利潤(rùn)“腰斬” 10億現(xiàn)金能挽救佐丹奴（00709）的“中年危機(jī)”？

年近四十的佐丹奴（00709），見證了班尼路、真維斯、美邦們的光輝歲月，也見證了優(yōu)衣庫(kù)、H&M、Zara們的后來居上，殘酷的是佐丹奴還要見證自己的“中年危機(jī)”。

凈利潤(rùn)“腰斬”會(huì)計(jì)準(zhǔn)則“背鍋”？

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，佐丹奴于近期公布公司2019年業(yè)績(jī)報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，公司于期內(nèi)實(shí)現(xiàn)銷售額銷售額為48.52億港元（單位下同），較2018年的55.09億元，減少11.9%。公司可比較門市銷售額及可比較門市毛利分別減少10.1%及11.1%。公司毛利率輕微下滑0.3個(gè)百分點(diǎn)至58.7%。公司股東應(yīng)占凈利潤(rùn)由2018年的4.8億元下降至2.3億元，降幅高達(dá)52.1%。

據(jù)佐丹奴財(cái)報(bào)，公司銷售額下滑的原因是，受到不確定性事件及異常暖冬等多種宏觀因素，影響了零售環(huán)境和消費(fèi)者信心，其影響對(duì)公司在中國(guó)內(nèi)地和香港的銷售尤為顯著。

佐丹奴股東應(yīng)占凈利潤(rùn)下滑的原因，主要受到會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變更的影響。財(cái)報(bào)稱，倘采納之前的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行直接比較，公司該呈報(bào)2019年股東應(yīng)占除所得稅后溢利為2.89億元，較2018年減少39.8%。于采納香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則適用于租賃的第16號(hào)后，呈報(bào)股東應(yīng)占溢利為2.30億元，較2018年下降52.1%，主要由于集團(tuán)銷售額下降以及租賃和非現(xiàn)金會(huì)計(jì)費(fèi)用的使用權(quán)資產(chǎn)減值而額外產(chǎn)生的5900萬元所致。

線下、線上銷售全面受挫

從經(jīng)營(yíng)層面看，2019年佐丹奴多個(gè)品牌及渠道渠道的銷售出現(xiàn)衰退跡象。

財(cái)報(bào)顯示，公司核心品牌Giordano 及Giordano Junior 實(shí)現(xiàn)銷售額38.31億元，同比下滑12.2%;高端女裝品牌Giordano Ladies 實(shí)現(xiàn)銷售額3.95億元同比下滑12.6%。

Giordano 及Giordano Junior經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)分別由4.83億元下滑15.73至3.07億元；Giordano Ladies 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)由7200萬元下滑71.47%至3400萬元。

期內(nèi)，佐丹奴門店總數(shù)為2375家，較2018年凈減少51間，其中中國(guó)內(nèi)度直營(yíng)店凈減少37間至261間。

受門店規(guī)?？s減影響，佐丹奴在多個(gè)市場(chǎng)及渠道的銷售額出現(xiàn)大幅下滑。其中中國(guó)內(nèi)地的銷售額同比下降23%至9.95億元；中國(guó)香港及中國(guó)澳門的銷售額同比下降19.5%至7.72億元；中國(guó)臺(tái)灣的銷售額下降12.5%至5.87億元。對(duì)海外加盟商的批發(fā)銷售額下降22.9%至2.53億元。

總體而言，佐丹奴2019年實(shí)體店銷售額，出現(xiàn)9.6%跌幅，對(duì)加盟商的批發(fā)銷售額下滑24.2%。

值得注意的是，在諸多服裝品牌利用線上銷售渠道激發(fā)銷售活力之時(shí)，佐丹奴并沒有享受到太多線上銷售紅利。

期內(nèi)公司電商銷售額僅為2.67億元，同比下降15%，電商銷售僅占公司總銷售額的5.5%。佐丹奴在財(cái)報(bào)中表示，電商業(yè)務(wù)收入下降主要原因是已建立的第三方平臺(tái)在中國(guó)內(nèi)地經(jīng)歷了激烈競(jìng)爭(zhēng)。

