子彈打完了？美聯(lián)儲(chǔ)還有一張王牌從未示人

本文來(lái)自“萬(wàn)得資訊”。

全球市場(chǎng)在半月內(nèi)，已經(jīng)迎來(lái)兩次全球央行緊急降息和流動(dòng)性注入。

美聯(lián)儲(chǔ)原定于3月18日公布利率決議，但3天時(shí)間都等不了，直接在當(dāng)?shù)貢r(shí)間周日宣布降息125bp至0%。全球央行經(jīng)濟(jì)跟隨美聯(lián)儲(chǔ)步伐，一天之內(nèi)，至少5加央行降息。

2019公共衛(wèi)生事件爆發(fā)后，美聯(lián)儲(chǔ)在3月3日宣布緊急降息50bp。就在上周，還承諾在兩天內(nèi)通過(guò)回購(gòu)操作向市場(chǎng)注入1.5萬(wàn)億美元流動(dòng)性，而在北京時(shí)間本周一又打出降息和QE的超重磅組合拳。

從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)的“all in”并沒(méi)有緩解恐慌，消息公布后，美股期貨向下熔斷。

美聯(lián)儲(chǔ)和美股做了一個(gè)“不好的示范”，全球市場(chǎng)都在降息和QE中不斷下探。

日本央行向美聯(lián)儲(chǔ)“抄作業(yè)”，但不符合市場(chǎng)預(yù)期

日本央行將本周四會(huì)議提前至本周一中午，召開(kāi)為期一天的緊急政策會(huì)議，代替原定于3月18日-19日召開(kāi)的政策會(huì)議。

日本央行現(xiàn)行利率為-0.10%。午間消息稱(chēng)，日本央行維持利率在-0.1%不變，不符合市場(chǎng)預(yù)期;但資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模方面，日本央行將ETF年度購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)增加6萬(wàn)億日元至12萬(wàn)億日元，將日本房地產(chǎn)投資信托基金(J-REITs)購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)提升至1800億日元。調(diào)整企業(yè)債、商業(yè)票據(jù)購(gòu)買(mǎi)操作，將會(huì)購(gòu)買(mǎi)更多的企業(yè)債、商業(yè)票據(jù)直至九月末;引入新的企業(yè)貸款方案，新的貸款項(xiàng)目利率為0%，期限為一年。

日本央行利率決議公布后，日經(jīng)指數(shù)直線上漲逾2%，隨后又直線下跌超2%。

稍早之前，市場(chǎng)預(yù)計(jì)日本央行會(huì)降低利率：

瑞銀預(yù)計(jì)稱(chēng)，日本央行本周將小幅降息10個(gè)基點(diǎn)，并可能繼續(xù)加大ETF購(gòu)買(mǎi)力度，并期望更多財(cái)政政策的出臺(tái)以振興經(jīng)濟(jì)。

日本央行前政策委員會(huì)成員Takahide Kiuchi 認(rèn)為，日本央行很可能將每年購(gòu)買(mǎi)ETF的規(guī)模，從目前的6萬(wàn)億日元提高到9萬(wàn)億日元。

野村證券研究所(Nomura Research Institute)現(xiàn)任執(zhí)行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Kiuchi表示，日本央行理論上也可能將短期利率目標(biāo)從-0.1%下調(diào)至-0.2%。日本銀行業(yè)已經(jīng)在負(fù)利率政策下掙扎多年，如果日本央行繼續(xù)降息，是將日本銀行行業(yè)進(jìn)一步推向深淵。

超級(jí)寬松星期一，也是全球資本市場(chǎng)大跌的一天

美聯(lián)儲(chǔ)連迫不及待的降息，多家央行跟隨。

新西蘭聯(lián)儲(chǔ)降息75個(gè)基點(diǎn)

周一(3月16日)早間，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)提前舉行緊急會(huì)議，宣布降息75bp并考慮大規(guī)模購(gòu)債。新西蘭聯(lián)儲(chǔ)將官方現(xiàn)金利率(OCR)從1.0%降至0.25%，并且至少在未來(lái)12個(gè)月維持該水平。

新西蘭聯(lián)儲(chǔ)表示，公共衛(wèi)生事件對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的負(fù)面影響持續(xù)上升，有必要采取進(jìn)一步貨幣刺激措施，又強(qiáng)調(diào)央行準(zhǔn)備好應(yīng)對(duì)公共衛(wèi)生事件對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的嚴(yán)重影響。如果需要進(jìn)一步的刺激措施，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)愿意大規(guī)模購(gòu)買(mǎi)政府債券，而并非進(jìn)一步減息。

新西蘭聯(lián)儲(chǔ)主席奧爾表示，目前并無(wú)考慮實(shí)施負(fù)利率，最有效工具是大規(guī)模購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，亦可能一并實(shí)施貨幣及財(cái)政政策。他強(qiáng)調(diào)，金融體系仍穩(wěn)健，銀行業(yè)并未要求更多流動(dòng)性。至于要求銀行業(yè)增加資本規(guī)定的措施，將延遲12個(gè)月實(shí)施。

新西蘭元在美聯(lián)儲(chǔ)和新西蘭聯(lián)儲(chǔ)兩家央行選后宣布降息以后，出現(xiàn)短暫的拉升，隨后直線回落。

中國(guó)香港和澳門(mén)緊跟美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)利率

中國(guó)澳門(mén)金管局：自2020年3月16日起，基本利率下調(diào)64bp至0.86%。

此前，美聯(lián)儲(chǔ)緊急宣布降息100個(gè)基點(diǎn)至0-0.25%的水平，并宣布啟動(dòng)了一項(xiàng)規(guī)模達(dá)7000億美元的擴(kuò)大寬松計(jì)劃。

中國(guó)香港金管局也降息64bp，香港金管局將基準(zhǔn)利率下調(diào)至0.86%。

本周一，中國(guó)香港恒生指數(shù)低開(kāi)低走，截至發(fā)稿，該指數(shù)跌超3%。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：市場(chǎng)為什么跌?

