TowerJazz財報會議實錄：2020年或?qū)⒈３址€(wěn)定增長，這是家怎樣的晶圓代工企業(yè)？

本文來自微信公眾號“半導(dǎo)體風向標”，作者駱奕揚、陳杭。

最近，因為國內(nèi)合作事宜的傳聞，大家對晶圓代工企業(yè)TowerJazz有了更多的認識。但你究竟對他們了解有多少?

財報顯示，公司2019年財年的收入12.3億美元，2018年為13億美元，主要由于111百萬美元的非有機收入的減少(由于2019年3月宣布的松下續(xù)簽合約)，但被41百萬美元的有機收入同比增長抵補(有機收入為除了松下和Maxim圣安東尼奧的代工廠外的收入)，最終有機收入增長5%。

營業(yè)利潤和毛利潤分別為230和87百萬美元，2018年兩項分別為293和155百萬美元。EBITDA為299百萬美元，2018年為362百萬美元。

凈利潤為90百萬美元，稀釋后EPS為0.84美元，2018年這兩項分別為136百萬美元和1.32美元。利潤的降低主要由于前文提到的非有機收入減少。

營運現(xiàn)金流為291百萬美元，凈固定投資為172百萬美元，自由現(xiàn)金流為119百萬美元。

19Q4收入概況

Q4收入為306百萬美元，2018年同期收入為334百萬美元，表現(xiàn)為36百萬美元的非有機收入減少(主要是因為2019年3月宣布的松下續(xù)簽合約)，被8百萬美元的有機收入同比增長所抵補(指除了與松下的TPSCo代工廠和Maxim的圣安東尼奧代工廠外的收入)，最終表現(xiàn)為有機收入4%的增長。

Q4毛利潤和營業(yè)利潤分別為55和19百萬美元，這兩項收入在Q3分別為58和23百萬美元，2018年同期的兩項收入分別為76和40百萬美元。EBITDA為75百萬美元，上期為75百萬美元，2018年Q4的EBITDA為93百萬美元。

Q4凈利潤為21百萬美元，稀釋后EPS為0.19美元，上一季度凈利潤和稀釋后EPS分別為22百萬美元和0.21美元，2018年Q4凈利潤和稀釋后EPS分別為38百萬美元和0.36。利潤的同比減少主要由于前文提到的非有機收入的減少。

Q4營運現(xiàn)金流為72百萬美元，凈固定資產(chǎn)投資為44百萬美元，自由現(xiàn)金流為28百萬美元。

業(yè)績展望

2020一季度收入預(yù)計為在300百萬美元左右浮動5%。公司預(yù)計安全事件對Q1收入大概有3-5百萬美元的影響，已經(jīng)反映在指引中。

客戶的預(yù)測和當前訂單表明整個2020年總體將保持良好的增長勢頭，因此2020年下半年的業(yè)績將同比提高。預(yù)計2020年會實現(xiàn)較低兩位數(shù)的有機增長，這要由于更高的產(chǎn)能利用率，包括更新的200mm技術(shù)平臺和產(chǎn)品的增加，有機產(chǎn)能增加帶來的300mm客戶需求中短期的增長，并購帶來的產(chǎn)能增長。

FY19收入按終端市場分

基礎(chǔ)設(shè)施主要是RF光學(xué)，收入為136百萬美元。無線市場主要為射頻SOI，硅鍺功率放大器，硅鍺LNA和用于移動的RFC質(zhì)量控制器，收入為263百萬美元。汽車市場收入129百萬美元。工業(yè)市場主要為圖像傳感器，收入為61百萬美元。航天及國防收入51百萬美元，高端攝像收入50百萬美元。醫(yī)學(xué)47百萬美元。消費市場包括計算，電源管理，家用電器以及一般配件和安全攝像機，收入為120百萬美元，額外的電源設(shè)備收入262百萬美元。混合信號產(chǎn)品收入115百萬美元。

FY19按技術(shù)分

按技術(shù)的收入主要關(guān)注三大企業(yè)收入。

無縫連接主要指移動平臺的RF基礎(chǔ)設(shè)施和RF信號，占企業(yè)收入的31%。Green Everything能源效率由電源管理IC和電源分立器件實現(xiàn)，占企業(yè)收入的38%。 與傳感器產(chǎn)品相關(guān)的交互式智能系統(tǒng)約占企業(yè)收入的16%。

其余的業(yè)務(wù)(約占公司收入的15%)為各種混合信號應(yīng)用程序提供服務(wù)。該組中的產(chǎn)品包括MCU，ASIC，RFID標簽，邏輯標準單元和某些特殊的CMOS嵌入式存儲器。這些產(chǎn)品服務(wù)于計算，工業(yè)，消費，汽車終端市場，航空航天和國防。

