(zhì)量暗含隱憂

智通財經(jīng)APP觀測到，于2019年末，青島銀行的不良貸款總額28.52億元，較上年末增長7.34億元，其不良貸款率為1.65%，較2018年下降0.03個百分點，且呈現(xiàn)逐年有所下降的趨勢。然而，該行的資產(chǎn)質(zhì)量并未顯示出來的那樣樂觀。

盡管不良貸款率有些微下降，但期內(nèi)，青島銀行的資產(chǎn)減值損失卻較上年的23.83億元大幅增長52.18%至36.26億元。通常而言，資產(chǎn)減值損失大多是前期業(yè)務(wù)擴(kuò)張的不理性，需要做減值處理，為前期“買單”，這也與公司近年來業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)高速增長相吻合。

對此，公司表示，主要是該行針對貸款總體增長較快和個別區(qū)域借款人風(fēng)險增加的情況，為與貸款風(fēng)險狀況相適應(yīng)，加大風(fēng)險資產(chǎn)處置力度，增加減值準(zhǔn)備計提。

青島銀行2019年繼續(xù)加大了不良核銷力度，期內(nèi)核銷貸款金額大幅增長，報告期內(nèi)核銷了22.52億元，增長了27.66%。

另一方面，該行2019年撥備覆蓋率僅為155.09%，較2018年減少12.95個百分點，雖然勉強(qiáng)符合監(jiān)管要求，但與其他上市中資銀行相比，撥備情況不佳，對貸款的保障能力亟待加強(qiáng)。

細(xì)察其不良貸款的結(jié)構(gòu)，可以發(fā)現(xiàn)該行不良貸款主要還是來自制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)，2019年制造業(yè)不良率較2018年升高2.2個百分點，批發(fā)和零售增加了0.38個百分點。

而山東是臨海的大省，靠近日韓，制造業(yè)及外貿(mào)行業(yè)等相對較為發(fā)達(dá)，不難理解青島銀行的業(yè)務(wù)中公司貸款的占比相對較高。然而，在當(dāng)下全球經(jīng)濟(jì)失速，海外訂單前景堪憂，進(jìn)出口業(yè)務(wù)進(jìn)入寒冬。此外，在公共衛(wèi)生事件的擾動下，制造業(yè)增速持續(xù)放緩，進(jìn)出口外貿(mào)承壓，預(yù)期該行面臨的信用風(fēng)險會相對有所提高。

由此可見，盡管青島銀行的不良貸款比例有所改善，但不良貸款余額一直保持增長勢頭。隨著信用風(fēng)險有所增長，不良率未必能夠保持繼續(xù)下降的趨勢，而不良貸款余額持續(xù)增長，不良核銷壓力增大，不良貸款的高企也會增大該行未來的利潤壓力。

補(bǔ)血后依然渴求資金

事實上，該行最初于2015年12月叩開港交所的大門，然而，在中資銀行這個分化較為嚴(yán)重的板塊中，H股的流動性似乎并不能讓青島銀行感到滿意。

根據(jù)智通財經(jīng)APP統(tǒng)計，作為一家總市值超過200億港元的銀行，年初至今58個交易日內(nèi)，青島銀行H股單日成交額超過50萬元的交易日屈指可數(shù)，甚至數(shù)個交易日單日成交額為0。再加上城商行的定位向來在港股市場中處境尷尬，青島銀行也動起了回歸A股市場的念頭。

不管是出于估值，流動性還是融資的考慮，2019年1月16日，青島銀行如愿以償在深交所敲鐘上市，由此成為了全國第二家“A+H”兩地上市城商行，此次募集資金總額扣除發(fā)行費用后為19.63億元。

然而，即便是再一次的上市補(bǔ)血，青島銀行的資產(chǎn)充足率非但沒有好轉(zhuǎn)，反而三項指標(biāo)全部下降。

財報顯示，青島銀行資本充足率亟待補(bǔ)充，核心一級資本充足率8.36%，較2018年下降0.03個百分點;一級資本充足率11.33%，較2018年下降0.49個百分點;資本充足率14.76%，較2018年下降0.92個百分點。而資本充足率的下降，其中一個重要原因則是該行風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)增加較多，擴(kuò)張激進(jìn)。

事實上，青島銀行也并未掩飾過對資金的渴望。

截至2019年末，青島銀行已發(fā)行債券768.59億元，比上年末增加116.18億元，增長17.81%，公司表示，主要是該行“A+H”兩地上市后，市場認(rèn)可度提升，發(fā)債融資成本有所降低，故適當(dāng)增加金融債發(fā)行量。