工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)和工銀國(guó)際高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家錢(qián)智俊報(bào)告稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)快的降息對(duì)市場(chǎng)而言，既是眼前‘驚喜’，更是遠(yuǎn)期“驚嚇”，投資者的長(zhǎng)短期預(yù)期差擴(kuò)大，或?qū)⒃谖磥?lái)兌現(xiàn)為新一輪市場(chǎng)波動(dòng)。其次，政策用力過(guò)猛與美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面相脫離，進(jìn)一步加劇風(fēng)險(xiǎn)隱患。另外，政策重心顯著錯(cuò)配，難以從根本上消解風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)固經(jīng)濟(jì)。最后，由于缺少財(cái)政政策、社會(huì)救助政策的配合，貨幣政策單兵突進(jìn)，落地效果料被削弱。

渤海證券研報(bào)稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)快速降息至零+QE，并不能解決當(dāng)前其在應(yīng)對(duì) COVID-19擴(kuò)散上的被動(dòng)局面，并不能解決其國(guó)內(nèi)貧富差距等社會(huì)問(wèn)題，反而會(huì)進(jìn)一步增加美國(guó)資本市場(chǎng)泡沫化風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步加劇全球負(fù)利率化趨勢(shì)，進(jìn)一步降低全球央行貨幣政策有效性。

交銀國(guó)際洪灝在社交平臺(tái)點(diǎn)評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)本周一的“王炸”操作時(shí)表示：美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)打完了大部分子彈，市場(chǎng)只剩下裸奔。

子彈還沒(méi)打完！

華泰證券早間研報(bào)稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)的異常降息顯示出在周末美國(guó)對(duì)于公共衛(wèi)生事件應(yīng)對(duì)措施之后，美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)增了對(duì)于市場(chǎng)流動(dòng)性壓力的判斷，自上周五大幅上漲之后，市場(chǎng)短期仍將存在風(fēng)險(xiǎn)釋放的過(guò)程，在動(dòng)態(tài)中尋求和美聯(lián)儲(chǔ)流動(dòng)性供給之間的平衡。極端情況下不排除美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入到 ETF 市場(chǎng)進(jìn)行資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)的情況(美聯(lián)儲(chǔ)取消本周常規(guī)議息會(huì)議)。

美聯(lián)儲(chǔ)"自己人"曾表示，下一次危機(jī)來(lái)臨，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)購(gòu)買(mǎi)上市公司股票和債券。

耶倫在離任前還表示，“在我有生之年，應(yīng)該不可能再見(jiàn)到金融危機(jī)了?！庇腥藢⑺@一評(píng)論，與英國(guó)上世紀(jì)的首相張伯倫的“我們處在和平時(shí)代”的說(shuō)法相提并論。但或許大家低估了耶倫，因?yàn)楫?dāng)時(shí)她能這么說(shuō)，是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)手里還有一張王牌還從未示人。

在堪薩斯城銀行家舉行的視頻會(huì)議上，耶倫表示，美聯(lián)儲(chǔ)將采用瑞士央行和日本央行的一些做法。她說(shuō)：”如果美聯(lián)儲(chǔ)能夠購(gòu)買(mǎi)公司股票和債券，可能能夠在未來(lái)經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)。不過(guò)，她又很快補(bǔ)充道：美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買(mǎi)公司債券和股票并不是一個(gè)緊迫的問(wèn)題。

耶倫還解釋稱(chēng)，危機(jī)必然爆發(fā)，只是時(shí)間問(wèn)題;在一個(gè)金融資產(chǎn)是GDP6倍的國(guó)家，危機(jī)發(fā)生的時(shí)間很重要，否則將是一場(chǎng)全面的社會(huì)災(zāi)難。

耶倫表示，在美國(guó)下一輪金融危機(jī)來(lái)臨時(shí)期，即使美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買(mǎi)政府債券等安全資產(chǎn)方面達(dá)到極限，也不能夠托住美國(guó)經(jīng)濟(jì)，即現(xiàn)有的政策工具是完全不夠的。同時(shí)補(bǔ)充稱(chēng)，在資產(chǎn)價(jià)格和美聯(lián)儲(chǔ)支出有更直接聯(lián)系的情況下，能夠直接干預(yù)資產(chǎn)可能是有益的。

現(xiàn)在的問(wèn)題是，撇開(kāi)美聯(lián)儲(chǔ)買(mǎi)股買(mǎi)債的規(guī)則障礙，這樣的操作意義有多大，或者說(shuō)能有效救市并托住經(jīng)濟(jì)嗎?

（編輯：林喵）