手有余糧，心中也慌

總而言之，2019年的佐丹奴交出了一份難以令人滿意的成績(jī)單，這不免令人擔(dān)憂公司2020年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，近期的公共衛(wèi)生事件給佐丹奴經(jīng)營(yíng)造成較大不利影響。受門店大面積停業(yè)和疫情影響，2020年1月25日至2月3日農(nóng)歷春節(jié)期間，佐丹奴中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)銷售同比大幅下跌57％，同時(shí)香港和澳門特區(qū)市場(chǎng)銷售額跌幅達(dá)到61％。

3月10日，佐丹奴主席兼行政總裁劉國(guó)權(quán)于業(yè)績(jī)發(fā)布記者會(huì)上表示，共衛(wèi)生事件對(duì)1月及2月香港的銷售額有很大影響，同比或有雙位數(shù)跌幅?，F(xiàn)時(shí)業(yè)主的減免租金措施主要在2月及3月，但現(xiàn)時(shí)全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境都較差，不排除會(huì)減少香港的門店，而公共衛(wèi)生事件也會(huì)影響內(nèi)地的開店速度。

內(nèi)地零售業(yè)務(wù)方面，劉國(guó)權(quán)指出，近兩星期店鋪已陸續(xù)重開，現(xiàn)時(shí)仍有約50間自營(yíng)店未復(fù)工，主要集中在武漢地區(qū)。

至于公司的擴(kuò)張計(jì)劃，劉國(guó)權(quán)透露，公司已拓展業(yè)務(wù)到非洲、南非及毛里裘斯等國(guó)家，現(xiàn)時(shí)正留意東歐及埃及的市場(chǎng)。據(jù)佐丹奴財(cái)報(bào)，管理層預(yù)計(jì)在2020年將會(huì)于印度和肯尼亞開設(shè)門店。

由此可知，佐丹奴一方面要負(fù)擔(dān)停業(yè)期間的租金及人工成本等費(fèi)用，未來還要尋求擴(kuò)張，這對(duì)公司資金充裕度是不小的考驗(yàn)。

財(cái)報(bào)顯示，截至2019年末，公司現(xiàn)金及銀行結(jié)存為12.59億元，扣除銀行貸款后為9.94億元較2018年扣除銀行貸款后的現(xiàn)金及結(jié)存10.17億元，輕微減少2.3%。公司流動(dòng)負(fù)債扣除銀行貸款后的金額為13.87億元。

此外，由于銷售額下降，公司存貨對(duì)成本流轉(zhuǎn)日數(shù)增加11日至100日。盡管佐丹奴表示，在減少公司供應(yīng)商和中國(guó)加盟商持有的制成貨品后，系統(tǒng)存貨保持穩(wěn)健。但若考慮公司2020年一季度經(jīng)營(yíng)狀況不佳，公司存貨對(duì)資金的占用或許會(huì)進(jìn)一步提高，而銷售下滑則影響公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入。由此看來，總是佐丹奴有近10億現(xiàn)金，也完全不表示公司可以高枕無憂。

最直接的證明便是，佐丹奴在3月9日發(fā)布的公告中表示，公司董事會(huì)宣布，主席兼行政總裁劉國(guó)權(quán)自愿減薪50%，其他執(zhí)行董事和香港每位高級(jí)管理團(tuán)隊(duì)成員自愿減薪30%，約有15位來自香港、澳門、中國(guó)大陸以及其他受影響程度較少的地區(qū)的其他管理團(tuán)隊(duì)成員分別自愿減薪10%及20%，全部為期3個(gè)月，自2020年3月1日起生效。

無論如何，希望佐丹奴遭遇的不利影響可以早日消散，試想，如果佐丹奴也離我們遠(yuǎn)去，中年一代關(guān)于服裝的青春記憶還剩下多少？