中金：港股低估值優(yōu)質(zhì)藥企的買(mǎi)點(diǎn)逐步顯現(xiàn)，推薦石藥集團(tuán)(01093)等

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“陸家嘴醫(yī)藥代表”，作者：俞波等。文中觀(guān)點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀(guān)點(diǎn)。

行業(yè)近況

隨著衛(wèi)生事件在全球快速蔓延，全球股市出現(xiàn)較大下跌。在此背景下，我們注意到部分優(yōu)質(zhì)藥企的估值已經(jīng)接近歷史底部，我們認(rèn)為這些公司下行風(fēng)險(xiǎn)有限，具備長(zhǎng)期投資價(jià)值，建議投資者關(guān)注來(lái)自低估值股票的絕對(duì)價(jià)值投資機(jī)會(huì)。

評(píng)論

受美股市場(chǎng)波動(dòng)影響，香港市場(chǎng)出現(xiàn)較大跌幅。

根據(jù)Wind指數(shù)，香港制藥、生物科技與生命科學(xué)(887125.WI) 和香港醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù) (887124.WI)從3月6日至3月20日分別下跌17%和18%。根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，2019年3月20日，香港整體醫(yī)療健康板塊的動(dòng)態(tài)市盈率在19.7倍，其中制藥（除生物創(chuàng)新藥）、CRO&CMO、流通板塊的動(dòng)態(tài)市盈率分別為13.4倍、48.5倍、7.2倍，均靠近歷史底部。

盡管當(dāng)前美股市場(chǎng)仍不穩(wěn)定，我們認(rèn)為港股低估值股票的買(mǎi)點(diǎn)逐步顯現(xiàn)。

我們認(rèn)為估值處于低位的部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)股價(jià)繼續(xù)下行的風(fēng)險(xiǎn)較小。根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，截止2019年3月20日石藥集團(tuán)(01093)、三生制藥(01530)、東陽(yáng)光藥(01558)、麗珠醫(yī)藥(01513)、中國(guó)同輻(01763)、石四藥集團(tuán)(02005)、華潤(rùn)醫(yī)藥(03320)、國(guó)藥控股(01099)、上海醫(yī)藥(02607)的估值均已接近歷史低位，分別為2020年每股盈利的17倍、10倍、6倍、13倍、11倍、12倍、10倍、6倍和6倍。鑒于國(guó)內(nèi)衛(wèi)生事件已經(jīng)明顯得到控制，以?xún)?nèi)需為主的公司受全球衛(wèi)生事件蔓延的影響較小，我們認(rèn)為投資者應(yīng)該更多關(guān)注公司自身業(yè)務(wù)的中長(zhǎng)期發(fā)展。

低估值子板塊推薦邏輯。

1）制藥企業(yè)：我們認(rèn)為前兩批的集采壓力已經(jīng)反映在市場(chǎng)預(yù)期中，未來(lái)當(dāng)集采成為常態(tài)后，品種豐富、研發(fā)有創(chuàng)新力和資金實(shí)力的頭部企業(yè)將更受青睞，建議關(guān)注：石藥集團(tuán)、麗珠醫(yī)藥、中國(guó)同輻、石四藥集團(tuán)。

2）流通企業(yè)：我們認(rèn)為集采和衛(wèi)生事件的壓力已經(jīng)基本反映在市場(chǎng)預(yù)期中，優(yōu)惠利率貸款和新業(yè)務(wù)的發(fā)展是流通行業(yè)中短期的催化劑，建議關(guān)注：國(guó)藥控股、上海醫(yī)藥、華潤(rùn)醫(yī)藥。

估值與建議

H股低估值主題推薦標(biāo)的：石藥集團(tuán)、東陽(yáng)光藥、三生制藥、麗珠醫(yī)藥、國(guó)藥控股、上海醫(yī)藥、華潤(rùn)醫(yī)藥、中國(guó)同輻、石四藥集團(tuán)。

風(fēng)險(xiǎn)

后續(xù)藥品集采進(jìn)度超預(yù)期，高值耗材降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)新藥研發(fā)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。

(編輯：李國(guó)堅(jiān))