2019年移動設(shè)備的RFSOI強勁增長，收入同比增長超過40%，這是300mm技術(shù)帶來的。200mm技術(shù)平臺2019在2H同比增長24%。

2019推出新200mm RF SOI技術(shù)平臺，即QT9，服務(wù)于5G。公司用這一技術(shù)贏得多種產(chǎn)品設(shè)計。公司將投資20百萬美元以推進這一技術(shù)平臺量產(chǎn)，這一技術(shù)平臺將促進300mm RF SOI平臺的增長。

數(shù)據(jù)中心的硅鍺光學(xué)業(yè)務(wù)經(jīng)歷了庫存矯正，因此硅鍺收入同比下降了約8%。但目前訂單在恢復(fù)，特別是5G基礎(chǔ)設(shè)施訂單。預(yù)計2020下半年收入較上半年將增長超過20%。

2019，公司從光學(xué)5G客戶贏得了最新H5平臺的新產(chǎn)品設(shè)計，目標是每秒200Gb及更高，預(yù)計在未來幾年上線。

在硅光子學(xué)方面，2019已經(jīng)向客戶開始交付數(shù)據(jù)中心連接的量產(chǎn)產(chǎn)品。公司將于客戶共同開發(fā)下一代硅光子學(xué)產(chǎn)品。該平臺增長動力來自每秒100 Gb到每秒400 Gb的速度轉(zhuǎn)換，且具有功率成本和性能優(yōu)勢。在硅光子學(xué)生產(chǎn)中，30多個活躍客戶處于不同階段，其中有20多個已經(jīng)針對各種應(yīng)用進行了開發(fā)，其中一些應(yīng)用非常新穎，市場反響很大。

2019年，電源IC業(yè)務(wù)實現(xiàn)19%的有機增加。這主要受汽車電池管理和在300mm上高度差異化的65nm BCD平臺帶動。公司發(fā)布了適用于200mm BCD平臺的新型180nm 40伏非SOI器件，該器件可為非SOI BCD鑄造工藝支持180納米標準內(nèi)的最高電壓。具有強大市場潛力，且在與客戶洽談中。

2020及以后的RF業(yè)務(wù)增長主要來自5G及基礎(chǔ)設(shè)施，用于部署5G的硅鍺訂單已經(jīng)增加。

2020年下半年將從庫存校正中恢復(fù)，光學(xué)SiGe數(shù)據(jù)中心市場會推動出貨量。預(yù)計今年SiGe數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)將隨著互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)傳輸速度的提高而增長。此外，汽車市場業(yè)務(wù)也是增長點，目前在與客戶商討LIDAR技術(shù)。

Power IC業(yè)務(wù)中，65nm 300mm BCD平臺會成為2020年及未來的增長點。2019的電動汽車的電池管理成為汽車收入一大增長點，隨著汽車電子化和技術(shù)部署，預(yù)計汽車收入進一步增長。

盡管工業(yè)傳感器有機收入在2019年同比下降20%，但被X射線醫(yī)療傳感器市場和高端可視相機市場的增長抵補，這一增長在2020年會繼續(xù)，且工業(yè)傳感器市場會回溫。預(yù)計業(yè)務(wù)維持兩位數(shù)的增長速度。

公司2019年發(fā)布了300 mm背面照明混合鍵合堆疊方式，該技術(shù)允許將BSI傳感器連接到像素級的CMOS邏輯和模擬晶圓，客戶反響良好。預(yù)計在2022年實現(xiàn)量產(chǎn)。

此外，公司與光學(xué)指紋傳感器提供商合作，利用高性能CIS技術(shù)和200mm晶圓廠在8微米技術(shù)節(jié)點開發(fā)OLED和LCD傳感器。產(chǎn)品預(yù)計在下半年上市，在2021年及以后實現(xiàn)大量生產(chǎn)。

TOPS業(yè)務(wù)的核心是分立器件市場，該市場較為疲軟，特別在2019下半年。目前，客戶預(yù)測需求增加。公司在擴大客戶參與，預(yù)計這一部門在2020 將有所增加。

公司將開發(fā)先進的納米線RGN微顯示器，其次，擴大與先進TMR傳感器提供商的合作關(guān)系。預(yù)計下半年MEMES麥克風將實現(xiàn)大批量生產(chǎn)。

Q4產(chǎn)能利用

在Migdal Haemek fab1產(chǎn)能利用率約為70%，與上一季度相比有所增加。Fab 2的產(chǎn)能利用率為70%。加州Newsport海灘工廠利用率為50%，圣安東尼奧的fab 9為55%的利用率。

在日本的TPSCO晶圓廠，根據(jù)協(xié)議，8寸工廠利用率占其代工廠產(chǎn)能55%。4英寸工廠產(chǎn)能利用率為70%，環(huán)比有所增加。預(yù)計下個月將增長。

Q&A：

Q：未來有機收入兩位數(shù)的增長是排除了Maxim和松下嗎?在2019年他們的業(yè)務(wù)規(guī)模大概有多大?

A：有機收入是維持在較低的兩位數(shù)增長。規(guī)模大概在12.3億美元。3月份與松下須簽訂合約。該收入單季度大概在70-85百萬美元，乘以四就是全年松下的業(yè)務(wù)規(guī)模。Maxim目前未知。公司取得圣安東尼奧工廠時的產(chǎn)能收入為150百萬美元，但只能實現(xiàn)45-50%。規(guī)模大概在70百萬美元。

Q：你可以說說客戶的產(chǎn)能利用率嗎?現(xiàn)在的市場環(huán)境中是否存在過多產(chǎn)能?

A：除了TOPS集團，大多數(shù)客戶尋求代工。TOPS集團是IDM模式。

TOPS集團2019年的分立器件需求整體下降。在增長多年后，有著較大的庫存矯正。我認為中國200mm產(chǎn)能目前很好。300mm的產(chǎn)能沒有很多。

Q：硅鍺業(yè)務(wù)在爬坡，但終端市場如何?而且我認為Q4和1Q20的收入預(yù)期還是低于預(yù)期幾百萬美元。

A：Q1收入指引沒有低于預(yù)期。2020Q1的TOPS業(yè)務(wù)已經(jīng)有大的增加。硅鍺的訂單在2019上半年下降，直接影響了下半年。但伴隨著5G，未來出貨量會增加。

Q：你們毛利率未來趨勢如何?

A：2019年的成本結(jié)構(gòu)和收入結(jié)構(gòu)都不錯。未來收入維持在較低的兩位數(shù)增長。毛利潤的話，大概會是50%-55%。

Q：你們與松下和Maxim的業(yè)務(wù)收入將會是怎樣?

A： Q1的話二者大概會有20-24百萬美元的下降。

Q：可以說一下長期并購的產(chǎn)能擴張嗎?

A：一大關(guān)注是300mm的產(chǎn)能增長。我也說過很多次，在中國的業(yè)務(wù)和產(chǎn)能增長很重要，這一直是公司的方向。

Q：你們和Skyworks，Qorvo在RF都做得很好，中國客戶可能尋找美國以外的商家，可以說一說美國以外的RF商家嗎?我認為你們的SiGe業(yè)務(wù)每季度收入大概在30-35百萬美元，可以具體說一下2020年嗎?

A：2020H1的收入將類似，但較于H1，H2預(yù)計有20%的增長。2021年預(yù)計也會增長。

Q：除了汽車雷達和移動RF，硅鍺還有什么應(yīng)用?

A：主要是雷達。RF在數(shù)據(jù)中心的光纖連接和基站設(shè)備比重更大。5G部署對SiGe和LNA都有影響。

就貿(mào)易的問題，我們的客戶多樣化，美國內(nèi)外的客戶都有。如果中國客戶想離開美國供應(yīng)商，我們不一定失去這項業(yè)務(wù)。

Q：請說一下你們在SiGe光學(xué)市場的競爭優(yōu)勢和200mm，400mm的優(yōu)勢。

A：我們在硅光子學(xué)的優(yōu)勢很強。之前說的H5平臺已經(jīng)和客戶洽談中。每秒200Gb，每秒400Gb且同時支持光子學(xué)芯片這些都是優(yōu)勢。

Q：你們在硅光子學(xué)的優(yōu)勢是怎樣的?已經(jīng)有不少公司在關(guān)注這方面，你們的定位是什么?

A：我們在此的優(yōu)勢很好。之前說過，已經(jīng)有20個客戶進行硅光子學(xué)的開發(fā)。

Q：可以說一下未來資本開支的計劃嗎?目前是每季度40-45百萬美元。

A：和之前差不多。大概是每季度常規(guī)開支42-44百萬美元，加上在7月會有對Uozu的100百萬美元的投資和之前提的200百萬美元。

Q：可以說一下你們在南京的合資企業(yè)嗎?

A：我們不是出資人，是技術(shù)提供者。建筑已經(jīng)完工。我覺得這不是合資企業(yè)，這是一個科技項目。但是，到目前為止，在取代以前的公司(該項目的所有者公司)方面沒有任何進展。

Q：所以這方面不會有額外產(chǎn)能?

A：不會有。這也不是我們需要的產(chǎn)能，這筆交易不一樣。

Q：美國試圖阻止臺積電向華為出售芯片，這會對你們5G的部署產(chǎn)生什么影響?

A：我們沒有向華為直接出售產(chǎn)品，他不是我們的直接客戶。華為目前的情況對我們沒有任何負面的影響。

Q：所以這不會干擾部署?

A：不會

（編輯：張金亮）